投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com提价短期提振信心但预计较难持续，大西洋需求带动油运运价整体反弹——航运周报20231015重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分 周观点总结 2EC本周回顾：11月航运联盟提价提振盘面，但现货端依然疲弱欧线期货合约结算价集运指数（欧线）期货成交量（手）集运指数（欧线）期货持仓量（手）n行情回顾：本周主力合约EC2404结算价为782点，环比节前上涨6.9%。持仓量震荡上行。但基差负值程度加深，月差整体走阔n展望：受到航运联盟11月提价因素提振，10月盘面震荡上行。但预计涨价较难持续，建议逢高布空主力合约EC2404资料来源：同花顺、中信期货研究所欧线期货合约月差-185-135-85-35158月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日9月25日9月27日10月9日10月11日EC月差EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-241201000002000003000004000005000002023-08-182023-08-222023-08-242023-08-282023-08-302023-09-012023-09-052023-09-072023-09-112023-09-132023-09-152023-09-192023-09-212023-09-252023-09-272023-10-092023-10-11EC2404成交量EC2406成交量EC2408成交量EC2410成交量EC2412成交量0100002000030000400005000060000700008月18日8月22日8月24日8月28日8月30日9月1日9月5日9月7日9月11日9月13日9月15日9月19日9月21日9月25日9月27日10月9日10月11日EC2404持仓量EC2406持仓量EC2408持仓量EC2410持仓量EC2412持仓量6507508509501,0501,1502023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-292023-10-062023-10-13EC2404EC2406EC2408 3提价推动集运短期偏强，欧盟反垄断豁免终止影响需关注船型周观点展望集装箱船1、运价：运价继续回落。10月9日SCFIS欧线运价指数收于623.99点，环比下跌3.5%；SCFI欧洲线继续回落，跌幅收窄，10月13日，上海至欧洲基本港运价562美元/TEU, 较上期下跌6.2%。美线方面，SCFIS：10月9日SCFIS美西航线运价指数收于1102.21点，环比下跌0.1%，SCFI美线跌幅收窄。上海出口至美西基本港运价为1735美元/FEU，环比微增0.3%，上海出口至美东基本港运价为2230美元/FEU，环比下跌0.8%。2、需求：9月我国出口降幅小幅收窄，海外宏观风险犹存。美元及美债维持高位，美国通胀仍有粘性，预计利率仍将维持在较高水平。10月欧盟投资信心指数低位徘徊，德国经济部预测2023年预计德国GDP及出口均下行，高通胀有望在明年缓解。2023年德国出口预计下降1.1%，2024年增长1.8%；预计2023年通胀率达到6.1%，明年为2.6%；2023年德国GDP将收缩0.4%，明年经济预计增长1.3%。9月我国出口（美元计价）下滑6.2%，降幅环比收窄2.6个百分点；我国商品出口10月上旬韩国出口同比降幅扩大。我国出口产品3、供给：10月以来已有3家航运公司宣布11月提涨亚洲-欧洲航线运价，9月停航增加未改运价下行趋势。继达飞在亚洲-欧洲航线在11月初提价至1000USD/TEU和1800USD/TEU,赫伯罗特在亚洲-欧洲航线上提价至1050USD/TEU和1750USD/FEU。马士基航运亦跟进提价，亚洲-欧洲基本港运价分别将于11月初执行900 USD/TEU和1650USD/FEU。欧盟将于明年4月后终止对航运联盟反垄断豁免，叠加2025年“2M”联盟解体，行业监管趋严。巴拿马运河维持较低水位，对美东航线有一定影响。9月亚洲-欧美航线船舶实际投放比例均出现较明显回落，但运价依然下行。前9月运力增7%。2024年4月后欧盟对航运联盟反垄断豁免将到期，届时市场波动风险或将继续加剧4、展望：现货运价短期下行，10月下旬或将提价。但预计11月运价将再度回落5、操作策略：震荡，关注航运公司提价。11月后逢高布空机会更明显6、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响盘面震荡运行，11月后可逢高布空干散货船1、行情回顾：10月13日BDI收于1945点，环比上周微涨0.8%，环比周一微降，走势稳中有降；BCI收于3327点，环比上周上涨0.5%BSI收于1268点，环比上涨2.8%，BPI收于1567点，环比微降0.3%，海岬型日租金继续上行。2、需求：（1）铁矿石：价格高位运行，后续发运或将放缓，海岬型承压预计推动BDI整体回调。9月我国进口量同比增1.5%，增速整体放缓；（2）煤炭：印度煤炭进口维持强势，国内大秦线检修及煤价走强对进口煤有一定支撑。9月我国煤炭进口量同比增长近28%，但增速整体回落。（3）粮食：当前仍值北美粮食发运关键时期，巴拿马运河拥堵，支撑运价。供给：船队。2023年10月初全球共计干散货船9.93亿载重吨，同比增长3.02%，增速持平。船舶航速提升，在港船队规模增加，支撑运价预测：震荡风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 4油轮震荡偏强，气体船运费高位回落船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油油轮：船型日收益大幅上涨，VLCC涨势最强。10月13日，阿芙拉型日收益45369美元/天，环比上涨59.4%；苏伊士型日收益47364美元/天，环比上涨52.4%；VLCC型日收益49115美元/天，环比上涨113.4%。成品油轮：MR、巴拿马型日租金回升。10月13日灵便型成品油轮日收益30843美元，环比升19.6%；MR型成品油轮日收益25028美元，环比回落16%；巴拿马型日租金19066美元，环比回升46.1%2、需求：国际原油价格受到巴以冲突影响高位震荡，本周大西洋地区阿芙拉型和苏伊士型租约需求回暖，推动运价上行。欧洲原油库存低位运行存在补库需求，整体利好需求反弹和油轮运价上行。成品油裂解价差高位走弱，当前国内出口利润窗口打开，成品油出口仍维持较高水平。3、供给：船队规模增速继续回落，船队短期周转偏宽松。Euronav Frontline 合并，VLCC船队行业集中度提升，或对运价带来积极影响。2023年前9月，原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长2.4%和2%，增速环比小幅下降。短期供给方面，阿芙拉型和VLCC航速小幅回升，VLCC航速仍处历史低位；储油运力规模进一步回落。4、展望：震荡偏强5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡偏强气体船1、LNG、LPG运价震荡回落。10月12日，16万方的LNG船现货市场运费达13.75万美元，环比上周回落17.3%；中东-日本航线BLPG收于117.14美元/吨，环比上周回升2.6%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达215美元/吨，环比回升2.4%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达120美元/吨，环比回升4.3%2、需求：巴以冲突影响下欧洲天然气价格上行。供给端扰动本周欧洲TTF价格再度攀升超过亚洲JKM价格，尽管欧洲天然气补库较快，卡塔尔表态或将支撑LNG市场运价。LPG发运仍处于高位3、供给：LPG船队高速增长，巴拿马运河低水位影响通行。2023年10月初，LNG船队规模达736艘、1.097亿方，同比增长3.9%，增速比上月回落0.2%；10月初LPG船队规模达1619艘、4543.1万方，同比上涨10%，手持订单占比达24.64%。 巴拿马运河拥堵影响LPG船舶通行，对运价形成支撑4、展望：高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡回落 5运价：欧线集运运价下跌，原油油轮日收益上涨油轮运价指数n集装箱：运价继续回落。10月9日SCFIS欧线运价指数收于623.99点，环比下跌3.5%；SCFI欧洲线继续回落，跌幅收窄，10月13日，上海至欧洲基本港运价562美元/TEU, 较上期下跌6.2%。美线方面，SCFIS：10月2日SCFIS美西航线运价指数收于1102.21点，环比下跌0.1%，SCFI美线跌幅收窄。上海出口至美西基本港运价为1735美元/FEU，环比微增0.3%，上海出口至美东基本港运价为2230美元/FEU，环比下跌0.8%。n干散货运价持续上行：10月13日BDI收于1945点，环比上周微涨0.8%，环比周一微降，走势稳中有降；BCI收于3327点，环比上周上涨0.5%，BSI收于1268点，环比上涨2.8%，BPI收于1567点，环比微降0.3%，海岬型日租金继续上行。n油轮：原油、成品油运价整体分化。原油油轮日收益大幅上涨，VLCC涨势最强，成品油轮MR、巴拿马型日租金回升n气体船：LNG、LPG运价震荡回落。10月12日，16万方的LNG船现货市场运费达13.75万美元，环比上周回落17.3%；中东-日本航线BLPG收于117.14美元/吨，环比上周回升2.6%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达215美元/吨，环比回升2.4%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达120美元/吨，环比回升4.3%SCFI欧美航线运价BDI指数季节性资料来源：Wind 中信期货研究所01,0002,0003,0002022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/10BDTIBCTI01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/10上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西（美元/FEU） 6航运成本：燃油价格高位回落、船员工资小幅回落低硫燃油价格n低硫燃油价格维持震荡n10月13日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达596.25和653.75美元/吨，环比分别上涨0.3%，下降0.4%n船员工资环比小幅回落，降幅趋稳。 9月各高级船员工资环比回落，8位高级船员平均薪酬环比下降0.7%国际集装箱船员工资走势资料来源：上海航运交易所 Wind 中信期货研究所02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/5202