可再生能源投资和上网电价：东南亚层面的企业级证据
丁娜·阿热加利耶娃，海勒，瑞西·奥利瓦雷斯，和张树天 亚洲开发银行研究所 Dina Azhgaliyeva 是东京日本亚洲开发银行研究所的高级研究员，Hai Le 是研究员。Resi Ong Olivares 是金融市场分析师，Shu Tian 是高级经济学家，两人均就职于菲律宾马尼拉亚洲开发银行的经济研究和区域合作部门。 本报告中所表达的观点为作者个人观点，并不一定反映ADBI、ADB及其董事会或其代表政府的观点或政策。ADBI不对本报告中包含的数据的准确性提供保证，也不对数据使用产生的任何后果承担责任。使用的术语可能与ADBI官方术语不完全一致。 讨论稿在最终定稿并被考虑出版之前，需进行正式的修订和校对。 工作论文系列是之前称为讨论论文系列的延续；论文编号连续且未发生任何中断或变化。ADBИ的工作论文反映了关于某一主题的初步想法，并在线上发布以供讨论。一些工作论文可能发展为其他形式的出版物。 亚洲开发银行将“中国”称为中华人民共和国，将“老挝”称为老挝人民民主共和国。 建议引用： 阿兹加利耶娃，D.，H. 李，R. O. 奥利瓦雷斯，和S. 天。2023。东南亚的可再生能源投资和上网电价：来自企业层面的证据。ADB工作论文1400。东京：亚洲开发银行研究所。可获取：https://doi.org/10.56506/VRNO2480 请联系作者获取有关这篇论文的信息。 邮件地址：dazhgaliyeva@adbi.org, hvle@adbi.org, rolivares.consultant@adb.org, stian@adb.org 亚洲开发银行研究所，霞关大厦8楼，3-2-5霞关，千代田区东京100-6008，日本 电话：+81-3-3593-5500传真：+81-3-3593-5571网址：www.adbi.org 邮箱：info@adbi.org © 2023 亚洲开发银行研究院 摘要 这项研究考察了补贴电价（FITs）在促进东南亚地区可再生能源（RE）投资方面的影响。利用2012年至2021年间从六个东南亚经济体收集的独特年度企业级数据集，我们发现强有力的证据表明，东南亚经济体的补贴电价显著增加了企业对可再生能源的投资。此外，FITs对可再生能源投资的影响在不同可再生能源技术上存在差异。我们发现，太阳能FIT对促进可再生能源投资有显著且积极的影响，但这类影响对其他可再生能源技术（包括风能和生物质能、地热能和水电技术）的FITs而言则不显著。进一步地，FITs对可再生能源投资的影响在年轻和规模较小的企业中比在老企业和规模较大的企业中更为明显。我们的实证证据对政策制定者有启示作用，即针对设计新的FITs以促进私营部门在可再生能源投资方面的作用。 关键词：可再生能源，上网电价，绿色投资，东南亚，公司层面 JEL 分类：Q20, Q28, Q53, Q58, Q42, G32, G38 内容 4.6.5. 稳健性检验.......................................................................................... 132. 样本构建......................................................................................41. 引言.......................................................................................................1参考文献 ................................................................................................................... 193. 研究方法..................................................................................6实证结果............................................................................................. 9结论与政策建议 .......................................... 175.1可能的外生工具变量 ............................................................................... 13 5.2工具变量回归与固定效应.................................. 15 5.3作为额外工具变量的可再生能源补贴滞后 ......................................... 16 5.4利用总股本扩大可再生能源投资......164.1基线回归结果：可再生能源技术......................9 4.2《Feed-in Tariffs 对可再生能源投资的影响：企业特征》...... 第 11-14 页 4.3替代方案：变动上网电价标准：FIT比率........................................ 123.1基线模型：受可再生能源技术影响.............................................6 3.2instrumental variable.....................................................................................7 3.3交互模型：公司特征的影响........................................8 3.4馈电电价率.......................................................................................8 1. 引言 尽管东南亚拥有相当大的可再生能源（RE）潜力，化石燃料的生产和消费仍然构成了该地区一次能源使用的主要部分。对化石燃料的过度依赖使得该地区面临着环境破坏和气候变化的危险。为了与2015年《巴黎协定》确立的气候目标相一致，并实现各国承诺的净零排放目标，东南亚经济体已努力增加其可再生能源的供应。东盟能源中心（ACE2022）指出，2020年可再生能源占东盟一次能源供应的18.8%。预计到2025年，可再生能源将占该地区装机容量的35%以及一次能源发电能力的23%。 为了促进该地区能源转型，需要显著增加对可再生能源（RE）的投资。根据国际可再生能源机构（IRENA）和ACE（2022）的估算，该地区在2050年之前每年需要投资2100亿美元，以实现符合《世界能源转型展望》目标，即到2050年全球实现净零排放的1.5°C变暖情景。然而，该地区公共资源有限，财政空间受限，这种情况因显著的COVID-19相关支出而加剧。因此，私营部门在所有经济领域的参与在加速可再生能源部署方面将发挥关键作用。需要一个稳固的监管环境来激励私人投资。 可再生能源发电补贴是全球范围内刺激可再生能源发展的最有效政策之一（ACE 2018）。大多数文献都认为，可再生能源发电补贴（FITs）在鼓励可再生能源投资方面是有效的（参见，例如，Polzin 等 2019；Azhgaliyeva，Beirne 和 Mishra 2022）。在亚太地区的六个国家中，Roslan 等（2022）展示了通过实施太阳能FIT获得的投资回报增加，提高了小型参与者的光伏（PV）装机容量，特别是在住宅领域。然而，随着投资回报的增加，商业规模的PV装机容量可能会下降。这与Sreenath 等（2022）的结论相符，他们认为FITs是提高PV发展的最重要政策工具，正如在印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国观察到的。越南的行业专家也认为，有利的FIT定价是该国家快速太阳能扩张的主要驱动力（Do 等 2021）。 谨慎的设计是必要的，以保证适当的激励程度，同时不会对能源用户或政府财政支持造成过度压力。固定电价（FITs）对可再生能源（RE）投资的影响可能受多种因素影响，例如电价持续时间（García-Álvarez, Cabeza-García, and Soares 2017）；电价率（Criscuolo and Menon 2015; Rodríguez et al. 2015; Nicolini and Tavoni 2017）；以及未来的削减或间歇性费用政策。Polzin等人（2019）还发现，电价溢价（市场价格上涨之上）、电价上限（支付者需要支付的价格上限）和电网接入也会影响可再生能源项目的扩散和风险。在随后的几年中，FIT政策的效果可以得到进一步加强。Tantisattayakul和Kanchanapiya（2017）建议调整FIT比率以支持框架内的小参与者。Koerner等人（2022）、Do等人（2020）和Barroco及Herrera（2019）也提出了同样的建议，旨在促进马来西亚、菲律宾和越南的投资。此外，过程和实施 应定期审查以保持简洁和清晰（ACE 2018）。1例如，印度尼西亚当前的地热发电上网电价法需要考虑燃煤电厂的支配地位以及提高应用电价的阶梯式处理，以激励地热行业投资者（Setiawan等，2022年）。 五种东南亚经济体已引入了FITs：印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国和越南。2这些经济体在可再生能源安装方面经历了显著的增长。它们当前的FIT率如表1所示。FIT率不仅在不同国家和可再生能源技术之间存在差异，还可能因电力容量（项目规模）、地点和年份（Azhgaliyeva和Mishra 2022）的不同而有所变化。在区域同行中，泰国拥有最高的平均FIT率，而越南则拥有最低的平均FIT率。在可再生能源技术中，太阳能的平均FIT率高于其他技术。 研究文献发现，在东南亚，FITs对可再生能源投资的积极作用是通过增加装机容量实现的。图1显示，在2009年后，当东南亚开始实施FIT政策时，来自可再生能源的发电能力迅速增加。特别是在泰国，自引入FITs以来，太阳能光伏的装机容量增长迅速。Tantisattayakul和Kanchanapiya（2017）报告称，由于FITs，泰国的太阳能光伏装机容量达到1,902兆瓦。在马来西亚，也观察到了类似的效果，实施FIT后，认证的太阳能服务和制造企业数量增加（Koerner等人，2022年）。2019年，越南的太阳能光伏装机能力增长了4,500兆瓦（Do等人，2020年）。菲律宾也报道了在实施FIT后，风能和太阳能光伏的装机和发电能力增加（Barroco和Herrera，2019年）。 图2展示了东南亚的年度可再生能源（RE）投资。尽管COVID-19疫情爆发，但2020年东南亚的年度RE投资几乎翻了两番，尽管由于疫情的延迟影响，2021年有所下降。与其它可再生能源技术相比，太阳能和风能投资仍然是主导技术。自2018年以来，越南一直是东南亚可再生能源的主要投资者。 虽然文献已经证明了FITs的有效性，但大多数证据来自国家层面的视角（例如，参见Romano等，2017；Carley等，2017；Eyraud, Clements, and Wane 2013）和省级行政单位层面的视角（例如，参见Zhao, Zhou, and Wen 2021）。据我们所知，目前还没有关于FITs对企业在可再生能源（RE）投资影响的实证研究。企业是受政策影响以促进可再生能源的关键实体，而使用国家层面和省级行政单位层面的数据则
