宏观周度专题：关注影响国际关系的三件事

——宏观周度专题（2023年10月15日） 刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn联系人高旗胜gqs@longone.com.cn 投资要点 Ø核心观点：近几个月来，有几件事情可能预示着未来国际环境会有所改变，值得我们持续关注。一是美国高官接连访华，中美高层交流增多，会有助于推动双边关系改善，将于11月举行的APEC峰会可能又是一个需要关注的时间点。二是华为Mate 60系列手机产品的推出等，可能意味着我国科技创新能力明显提升，部分“卡脖子”领域可能取得了重大突破，美国当局提出的“小院高墙”式制裁的“小院”可能会变小，制裁方式可能也会有所变化。三是美国派出航母强力介入巴以冲突，向以色列提供军事支持，与其支持乌克兰形成“双线作战”，或将分散其资源在全球的战略配置，缓解其他地区的紧张压力。 Ø美国高官近期频频访华，有利于中美关系的相对稳定。下半年以来，美国政府高级官员接连访华，中美双方商定成立经济领域工作组，就经济、金融领域问题加强沟通交流。中美高层的积极互动以及经济工作组的成立，释放了中美关系能够走向相对稳定的积极信号。11月举行的APEC峰会将是中美高层实现有效对话的重要契机，如果中方领导人届时出席会议并与美方达成一些共识，则对中美关系的企稳将具有积极影响。 1.积极因素有所增加，但内需仍显不足— —宏 观 周 报 （20230626-20230702） Ø华为Mate 60系列手机产品的推出等可能意味着我国“卡脖子”领域可能取得了重大突破。国家统计局数据显示，2022年我国研发经费占GDP比重为2.54%，介于欧盟（2.2%）和OECD国家（2.7%）平均水平之间，我国科技自立的步伐很快。据报道，清华大学在芯片制造的一些环节已取得突破。近期华为发布的Mate 60系列手机性能好、国产化率高，或表明我国在制造高端智能手机芯片等方面取得了重大突破，美国在高科技领域的一些制裁将变得毫无意义。据报道，美国已同意三星电子和SK海力士向其位于中国的工厂提供设备，或表明中美两国在半导体产业上的紧张关系有所缓和。 2.我国实际利率水平相对偏高——宏观周报（20230703-20230709） 3.出口增速承压，但地区结构产品结构有亮点——宏观周报（20230710-20230716） 4.民营经济或将迎来发展新阶段——宏观周报（20230717-20230723） 5.美国计算实际利率转正，未来继续大超预期可能性下降——宏观周报（20230724-20230730） Ø美国强势介入巴以局势或将分散其资源的全球配置。10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对以色列采取新一轮军事行动。10月10日，拜登表示美国将向以色列提供更多额外军事支持。在俄乌冲突尚未停息的背景下，美国介入巴以冲突或将分散其资源在全球范围内的战略配置，可能会影响对乌克兰的支持力度，也可能会弱化对中国的战略压力。对于本次巴以冲突，未来如果主要局限在巴以之间，则对国际经济金融的影响相对有限；但如果伊朗、沙特、埃及、叙利亚、约旦、卡塔尔、科威特等阿拉伯国家卷入其中，则中东地区格局将会变得更为复杂，地缘形势可能会有大的变化，能源价格可能将进一步上涨，美国通胀或也更难以降至2%的目标水平。 6.期待一致性评估基础上新的政策措 施— —宏 观 周 报 （20230731-20230806） 7.价格信号：酒店出行、票房、新船等 景 气 水 平 较 好— —宏 观 周 报（20230807-20230813） 8.地产、出口拖累，需求端需要更宽松 的 利 率 支 持— —宏 观 周 报（20230814-20230820） Ø下周关注：中国三季度GDP和9月经济数据；中国10月LPR报价；中国10月MLF操作。 9.北向资金与上证指数，宏观基本面向好不变——宏观周报（20230821-20230827） Ø风险提示：美国国内党争和国际应对的不确定性；科技创新和突破的不确定性；地缘政治风险的多样性。 10.中报披露完毕，社服、汽车、公用事业净利增速表现较好——宏观周报（20230828-20230903） 11.历史、现在和未来，地产稳定复苏有 望— —宏 观 周 报 （20230904-20230910） 12.积极因素增多，经济边际改善——宏观周报（20230911-20230917） 13.实际利率角度，国内或仍有降息空 间— —宏 观 周 报 （20230918-20230924） 正文目录 1.美高官频频访华，中美关系有望趋稳............................................42.我国“卡脖子”领域可能取得重大突破............................................53.美国介入巴以局势或将分散其资源的全球配置.............................84.行业周观点汇总..........................................................................105.下周关注.....................................................................................136.风险提示.....................................................................................13 图表目录 图1全球创新指数，点................................................................................................................7图2高技术制造业投资增速较高，%...........................................................................................7图3忆阻器存算一体学习芯片及测试系统....................................................................................7图4基于忆阻器存算一体实现高效片上学习的通用架构..............................................................7图5韩国半导体出口金额及增速，百万美元，%.........................................................................7图6韩国半导体出口与总体出口相关性高，%.............................................................................7图7美国联邦政府存量债务与增速，十亿美元，%......................................................................9 表1近期中美高层会晤概要.........................................................................................................4表2制约我国工业发展的35项“卡脖子”技术...............................................................................7表3行业周观点.........................................................................................................................10 1.美高官频频访华，中美关系有望趋稳 下半年以来，美国政府高级官员接连访华，为中美各领域对话接触和关系缓和带来了契机。 7月7日，李强会见美国财政部长耶伦。李强指出，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，中美应加强协调合作，促进共同发展。耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，愿同中方加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。 7月13日，王毅在雅加达应约会见美国国务卿布林肯。此前，习近平曾于6月会见布林肯。习近平指出，中方始终希望中美关系能够健康稳定。布林肯表示，美方不寻求“新冷战”、无意同中国发生冲突，期待同中方开展高层交往，寻求对话交流合作。 8月29日，李强会见美国商务部长雷蒙多。李强表示，中美经贸关系的本质是互利共赢，把经贸问题泛政治化、泛安全化，将给全球经济带来灾难性影响。中美双方应加强互利合作，减少摩擦对抗，共同推动世界经济复苏。雷蒙多表示，拜登政府支持中国发展经济、改善民生，无意遏制中国发展，不寻求同中国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美中正常经贸关系，推动两国关系稳定发展。 9月22日，中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 10月9日，习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行。习近平指出，中美共同利益远远大于分歧，希望两国立法机构多来往、多对话、多交流，增进彼此相互了解，为推动中美关系稳下来、好起来作出积极贡献。舒默等表示，美方不寻求同中国发生冲突，不希望同中国脱钩，愿同中方加强对话沟通，推动美中关系稳定发展。 中美之间经济相互依存度高，双方高层的积极互动以及经济工作组的成立，释放了中美关系能够走向相对稳定的积极信号，中美高层交流增多有望推动双边关系改善。11月，亚太经合组织（APEC）峰会将在美国举行。王毅在9月26日国新办新闻发布会上表示，关于出席APEC的安排，中方正在与各方保持沟通。APEC应该成为促进合作的大舞台，而不是挑起对抗的角斗场。中方愿意顺应国际社会期待，为今年APEC的成功发挥建设性作用。1APEC峰会是中美高层实现有效对话的重要契机，如果中方领导人届时出席会议并与美方达成一些共识，则对中美关系的企稳将具有积极影响。 2.我国“卡脖子”领域可能取得重大突破 我国科技创新能力近年来明显提升。世界知识产权组织公布的全球创新指数显示，2022年中国创新能力综合排名位于全球第11位，较2012年上升23位。国家统计局数据显示，2022年我国研发经费占GDP比重为2.54%，比上年提高0.11个百分点，全球位列第13 位，介于欧盟（2.2%）和OECD国家（2.7%）平均水平之间。科技创新能力的提升为高质量发展注入新动能，我国高技术产业增长势头较为强劲。投资方面，2015年7月以来高技术制造业投资增速始终高于全部制造业，今年8月高技术制造业投资累计同比11.3%，高于全部制造业增速5.4个百分点。生产方面，2022年高技术产业工业增加值同比7.4%，高于总体工业增加值增速3.8个百分点。总体上，高技术产业对我国工业生产和投资均具有较强的拉动作用。 华为新一代旗舰手机国产化率高。8月，华为在其官网发布新一代手机Mate 60及Mate60 Pro。Mate 60系列采用自主研制的麒麟9000S处理器，CPU性能跑分与高通7nmSoC骁龙888相当，实测下载速度远高于4G理论峰值，这意味着国产自主5G基带和高制程芯片量产能力或已取得重大突破。另外，Mate 60系列为全球首款支持卫星通话的大众智能手机，可在无地面网络信号的情况下，通过“天通一号”卫星移动通讯系统实现卫星通话的拨打和接听。“天通一号”由我国自