
重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 EC本周回顾:11月航运联盟提价提振盘面,但现货端依然疲弱 n行情回顾:本周主力合约EC2404结算价为782点,环比节前上涨6.9%。持仓量震荡上行。但基差负值程度加深,月差整体走阔 n展望:受到航运联盟11月提价因素提振,10月盘面震荡上行。但预计涨价较难持续,建议逢高布空主力合约EC2404 油轮震荡偏强,气体船运费高位回落 运价:欧线集运运价下跌,原油油轮日收益上涨 n集装箱:运价继续回落。10月9日SCFIS欧线运价指数收于623.99点,环比下跌3.5%;SCFI欧洲线继续回落,跌幅收窄,10月13日,上海至欧洲基本港运价562美元/TEU,较上期下跌6.2%。美线方面,SCFIS:10月2日SCFIS美西航线运价指数收于1102.21点,环比下跌0.1%,SCFI美线跌幅收窄。上海出口至美西基本港运价为1735美元/FEU,环比微增0.3%,上海出口至美东基本港运价为2230美元/FEU,环比下跌0.8%。 n干散货运价持续上行:10月13日BDI收于1945点,环比上周微涨0.8%,环比周一微降,走势稳中有降;BCI收于3327点,环比上周上涨0.5%,BSI收于1268点,环比上涨2.8%,BPI收于1567点,环比微降0.3%,海岬型日租金继续上行。 n油轮:原油、成品油运价整体分化。原油油轮日收益大幅上涨,VLCC涨势最强,成品油轮MR、巴拿马型日租金回升 n气体船:LNG、LPG运价震荡回落。10月12日,16万方的LNG船现货市场运费达13.75万美元,环比上周回落17.3%;中东-日本航线BLPG收于117.14美元/吨,环比上周回升2.6%;4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达215美元/吨,环比回升2.4%;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达120美元/吨,环比回升4.3% 航运成本:燃油价格高位回落、船员工资小幅回落 n低硫燃油价格维持震荡 n10月13日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达596.25和653.75美元/吨,环比分别上涨0.3%,下降0.4%n船员工资环比小幅回落,降幅趋稳。9月各高级船员工资环比回落,8位高级船员平均薪酬环比下降0.7% 巴拿马运河干旱:对油轮、干散货船和集装箱船影响依次减小 n受干旱影响,巴拿马运河水位大幅下降n巴拿马运河的Cristobal港外等泊艘次整体攀升,影响通行水平n前9个月,苏伊士运河通行船舶规模同比增长,而巴拿马运河通行量下降。油轮、干散货船和集装箱船受到的影响依次减小 9月出口同比下滑6.2%,受基数影响降幅收窄 n2023年9月我国进、出口金额同比降幅均继续收窄。按美元计价,进出口总金额5205.5亿美元,同比下降6.2%。其中,出口2991.3亿美元,同比-6.2%,高于市场预期1.4个百分点;进口2214.2亿美元,同比-6.2%,受基数影响降幅收窄;贸易顺差777.1亿美元,同比收敛49.6亿美元 n对欧盟出口比重持续下行。9月我国对欧盟出口同比降幅大幅收窄至-11.6%,对美国出口同比降幅基本持平于前月,为-9.3%,对东盟出口同比降幅扩张至-15.8%。 n铁矿石粮食进口增速放缓或回落 Ø9月铁矿石进口量达10118.4万吨,同比增长1.5%,1-9月累计进口同比增6.6%;Ø9月粮食进口量达1130.7万吨,同比回落1.9%。1-9月累计进口同比增4.6%。 能源进口增速回落,煤炭、原油绝对规模仍处高位 n9月原油进口回落:9月原油进口量4574.0万吨,同比增长13.7%,增速放缓。1-9月进口量42426.5万吨,同比累计增14.5% n天然气进口高速增长:9月天然气进口1014.5万吨,同比微降0.05%,1-9月累计进口8776.7万吨,同比增长8.1% n煤炭进口高位运行:9月煤炭进口达4214万吨,同比增27.5%,环比上月增速放缓23个百分点;1-9月累计进口34765.2万吨,同比上涨73% 现货运价短期预测:关注FAK提价进展,10月下旬或将小幅提涨 1、运价:运价继续回落。10月9日SCFIS欧线运价指数收于623.99点,环比下跌3.5%;SCFI欧洲线继续回落,跌幅收窄,10月13日,上海至欧洲基本港运价562美元/TEU,较上期下跌6.2%。美线方面,SCFIS:10月9日SCFIS美西航线运价指数收于1102.21点,环比下跌0.1%,SCFI美线跌幅收窄。上海出口至美西基本港运价为1735美元/FEU,环比微增0.3%,上海出口至美东基本港运价为2230美元/FEU,环比下跌0.8%。 2、需求:9月我国出口降幅小幅收窄,海外宏观风险犹存。美元及美债维持高位,美国通胀仍有粘性,预计利率仍将维持在较高水平。10月欧盟投资信心指数低位徘徊,德国经济部预测2023年预计德国GDP及出口均下行,高通胀有望在明年缓解。2023年德国出口预计下降1.1%,2024年增长1.8%;预计2023年通胀率达到6.1%,明年为2.6%;2023年德国GDP将收缩0.4%,明年经济预计增长1.3%。9月我国出口(美元计价)下滑6.2%,降幅环比收窄2.6个百分点;我国商品出口10月上旬韩国出口同比降幅扩大。 3、供给:10月以来已有3家航运公司宣布11月提涨亚洲-欧洲航线运价,9月停航增加未改运价下行趋势。继达飞在亚洲-欧洲航线在11月初提价至1000USD/TEU和1800USD/TEU,赫伯罗特在亚洲-欧洲航线上提价至1050USD/TEU和1750USD/FEU。马士基航运亦跟进提价,亚洲-欧洲基本港运价分别将于11月初执行900 USD/TEU和1650USD/FEU。欧盟将于明年4月后终止对航运联盟反垄断豁免,叠加2025年“2M”联盟解体,行业监管趋严。巴拿马运河维持较低水位,对美东航线有一定影响。9月亚洲-欧美航线船舶实际投放比例均出现较明显回落,但运价依然下行。2024年4月后欧盟对航运联盟反垄断豁免将到期,届时市场波动风险或将继续加剧 4、展望:现货运价短期下行,10月下旬或将提价。但预计11月运价将再度回落n5、操作策略:震荡,关注航运公司提价n6、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 SCFI主要远洋航线运价季节性 SCFI亚太航线运价季节性 SCFIS欧线持续回落,收于623.99点,环比下跌3.5%,跌幅收窄 nSCFIS:10月9日SCFIS欧线运价指数收于623.99点,环比下跌3.5% n10月13日,上海至欧洲基本港运价562美元/TEU,较上期下跌6.2%n上海出口至地中海基本港运价为1112美元/TEU,较上期下跌4.6% n10月10日远东-北欧线收于990美元/FEU,周环比回落7.4% nFBX:欧线运价下跌 n本周中国/东亚运往北欧的集装箱货运指数(FBX11)917.33美元/FEU,环比下降10.1% 美线:运价走势趋稳,SCFI美西航线运价回升 nSCFIS:10月9日SCFIS美西航线运价指数收于1102.21点,环比下跌0.1%nSCFI:美线跌幅收窄 n上海出口至美西基本港运价为1735美元/FEU,环比微增0.3%n上海出口至美东基本港运价为2230美元/FEU,环比下跌0.8% nXSI:美西航线环比出现跌势 n10月10日远东-美西线收于1767美元/FEU,周环比回落2.5% nFBX:美西线运价小幅下降 n本周中国/东亚运往美西的集装箱货运指数(FBX01)为1548.18美元/FEU,周环比上涨3%n本周中国/东亚运往美东的集装箱货运指数(FBX03)为2218.82美元/FEU,周环比下降1% 宏观:9月出口降幅收窄,人民币汇率守住7.3 n2023年9月我国进、出口金额同比降幅均继续收窄。按美元计价,进出口总金额5,205.5亿美元,同比下降6.2%。其中,出口2,991.3亿美元,同比-6.2%,高于市场预期1.4个百分点 n对欧盟出口比重持续下行。9月我国对欧盟出口同比降幅大幅收窄至-11.6%,对美国出口同比降幅基本持平于前月,为-9.3%,对东盟出口同比降幅扩张至-15.8%。 n人民币周内出现震荡回升,但仍持续承压 Ø10月12日美元兑人民币即期汇率收于7.2941,环比回落61个基点 我国出口产品:机电产品出口降幅收窄;汽车出口持续高增 n9月机电产品出口金额当月同比下降6.1%,降幅环比收窄 Ø9月高新技术产品出口金额同比下降8.3%Ø9月汽车出口数量和金额同比分别增长37.8%和45.1%,增速进一步上涨Ø船舶出口维持较高景气 n9月劳动密集型产品中,服装、鞋靴仍处同比收窄区间,出口增速继续回落 我国集装箱出口:8月集装箱出口贸易金额回升16.6% n8月集装箱出口金额回落,同比降幅收窄。8月,我国集装箱当月出口金额达69245.5万美元,环比下降7.1%,同比下降49.3%。 n分箱型来看,8月,20英尺集装箱一般贸易出口额达21598.12万美元,非罐式/冻柜占比97.1%,环比小幅上升;40英尺集装箱一般贸易出口额达23645.76万美元,非罐式/冻柜占比97.6%,环比小幅上涨,集装箱单箱价值环比微跌。 亚洲出口:9月韩国出口降幅收窄,越南出口同比增4.9% n9月韩国出口同比下跌4.4%,降幅整体收窄n9月越南出口314.1亿美元,低基数下同比增长4.9%n港口集装箱吞吐量维持震荡,9月10日港口完成当周集装箱吞吐量566.3万TEU,当周环比上涨5.26% 运力:10月初运力同比增7%,单月交付有所下降 n前9月运力同比增7%。2023年10月初,全球集装箱船队规模达27234.04千TEU,同比上涨7%,增速环比上行0.2% n船队规模年化增速预计维持在7%左右。2023年9月末,集装箱船队手持订单规模占现有船队规模比例为27.45%,2023-2024年仍将面临较大交付压力 n9月交付运力整体下降:9月集装箱船交付18.13万TEU。 9月欧美航线实际投放率均明显下滑 n9月亚洲-美西航线运力实际投放率仅为81.5%,环比下降8个百分点 n9月亚洲-美东航线运力实际投放 率 仅 为8 7 . 5 %, 环 比 下 降10.1个百分点 n9月亚洲-欧洲基本港航线运力实际投放率仅为84.2%,环比下降12.2个百分点 n9月亚洲-地中海基本港航线运力实际投放率仅为83.7%,环比下降8.3个百分点 港口拥堵:中国港外船队规模回落,美西港口拥堵继续上行 n美西港口港外船队小幅增加:待泊运力规模继续上行至17.96万TEU我国港外船队规模回落:我国港外集装箱船队待泊规模在191万TEU,环比回落11万TEU水平;上海集装箱船队港外待泊运力规模36.3万TEU,环比回落3.2万TEU。 n欧洲基本港港外集装箱船队待泊运力规模分化;鹿特丹港港外船队待泊运力规模本周回落至15.3万TEU,汉堡港、安特卫普港外船队待泊运力规模总体小幅上涨。 周转端:整体较为宽松 n船舶航速低位震荡,大型集装箱船航速环比出现下降n闲置运力震荡上行 干散货市场预测:震荡 n需求:(1)铁矿石:价格高位运行,后续发运或将放缓,海岬型承压预计推动BDI整体回调。9月我国进口量同比增1.5%,增速整体放缓;(2)煤炭:印度煤炭进口维持强势,国内大秦线检修及煤价走强