原油月报：欧美紧缩加剧波动，原油呈现强势震荡

欧美紧缩加剧波动原油呈现强势震荡 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格许可证号:30170000 展望10月，美联储点阵图预示年内还有一次加息，美联储和欧洲央行重申了偏于鹰派的货币政策，承诺将会继续通过高利率来遏制通胀。供应端，欧佩克联盟将减产200万桶/日的产量政策延长至明年底，沙特将单方面减产100万桶/日延长至12月，俄罗斯将削减30万桶/日原油出口措施延至12月，供给弹性下降对油市构成支撑。需求端，中国原油加工量处于高位，北美地区炼厂秋季检修，欧美国家高利率对能源需求构成不利影响。整体上，沙特及俄罗斯持续采取削减供应措施，原油库存趋于去化，四季度供应趋紧预期抬高油市中枢，欧美货币紧缩政策期限延长预期推升金融市场避险情绪，美国及伊朗供应回升，北美炼厂秋季检修减缓需求，供需两端博弈加剧波动幅度，原油期价呈现高位强势震荡走势。预计布伦特原油主力合约价格处于88美元/桶至98美元/桶区间运行。上海原油对布伦特原油呈现升水结构，预计上海原油期货主力合约处于650-735元/桶区间运行。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、原油市场行情回顾..........................................................................................................................2二、原油市场分析...................................................................................................................................4（一）宏观经济分析..............................................................................................................................41、全球经济因素............................................................................................................................42、地缘局势.....................................................................................................................................5（二）原油供应分析..............................................................................................................................51、欧佩克供应状况........................................................................................................................52、美国供应状况............................................................................................................................73、俄罗斯供应状况........................................................................................................................94、中国供应状况.........................................................................................................................10（三）原油需求分析...........................................................................................................................121、世界需求状况.........................................................................................................................122、中国需求状况.........................................................................................................................123、美国需求状况.........................................................................................................................13（四）原油库存分析...........................................................................................................................151、OECD原油库存状况...............................................................................................................152、美国原油库存状况................................................................................................................153、上海原油期货库存................................................................................................................16（五）基金持仓分析...........................................................................................................................17三、原油市场行情展望.......................................................................................................................18免责声明..................................................................................................................................................19 一、原油市场行情回顾 9月，沙特及俄罗斯将削减供应措施延长至12月，四季度供应短缺预期推高油价，国际原油升至近十月高位，上海原油期价连续上行，主力合约触及年内高点758元/桶。下旬，美联储强化鹰派立场暗示年底前仍有加息操作，高利率抑制能源需求忧虑升温，交易商高位获利了结增加，国际原油冲高回落，上海原油期价回落，主力合约处于680-710元/桶区间震荡。 上海原油主力合约期价与阿曼原油现货升水明显走阔，上海原油主力合约处于升水12元/桶至升水31元/桶区间。 数据来源：上海国际能源交易中心瑞达研究院 二、原油市场分析 （一）宏观经济分析 1、全球经济因素 9月20日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。 FOMC会议声明表示，最近的指标表明，美国经济活动一直在稳步扩张。近几个月来，就业增长放缓，但仍然强劲，失业率仍然很低。通货膨胀率居高不下。家庭和企业信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。委员会仍然高度关注通胀风险。FOMC寻求在长期内实现最大的就业并将通胀率保持在2%的水平。 点阵图显示，对2023年的联邦基金利率的预测，有12名美联储官员预测利率水平会升至5.5%-5.75%，剩下7人则预测利率水平将维持在5.25%-5.5%。5.6%的利率中值预期，与6月相同。对2024年的联邦基金利率，全部19名美联储官员均预测利率将位于4.25%以上，6月点阵图则显示当时17名美联储官员预测利率将位于4%以上。9月，10人预计超过5%；利率中值预测由6月的4.6%升至5.1%。 美联储下一次货币政策会议将于10月31日至11月1日举行。截至9月22日，芝加哥商品交易所集团(CME)的美联储观察数据显示，市场参与者预计，美联储11月维持利率 在5.25%-5.50%区间不变的概率为74.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为25.5%。到12月维持利率不变的概率为59.3%，累计加息25个基点概率为35.5%，累计加息50个基点概率为5.2%。 根据点阵图预示，美联储今年内尚有可能再加息一次，将联邦基金利率目标区间提升至5.5%至5.75%。美联储货币紧缩政策将会持续更长时间的预期增强。 2、地缘局势 乌克兰局势持续动荡，乌军在乌克兰南部和东部地区展开反攻行动。9月4日，俄罗斯总统普京与土耳其总统埃尔多安举行会谈，双方将就黑海港口农产品外运协议商讨新方案。9月5日，乌克兰国防部长列兹尼科夫表示，自俄乌冲突爆发以来，乌克兰已经收到价值约1000亿美元的军事支持，其中，超过一半的军事支持来自美国。9月11日，俄罗斯国防部发布战报称，俄军在顿涅茨克、扎波罗热、红利曼等多个方向击退了乌军进攻。9月16日，北约秘书长斯托尔滕贝格强调，俄乌冲突不会很快结束；与此同时，乌克兰正在对俄方发动反攻。9月22日俄罗斯国防部表示，俄海军黑海舰队总部遭到乌克兰导弹袭击。 俄乌冲突继续升级，俄罗斯中止黑海港口农产品外运协议，黑海贸易风险升级，粮食、石油等大宗商品运输面临风险，保险公司提高黑海油轮保费。 （二）原油供应分析 1、欧佩克供应状况 欧佩克公布的月报显示，援引独立数据源，8月份欧佩克的原油产量2744.9万桶/日，环比增加11.3万桶/日。沙特产量下降8.8万桶/日至896.7万桶/日；伊拉克产量增加3.8万桶/日至427.7万桶/日；阿联酋产量增加1.7万桶/日至291.3万桶/日；科威特产量增加0.2万桶/日至255.4万桶/日；伊朗产量增加14.3万桶/日至300万桶/日；尼日利亚产量增加9.8万桶/日至126.9万桶/日；利比亚产量增加2.8万桶/日至115.4万桶/日；阿尔及利亚产量下降2.6万桶/日至93.3万桶/日；安哥拉