玻璃/纯碱策略周报：供应压力逐步显现，玻璃纯碱预期悲观

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传供应压力逐步显现，玻璃纯碱预期悲观——玻璃/纯碱策略周报20231015研究员：重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 1资料来源：Wind 卓创资讯隆众资讯中信期货研究所商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比周涨跌 1、玻璃：需求仍有韧性，供应压力增加 31、玻璃观点：需求仍有韧性，供应压力增加品种周观点中线展望玻璃主要逻辑：1、供给方面：现货利润高位，复产动力仍强。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增9700吨。本周全国浮法玻璃在产日熔量为17.15万吨，产量119.59万吨，环比+0.4%，同比+3.11%。2、需求方面：订单天数回升，需求仍有韧性。30大中城地产销售已有回暖趋势，地产政策频出，传统销售旺季或仍将到来。下游深加工厂十月中旬订单天数21.6天左右，环比增加1.3天，订单走强，原片库存同步走强，短期有一定补库需求但补库量有限。从资金角度来看，随着销售好转，地产链资金修复，后续需求仍旧有一定韧性。3、库存方面：产销较为平稳，库存小幅去化。全国浮法玻璃样本企业总库存4034.0万重箱，环比减少261.3万重箱，环比-6.08%，同比-42.48%。折库存天数16.8天，较上期-1.2天。4、利润方面：原料价格上涨，企业盈利下降。本周浮法玻璃平均利润347，环比+35。5、总体来看：地产政策频出，但地产端需求短期很难有大幅好转。深加工订单持续回暖，但同时库存天数也在上涨，补库需求已经部分反应在前期产销中，后续补库需求量有限。供应端利润高位使得复产预期仍强，且当下产量已经同比去年转正。远月供需预期仍旧走弱，但盘面已有一定基差，因此若后续产销偏强，则盘面仍有收基差驱动，若产销走弱则基本面驱动下行。考虑到需求变动可能有限，因此玻璃价格或随着产销震荡。操作建议：区间操作。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）震荡 4资料来源：Wind 隆众资讯中信期货研究所1.1、上周回顾：现货价格微涨，盘面震荡回调浮法玻璃价格指数玻璃期货FG01/05合约价格◼FG2401主力合约收盘价1635（-33）；FG2405合约收盘价1543（-16）。◼主流生产贸易区域华北市场价2025元/吨（+5），华中市场价2070元/吨（+30）；全国均价2099元/吨（+9）。1000150020002500300035002021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/07元/吨国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价国内市场价:玻璃(5.0mm):华北国内市场价:玻璃(5.0mm):华中-300-200-1000100200300400100012001400160018002000220024002023/052023/062023/072023/082023/091-5价差玻璃05合约连续玻璃01合约连续 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：高利润维持，前期投产产线产量释放上周生产线变化：无复产生产线地址日熔量：吨时间冷修停产生产线地址日熔量：吨时间点火时间东台中玻二线江苏6001.31重庆渝荣一线重庆3001.62020威海中玻二线山东4502.5云腾建材一线云南6001.132016.12信义芜湖一线安徽5002.19咸宁南玻二线湖北7001.302013.6信义天津二线天津8002.25信义江门三线广东9502.142022.8湖北明弘二线湖北10003.8河北鑫利一线河北6002.162009.5秦皇岛奥华河北12003.16河源旗滨二线广东6003.82013.11长城玻璃七线河北12003.21河北长城一线河北4503.242015.6河北德金新三线河北12003.23湖北亿均一线湖北6003.252015.4湖北三峡二线湖北6004.6信义江门蓬江一线广东4004.32020.12广东玉峰三线广东7005.9浙江旗滨二线浙江6006.12014.12台玻天津天津6005.18东莞信义三线广东5006.82013.5广州富明玻璃一线广东6505.19耀华玻璃北方二线河北6006.142010.10佛山山水西城玻璃制品广东3506.2威海中玻四线山东5006.152016.12东台中玻一线江苏6006.5耀华玻璃弘耀一线河北5006.182012.8台玻华南二线广东9006.19陕西中玻二线陕西5006.232015.11亿均耀能新材一线湖北6007.19信义营口一线辽宁10009.12014.1河源旗滨二线广东6007.19株洲旗滨醴陵一线湖南10009.152014.12青海耀华特种一线青海6007.28合计1710400*毕节明钧一线贵州6008.1总计（净增）1111350*滕州金晶二线山东6009.8洛阳龙昊二线河南6009.8江西宏宇二线江西7009.20信义江门一线广东6009.16河北金仓玻璃一线河北60010.2湖南巨强二线湖南55010.4合计2317400*新建生产线地址日熔量：吨时间凯盛晶华德州二线山东8004.21营口信义三线江苏8005.4内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古12005.26耀华玻璃宜宾二线四川6006.9耀华玻璃山海关一线河北9507.17合计54350*2023年产能变化 6资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修潜在冷修生产线地址日熔量：吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量：吨时间浙江旗滨长兴二线浙江6002023年10月2014.12正大三线河北8002023浙江旗滨绍兴一线浙江6002023年10月2014.3石家庄玉晶玻璃河北10002023年底滕州金晶滕州一线山东60020232013.7耀华玻璃山海关二线河北6002023下半年陕西神木瑞诚神木一线陕西50020232015.7安徽冠盛六安一线安徽6002023明达玻璃成都一线四川55020232009.4咸宁南玻二线湖北7002023四季度浙江旗滨平湖二线浙江60020232014.1南玻节能清远一线广东100-合计63450*-海南信义二线海南6002023H2新建生产线地址日熔量：吨时间-信义江门鹤山一线广东9502023透光新材料景德镇一线江西12002023.9-信义江门鹤山二线广东9002023福建龙泰二线福建6002023-广东明轩阳江一线广东10002023四季度福建瑞玻玻璃二线福建6002023合计107250*贵州海生一线贵州7002023年10月总计（净增）1210000贵州海生二线贵州700在建信义玻璃曲靖一线云南600在建信义玻璃曲靖二线云南800在建中玻新材料凌源二线辽宁1000在建合计86200*供应计划 7资料来源：Wind 隆众资讯中信期货研究所1.2 、玻璃供给：投产增加，整体产量仍处于上行通道◼国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计307条(20.448万吨/日），其中在产253条，冷修停产54条。◼浮法玻璃行业平均开工率82.41%，环比+0.37%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.23%，环比+0.32%。◼全国浮法玻璃日产量为17.1万吨，环比+0.4%。全年产量累积同比-4.2%（前值-4.4%）。707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%玻璃开工率2019年2020年2021年2022年2023年707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年-20%-15%-10%-5%0%8090100110120130W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨玻璃产量累积同比2019年2020年2021年2022年2023年 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.3、玻璃需求：10月订单和库存同步上涨，补库驱动有限◼微观数据来看，10月中旬下游深加工企业订单天数21.6天（+1.3）。◼10月 初 钢 化 炉 开 工 率 为56.1%（+0.5%）。0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%玻璃深加工：钢化炉开工率2023202220212020-60-40-200204060802016/012018/012020/012022/01玻璃表需当月同比房地产开发资金来源:当月同比—领先一月-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1611162126311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工订单天数同比2023年2022年2021年0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工原片库存天数202320222021 91.3、玻璃需求：8月地产数据持续偏弱房地产开发资金来源同比-26%竣工面积同比+10.1%销售面积同比降幅-24%新开工面积同比-23%◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。◼资金端来看，房企到位资金情况再度下滑。8月当月同比-26%（前值-21%），资金降幅扩大说明当前地产端现金流仍旧紧张。◼销售端来看，8月地产销售同比降幅收窄，当月商品房销售面积同比-24%（前值-23.8%），销售仍未有明显回暖。◼同时竣工面积增速有所放缓，8月同比+10.1%(前值+32.7%)。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。-9.4 -9.4 -29.0 -28.3 -28.5 -31.4 -26.5 -23.0 ----(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)00.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米房屋新开工面积同比20192020202120222023-3.6 -3.6 -3.5 -11.8 -19.7 -28.1 -23.8 -24.0 ----(30)(25)(20)(15)(10)(5)00.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米商品房销售面积同比2019202020212022202305101520253035400.00.51.01.52.02.53.03.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米房屋竣工面积同比20192020202120222023-15 -15 3 1 -9 -22 -21 -26 ----(30)(25)(20)(15)(10)(5)0505000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元房地产开发资金来源同比2019202