1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 医药生物行业周报（10.09-10.13）： 关注三季报行情和眼科口腔医疗服务机会 投资要点 ➢ 周专题：医疗服务板块改革复盘。（1）价格改革进度：价格形成新机制初步建立，试点将拓宽至省级层面；（2）本轮改革呈现特点：调整总量严格控制、调增数量占绝大比例、口腔眼科成为调增重要项目；（3）预计对行业的影响：严肃医疗项目中高技术水平项目将充分受益，消费医疗项目自主定价模式依旧，市场化竞争为主流。重点标的回调充分，市场悲观预期已充分反应，当前投资性价比较高。 ➢ 本周行情:本周（10月9日-10月13日）生物医药板块上涨1.87%，跑赢沪深300指数2.58pct，跑赢创业板指数2.23pct，在30个中信一级行业中排名上游。本周中信医药生物子板块除医药流通和中成药外均上涨，其中涨幅前二的为化学原料药和医疗服务，分别上涨4.51%和3.63%，跌幅前二的为医药流通和中成药，分别下跌1.51%和0.93%。 ➢ 投资策略：我们认为近期可以从以下几条线去把握行情机会。一、关注三季报行情；二、新版基药目录出台在即，关注中成药重点品种；三、负面影响见底布局明年，静待利好释放。关注三季报行情。1、眼科服务：爱尔眼科（无解禁压力）、普瑞眼科（业绩弹性大）、华厦眼科；固生堂（经营数据强劲）。2. 电生理集采执行，国产厂商放量周期，关注微电生理、惠泰医疗。3、关注山东药玻（药用玻璃龙头，一类模制品受益于一致性评价进展放量，成本端下行）。4、推荐血制品板块：天坛生物和华兰生物以及博雅生物。受益于基药目录，建议关注： 1）康缘药业：天舒胶囊/片、通塞脉胶囊/片、大株红景天胶囊/片、热毒宁注射液。2）太极集团：丹参口服液、生脉饮、急支颗粒、肝复颗粒、小儿暑感宁糖浆。3）方盛制药：藤黄健骨片。4）以岭药业：连花清咳片、解郁除烦胶囊、养正消积胶囊、益肾养心安神片。5）天士力：水飞蓟宾胶囊、注射用益气复脉、穿心莲内酯滴丸、坤心宁颗粒。6）一品红：芩香清解口服液、小儿咳喘灵口服液、尿清舒颗粒。7）葵花药业：小儿咳喘灵、胃康灵胶囊、八珍益母片、护肝片、康妇消炎栓。8）神威药业：血塞通滴丸，舒血宁注射液，灯盏花素注射液，红花注射液。 关注负面影响见底布局明年，静待利好释放。1.ICL:金域医学和迪安诊断2.集采政策影响见底的春立医疗3、静待利好落地的优质生命科学上游公司：关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（peg 衍生物龙头） ➢ 风险提示：政策风险、业务复苏不及预期风险、并购扩张风险、医疗事故风险。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 医药生物 2023年10月15日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师： 盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 邮箱：slh30021@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《医药生物行业周报：新版基药目录出台在即，关注中成药重点品种》——2023.09.28 2、《医药生物行业周报：关注具有长期投资价值公司的底部布局机会》——2023.09.22 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 正文目录 1 医疗服务价格改革的进度如何？如何判断对行业的影响？ .................... 3 2 本周医药行情回顾 ...................................................... 4 2.1 行情回顾：本周医药板块震荡回升，所有板块中排名上游 ................. 4 2.2 医药板块整体估值上涨，溢价率上涨 .................................. 6 2.3 陆港通资金持仓变化：医药北向资金有所回升 .......................... 7 3 行业重点事件 .......................................................... 8 4 重点公司动态更新 ...................................................... 9 4.1 本周重要公司公告 .................................................. 9 4.2 拟上市公司动态 .................................................... 9 5 行业观点和投资建议 ................................................... 10 6 风险提示 ............................................................ 10 图表目录 图表1：医疗服务价格改革的相关政策梳理 .................................................................... 3 图表2：本周中信医药指数走势 ....................................................................................... 5 图表3：本周生物医药子板块涨跌幅 ............................................................................... 5 图表4：本周中信各大子板块涨跌幅 ............................................................................... 5 图表5：2010年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................................... 6 图表6：2010年至今医药各子行业估值变化情况 ........................................................... 7 图表7：北上资金陆港通持股市值情况（亿元） ............................................................. 7 图表8：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元） ...................................................... 7 图表9：南下资金港股通持股市值情况（亿港币） ......................................................... 8 图表10：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币） ................................................ 8 图表11：本周重要公司公告 ............................................................................................ 9 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 1 医疗服务价格改革的进度如何？如何判断对行业的影响？ 医疗服务价格深化改革至今已过一年有余，大部分试点城市已经过至少一轮调价，为了更好地判断价格改革对行业的影响，我们详细复盘了改革城市的调价模式、调价结果，尝试解决以下问题：（1）医疗服务价格改革的进度：价格形成新机制初步建立，试点将拓宽至省级层面；（2）本轮改革呈现特点：调整总量严格控制、调增数量占绝大比例、口腔眼科成为调增重要项目；（3）预计对行业的影响：严肃医疗项目中高技术水平项目将充分受益，消费医疗项目自主定价模式依旧，市场化竞争为主流。 医疗服务价格调整是医药分离和药品零差价政策的关键配套措施，是“三医联动”的典型体现，同时也是持续深化医改的必需环节。关于医疗服务价格改革的两大纲领性文件分别为2016年7月1日发布的《推进医疗服务价格改革的意见》和2021年8月25日发布的《深化医疗服务价格改革试点方案》，最先的思路主要是控制医药费用总量，优化收入结构，以“腾笼换鸟”为核心 ，而现在更强调完善价格制定的内在机制。截止目前，地级市层面的价格调整机制已初步建立，试点将拓宽至省级层面。 图表1：医疗服务价格改革的相关政策梳理 时间 文件名 部门 主要内容 2016/7/1 《推进医疗服务价格改革的意见》 国家发改委、国家卫计委、人社部、财政部 按照“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”的原则，统筹考虑各方面承受能力，合理制定和调整医疗服务价格，逐步理顺医疗服务比价关系。通过规范诊疗行为，降低药品、耗材等费用腾出空间，动态调整医疗服务价格。 2021/8/25 《深化医疗服务价格改革试点方案》 国家医保局等八部门 探索医疗服务价格形成机制，建立更可持续的总量调控机制，规范有序的价格分类形成机制，灵敏有度的价格动态调整机制，目标导向的价格项目管理机制。遴选出5个试点城市（赣州、苏州、乐山、厦门、唐山），形成可复制可推广的改革经验。 2022/5/4 《关于印发深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务的通知》 国务院办公厅 推进医疗服务价格改革。各省份2022年6月底前印发建立医疗服务价格动态调整机制相关文件，年底前将医疗服务价格调出成本监审和价格听证目录。指导地方科学设置医疗服务价格调整的启动条件、触发标准及约束条件，年内开展1次调价评估，符合条件的及时调价。指导5个医疗服务价格改革试点城市探索价格调整总量确定规则、调价综合评估指标体系等配套措施。 2023/7/21 《关于印发深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务的通知》 国家卫健委 推进医疗服务价格改革和规范化管理。推动各省（自治区、直辖市）开展2023年度医疗服务价格调整评估，符合条件的在总量范围内及时调整价格，优先将技术劳务价值为主的治疗类、手术类和部分中医医疗服务项目纳入调整范围。持续开展医疗服