1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 医药生物行业周报（08.14-08.18）： 关注眼科口腔医疗服务、血制品板块等机会 投资要点 ➢ 牛黄成药需求大，天然牛黄供给稀缺、体培牛黄优势凸显。中国中药协会数据显示，我国每年产出的天然牛黄不到1000公斤，而作为传统名贵中成药的天然牛黄需求量在5000公斤。近年，天然牛黄价格持续上涨。体培牛黄优势得天独厚：质量比天然牛黄更稳定更优效；价格低，生产周期短，可以有效缓解牛黄供需不平衡。建议关注：健民集团，其子公司健民大鹏以体外培育牛黄原料药及其系列制剂的制作、研发为主业。 ➢ 本周行情:本周（8月14日-8月18日）生物医药板块下跌2.36%，跑赢沪深300指数0.22pct，跑赢创业板指数0.75pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘下跌，其中跌幅前三的为化学原料药、医疗服务和中成药，分别下跌3.53 %、3.44 %和2.70 %。 ➢ 投资策略：我们我们建议关注受医药整体反腐影响较小的板块，建议关注民营医疗、销售费用少的血制品、药店板块以及OTC等。 1、关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。 2、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂和健之佳。 3、推荐血制品板块：建议关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；控制权已变更为陕西国资的派林生物。 4、中药相关标的，建议关注受益于品种进入基药目录的健民集团、葵花药业、康缘药业和达仁堂。 5、其他：建议关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 ➢ 风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 医药生物 2023年8月20日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师： 盛丽华 执业证书编号：S0210523020001 邮箱：slh30021@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《医药生物行业周报：持续推荐医疗服务板块，下半年业绩可期》——2023.08.04 2、《医药生物行业周报：集采方案细化推动国产替代，持续关注国产电生理放量机会》——2023.07.28 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.002022/7/142022/8/142022/9/142022/10/142022/11/142022/12/142023/1/142023/2/142023/3/142023/4/142023/5/142023/6/142023/7/14医药生物沪深300% 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 正文目录 1 牛黄成药需求大，天然牛黄供给稀缺、体培牛黄优势凸显 .................... 3 2 本周医药行情回顾 ...................................................... 4 2.1 行情回顾：本周医药板块有所回调，所有板块中排名中游 ................. 4 2.2 医药板块整体估值下落，溢价率上涨 .................................. 5 2.3 陆港通资金持仓变化：医药北向资金有所回落 .......................... 6 3 行业重点事件 .......................................................... 7 4 重点公司动态更新 ...................................................... 8 4.1 本周重要公司公告 .................................................. 8 4.2 拟上市公司动态 ................................................... 10 5 行业观点和投资建议 ................................................... 11 6 风险提示 ............................................................ 11 图表目录 图表1：天然牛黄价格走势图（元/公斤） ....................................................................... 3 图表2：四种牛黄对比 ..................................................................................................... 3 图表3：本周中信医药指数走势 ....................................................................................... 4 图表4：本周生物医药子板块涨跌幅 ............................................................................... 4 图表5：本周中信各大子板块涨跌幅 ............................................................................... 5 图表6：2010年至今医药板块整体估值溢价率 ............................................................... 5 图表7：2010年至今医药各子行业估值变化情况 ........................................................... 6 图表8：北上资金陆港通持股市值情况（亿元） ............................................................. 6 图表9：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元） ...................................................... 6 图表10：南下资金港股通持股市值情况（亿港币） ....................................................... 7 图表11：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币） ................................................ 7 图表 12：河北省牵头京津冀化药、生物制剂集采要点 ................................................... 8 图表 13：本周重要公司公告 ........................................................................................... 8 图表 14：拟上市公司动态 ............................................................................................. 10 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究丨医药生物 1 牛黄成药需求大，天然牛黄供给稀缺、体培牛黄优势凸显 2022年，全球牛黄市场规模达到了895.31百万元，预计2029年将达到2,327.08百万元，年复合增长率（CAGR）为16.12%。 牛黄成药需求大，天然牛黄供给端稀缺。中国中药协会数据显示，我国每年产出的天然牛黄不到1000公斤，而作为传统名贵中成药的天然牛黄需求量在5000公斤。同时我国《关于进一步加强牛源性及其相关药品监督管理的公告》规定禁止使用进口牛源性材料如牛黄等制备中成药。 图表1：天然牛黄价格走势图（元/公斤） 数据来源：iFinD，华福证券研究所 为解决天然牛黄市场的供需不平衡问题，国家药品监督管理部门自1972年以来陆续批准了3个牛黄代用品，即：人工牛黄、培植牛黄和体外培育牛黄。其中体培牛黄优势得天独厚：1. 体外培育牛黄与天然牛黄相比，功能相近，且颜色、质地、稳定性，胆红素含量等体外培育牛黄都比天然牛黄更稳定更优效。2.价格大大低于天然牛黄，目前为12.5万元/千克。3.生产周期较短，仅为1周，解决了天然牛黄的稀缺性。 建议关注：健民集团。其子公司健民大鹏以体外培育牛黄原料药及其系列制剂的制作、研发为主业。 图表2：四种牛黄对比 天然牛黄 培育牛黄 体外培植牛黄 人工牛黄 来源 牛的干燥胆结石，天然牛黄的发现概率只有1‰-2‰，来源稀缺 用活体牛，以外科手术的方法在牛的胆囊内插入致黄因子，使之生成牛黄。生产周以牛的新鲜胆汁作母液，加入去氧胆酸、胆酸、复合胆红素钙等制成。生产周期仅为1由牛胆粉、胆酸、猪去氧胆酸、牛磺酸、胆红素、胆固醇、微量元素等加工制成 丨公司名称 诚信专业 发现价值