市场面临季节性下滑压力 螺纹铁矿延续偏弱运行

市场面临季节性下滑压力市场面临季节性下滑压力螺纹铁矿延续偏弱运行螺纹铁矿延续偏弱运行 发布时间：2025-05-12 10:48:48作者：财达期货来源：财达期货 行情复盘 5月9日，螺纹钢期货主力合约收跌1.63%至3022.0元。 持仓量变化 5月9日收盘，螺纹钢期货持仓量：+109539手至2344318手。 背景分析 本周建材成交量开始略微减少，螺纹表观消费量下滑比较明显，其中建材5日平均成交量环比减少1.35万吨至10.48万吨，而螺纹表需环比减少46.04万吨至213.90万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平。 后市展望 钢材需求面临季节性下滑压力，叠加关税不确定性，出口需求的担忧一直存在，预计短期钢价维持震荡整理走势。 研报正文研报正文 【螺纹钢】 期货方面：本周螺纹10合约在空头主力大幅增仓驱动下开始破位下跌。截止周五，螺纹10合约收于3022元/吨，环比节前下跌74.0元，周跌幅2.39%。 现货方面：本周螺纹主流地区价格普遍小幅下调，整体成交转弱。截止周五，全国螺纹平均报价下调25元至3302元/吨;其中上海地区螺纹价格下调20元至3170元/吨;杭州地区螺纹价格下调40元至3150元/吨;北京地区螺纹价格下调10元至3150元/吨;天津地区螺纹价格上调10元至3190元/吨;广州地区螺纹价格下调40元至3390元/吨。 基本面：供给方面：全国247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增加0.29%，同比增加3.12%;高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增加0.09%，同比增加4.42%;全国87家电炉钢厂平均开工率72.73%，环比减少0.20%，同比增加8.55%;电炉平均产能利用率55.08%，环比减少0.38%，同比增加3.20%。螺纹周产量环比减少9.85万吨至223.53万吨，同比来看仍处于低位水平。 短流程钢厂：目前华东地区电炉测算成本3188元，环比减少32元，螺纹电炉利润亏损288元，环比节前亏损幅度减少52元。本周全国电炉开工率开工率、产能利用率继续略微减少，从停复产情况看，西南云南区域一钢厂于5月1日投产，涉及80T电炉一座;华东福建区域一钢厂于5月1日复产，涉及105T电炉一座;华中湖北区域一钢厂于4月30日停产，涉及100T电炉一座;西南四川区域一钢厂于5月1日停产一座50T电炉。 长流程钢厂：目前华东地区粗钢测算成本2770元，环比减少56元，螺纹高炉利润盈利130元，环比上周增加76元。本周国内高炉开工率以及产能利用率继续略微增加，随着粗钢减产消息持续发酵，近期原料价格跌幅明显大于成材价格，长流程钢厂利润继续恢复比较明显。 需求方面：本周建材成交量开始略微减少，螺纹表观消费量下滑比较明显，其中建材5日平均成交量环比减少1.35万吨至10.48万吨，而螺纹表需环比减少46.04万吨至213.90万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平。 库存方面：本周五大钢材品种库存以及螺纹库存开始小幅累库。截止周五，螺纹总库存环比增加9.63万吨至653.63万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍维持同期低位水平;其中螺纹社库环比减少5.48万吨至465.36万吨，厂库环比增加15.11万吨至188.27万吨。 基差方面：截止周五，上海地区螺纹为最低仓单报价为3170元/吨，升水螺纹10合约148元，环比上周走扩59元，目前螺纹基差位置处于均值之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期螺纹基差继续走扩概率较大。 综合研判：供给端：短期钢厂盈利率开始小幅增加，但钢厂整体增产意愿不高，短期钢材产量开始小幅下滑。需求端：需求端螺纹表需下降比较明显，短期五大钢材品种库存以及螺纹库存开始小幅累库，钢材需求面临季节性需求转弱压力。技术面，从周线级别来看，目前螺纹已跌破前期震荡中枢平台，意味着该级别大概率维持震荡偏弱走势;从日线级别来看，该级别自3月上旬以来开始维持下跌趋势，短期延续偏弱运行。总体来看，钢材需求面临季节性下滑压力，叠加关税不确定性，出口需求的担忧一直存在，预计短期钢价维持震荡整理走势。 【铁矿石】 期货方面：本周铁矿09合约在空头主力小幅增仓驱动下开始破位下跌。截止周五，铁矿09合约以696.0元/吨收盘，环比上周下跌7.5元，周跌幅1.07%。 现货方面：本周进口矿主流品种价格普遍小幅下调，而国产铁精粉价格开始稳中有降，整体成交转弱。截止周五，青岛港61.5%PB粉报价下调5元至754元/吨;天津港61.5%PB粉下调2元至775元/吨;青岛港65.3%卡粉报价下调5元至840元/吨;青岛港62.5%PB块报价下调5元至895元/吨;青岛港62.5%纽曼块报价下调9元至878元/吨;青岛港60.5%金布巴粉报价下调3元至715元/吨;青岛港56.8%超特粉报价下调9元至620元/吨;唐山66%精粉价格指数下调4元至927元/吨。 基本面:供给方面：截止5日，澳巴铁矿发运总量2540.4万吨，环比减少218.0万吨。澳洲发运量1769.2万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.8万吨。巴西发运量771.2万吨，环比增加8.0万吨。从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平。45港到港总量2449.7万吨，环比减少63.1万吨;北方六港到港总量1334.7万吨，环比增加175.4万吨。从绝对量来看，目前45港铁矿到货量维持同期中高位水平。 需求方面：目前45港日均疏港量315.21万吨，环比增加16.63万吨，从绝对量来看，目前维持同期相对高位;铁矿石港口现货周均成交量79.50万吨，环比减少28.18万吨，从绝对量来看，目前已恢复至同期均值水平;247家钢厂日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加11.14万吨，绝对量来看，目前处于同期高位水平;247家钢厂进口矿日耗303.9万吨，环比减少0.23万吨，绝对量来看，目前维持同期高位水平。 库存方面：截止9日，45港铁矿石库存开始小幅累库，目前库存14238.71万吨，环比减少63.77万吨，绝对量来看，目前维持同期中高位水平;247家钢厂进口铁矿石库存8958.98万吨，环比减少376.07万吨，绝对量来看，目前维持同期相对低位。 基差方面：截止周五，日照港卡粉为最优交割品776元/吨，卡粉升水连铁10合约80元，环比上周走扩8元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期铁矿基差开始收缩的概率较大。 综合研判：需求端：短期日均铁水量继续略微增加，而钢厂日耗开始略微下滑，随着五一补库结束，短期钢厂开始以消化库存为主。供应端：短期铁矿发运量以及到港量均小幅回落，整体供应符合季节性预期。技术面，从周线级别来看，目前铁矿已跌破前期震荡中枢平台，意味着该级别大概率维持震荡偏弱走势;从日线级别来看，该级别自3月下旬以来开始维持下跌趋势，短期延续偏弱运行。总体来看，短期09主力贴水较多，可以适当降现货头寸并且置换成盘面虚拟库存，以防亏损基差风险。 套利操作建议：截止周五，螺纹10合约与铁矿09合约比值4.34，环比上周收缩0.06。从中期基本面角度来看，假如下游需求持续疲软，理所当然首先利空的是螺纹，但是从当前基本面情况可以看出，螺纹产量、需求、库存、钢厂利润以及绝对价格均处于历史同期低位水平，所以其供需边际继续减弱的空间不会太大;反而铁矿需求以及绝对价格均处于中位水平，铁矿估值相比螺纹是明显偏高，因此无论从螺矿基本面改善空间还是从估值角度考虑，螺纹下方空间相比铁矿要小。此外从螺矿比技术面可以看出，目前已经回调至前期震荡中枢平台，短期螺矿比调整空间比较有限。综合来看，在操作上关注4.0-4.3区间支撑位。 关联品种关联品种螺纹钢铁矿石所属公司：财达期货