黑色金属周报：仓单连续注销，空头情绪消退

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：仓单连续注销，空头情绪消退 核心逻辑： 不锈钢产业链处于供需失衡状态。供给端，由于钢厂保持一定利润，减产动力不足。需求端，PMI处于扩张区间，需求稳中恢复。总体来看供需过剩，库存维持在历史高位，但当前现货价格较期货升水较大，未来仍然有期货小幅反弹，来修复基差的可能性。 库存结构上，依据Mysteel数据下游贸易商社会库存整体偏低，钢厂库存较多，在钢厂挺价的背景下，现货价格跌幅较小，但期价受到注册仓单累积、大宗商品整体下跌影响跌幅较大，因此当前基差有所不断拉大。 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 成本利润端，原料价格铬铁和镍铁下跌空间不大，未来如果现货价格跟跌，在钢厂利润亏损下，原料成本的压力将进一步限制钢厂生产，有利于促进去库动作。 核心观点： 作者2：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 虽然基本面仍然处于供需过剩局面。但不锈钢注册仓单从9月25号以来，每天仓单在800吨左右的注销，当前价格处于历史同期的底部，表明当前期货价格整体超跌现货价格，导致仓单逐渐注销。未来注意不锈钢市场的反转。 ∟.本周要闻 1.本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降库，各个系别资源都有不同程度的消化。在节间集中到货后，周内到货较少，叠加不锈钢期货盘面弱势，贸易商为促成交多有让利，市场以少量节前订单交货以及急单补货为主，因此全国不锈钢社会库存呈现降量。 2.2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%。8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%。 3.不锈钢仓单10月13日79541吨，较节前高点92960吨，下降13149吨，较高点下降超14% 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 9月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，连续四个月回暖后重回扩张区间。从分项指标来看，除了配送时间有所下降外，其他各项指标均有所好转。生产指数、新订单指数、原材料购进价格和出厂价格指数均回到扩张区间，总体表明当前内需有所好转，通缩压力有所减少。指数的好转表明国内经济逐步回暖 华安期货投研黑色金属周报 ∟.基本面解读：期价超跌，现货挺价，仓单有所减少 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 注册仓单累积维持高位。不锈钢注册仓单从9月25号以来，每天仓单在800吨左右的注销，当前价格处于历史同期的底部。表明当前期货价格整体超跌现货价格，导致仓单逐渐注销。未来注意不锈钢市场的反转。前期较高仓单量的原因，钢厂库存压力较大，运用期货拓展现货销售以及利用仓单进行保证金抵押和银行贷款抵押 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 时间2019上市-2020年3月19号跌幅3750元价位15885-12135时间2020年10月28号-2020年11月17号跌幅1490元价位14800-13310 2020年3月两日巨量成交量：下跌幅度分别在1.15%和0.91%2020年11月两日巨量成交量：下跌幅度分别在1.84%和2.23% 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 时间2021年9月25号-2022年12月9号跌幅5600元价位21500-15900时间2022年3月25号-2022年8月18号跌幅7585元价位22785-15200时间2023年2月2号-2023年4月6号跌幅3120元价位17430-14310 2021年12月巨量下跌：下跌幅度1.97%和1.47%2022年8月巨量下跌：下跌幅度在2.86%2023年3月巨量下跌：2.05%和1.63% 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成本利润端，印尼和菲律宾原料四季度出口下降，未来原料端铬铁和镍铁未来下跌空间不大，在钢厂利润亏损下，原料成本的压力将进一步限制钢厂生产，有利于促进去库动作 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本月镍铁库存持续下降，在钢厂利润出现亏损的背景下，未来原料端镍铁价格的高企有利于促进企业去库 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铬矿供应延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，成本支撑下铬铁价格走强 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存112.78万吨，周环比下降3.34%。其中冷轧不锈钢库存总量62.83万吨，周环比下降4.04%，热轧不锈钢库存总量49.95万吨，周环比下降2.45%。受到前期期货超跌影响，空头今日连续注销仓单。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 从地区现货市场看，现货价格偏弱运行，300系冷热轧价格出现50-200元/吨的下跌，200系冷轧价格出现50-100元/吨的下跌，400系冷热轧价格暂稳 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润下跌，现货价格下跌，预计减产出炉403不锈钢厂热轧冷轧利润开始缩小 华安期货投研黑色金属周报 ∟.基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层