废钢性价比提升，铁矿面临调整压力

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年10月8日 01 月度观点 行情回顾与观点 ➢9月行情回顾：9月铁矿价格高位震荡，铁矿石供需两旺，本身还在去库中但是钢材需求表现一般。 ➢10月主要观点：10月钢材需求边际有回落的压力，同时随着焦炭价格上涨，废钢已经相对铁水逐渐有了性价比，钢厂减产会开始减铁水，将抑制铁矿需求，预计铁矿盘面将会有所回落。 •1.需求有回落的压力；•2.供应保持高位；•3.港口尚未明显累库。 ➢风险提示： •钢材需求超预期 02 月度重点 ➢高铁水是支撑铁矿石价格的重要因素，8月份，我国生铁产量铁产量7462万吨，同比增长4.8%；1-8月，我国生铁产量60359万吨，同比增长3.7%。Mysteel数据日均生铁产量一直在245万吨以上。 ➢今年钢厂虽然盈利不多，但基本也没出现明显亏损，所以本身减产的意愿不强，不过下半年开始盈利率一直下降，当下钢厂盈利率只有30%，如果后面再回落，预计钢厂将出现明显的减产。 ➢另一个支撑铁矿需求的原因在于钢厂减产优先减少使用废钢量，但最近长流程钢厂生产成本不断抬升，废钢已经有了性价比，所以钢厂再减产有可能会开始减铁水。 ➢部分钢材的库存压力还是比较明显的，如热卷和钢坯，热卷库存同比增加65万吨，钢坯同比增加23万吨，考虑到当下并没有太多钢材需求乐观的驱动在，所以高库存也会刺激钢材减产。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢出口是支撑今年钢材需求的一个重要因素，8月出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。欧美制造业PMI开始回升，钢材出口有望保持比较好的水平，也支撑铁矿需求不会出现太明显回落。 ➢全球铁矿发运延续增长，1-9月全球铁矿石发运115244.5万吨，同比增2993.5万吨，9月发运均值达到了3132.5万吨。 ➢1-8月累计进口铁矿石77645.1万吨万吨，同比增长6.84%，8月进口量10641.5万吨，同比增加10.63%。 ➢总的进口和发运都保持比较高的水平。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢1-8月进口澳巴铁矿石量64600.66万吨，澳巴铁矿进口占比在84%附近。 ➢9月力拓周度发运值在671万吨，环比回升68万吨，同比也增加21万吨，发运同环比保持增加，总体力拓发运良好，预计今年全年发运同比增加300万吨。 ➢必和必拓9月周度发运均值523万吨，环比减少19万吨，同比减少21万吨，必和必拓发运略偏低，接下来要完成财年目标，周度发运环比要有所提升。 ➢9月FMG周度发运均值351万吨，环比增加3万吨，同比减少7万吨。2024财年发运量目标为1.92-1.97亿吨，同比增加500万吨，主要是铁桥项目带来的增量，FMG发运比较平稳。 ➢9月Vale的发运周度均值581万吨，环比增加8万吨，同比增加26万吨，淡水河谷总体发运还是保持比较高的水平。 ➢铁矿当下库存还比较低，9月并没有累库，截止到10月7日45港进口铁矿库存下降到11181.06万吨，同比减少1780.79万吨，从平衡表角度来推演，日均铁水在240万吨以上很难累库。 ➢钢厂铁矿石库存8664.6万吨，同比减少663.83万吨，钢厂节前补库比较明显，当下库存不是特别低。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！