20号胶专题报告：20号胶期货对行业意义重大

20号胶 20号胶期货对行业意义重大 1.2期价上涨，月差转为升水..................................错误！未定义书签。摘要 2.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大........................错误！未定义书签。2.2轮胎开工率略有回升......................................错误！未定义书签。2.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9上市20号胶期货，既有利于构建全球天然橡胶市场定价体系，服务我国橡胶工业发展，助力我国从轮胎制造大国迈向制造强国，服务我国天胶企业“走出去”，又有利于推进我国期货市场对外开放，扩大我国天然橡胶期货市场影响力，是服务“一带一路”倡议的有力举措。上海胶市交易规模已跃居全球之首，20号胶期货上市后，将进一步增强我国在全球橡胶市场的定价影响力。 标胶-NR 宝城期货 姓名：陈栋宝城期货资产管理部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2023年10月10日 通过研究对比发现，随着我国20号胶期货上市以后，20号胶价格波动幅度显著降低，企业面临的价格风险敞口与经营风险大幅减弱。从相关性角度来分析，20号胶期货主力合约期价与20号胶现货价格联动性强，相关性非常高。此外，20号胶期货价格与现货价格之间存在双向的引导关系，且20号胶期货价格比沪胶期货价格具备更强的价格引导作用。综合上述分析可以得出，国内外企业运用我国20号胶期货工具进行风险管理不仅能够起到平抑价格波动的效果，同时也能为实体经济起到保驾护航的作用。 我国20号胶的进口依赖性很强，其价格的波动可以说会影响整个产业链，20号胶期货的上市，也有争夺国际定价权的考量；当然不仅如此，借机推动我国橡胶企业的转型和升级，从而提升整个行业的综合竞争能力也是一大因素；而且因为交割的20号胶在全球范围来看，消费的量和范围都非常广泛，有利于吸引多方投资者、整个橡胶产业链的企业参与；同时，作为国际性较强的期货品种，也将于国际期货市场产生联动，进一步加强我国期货市场的国际化。 作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1前瞻背景介绍.................................................................4220号标准胶品种介绍..........................................................52.120号标准胶由来和物理特性................................................52.220号标准胶的主要用途....................................................6320号标准胶上市后争夺国际定价权..............................................83.1全球20号标准胶市场产业链格局............................................83.2我国20号胶期货上市前全球胶市定价格局...................................113.3我国20号胶期货上市后全球胶市定价格局...................................143.4我国20号胶期货上市的重要意义...........................................173.520号胶国际定价逐渐迈入“中国上海”时代..................................184企业运用20号胶的重要性.....................................................194.120号胶期货在轮胎行业具备强大产业基础....................................194.220号胶期货具有平抑价格的作用...........................................204.320号胶期货具备更强的价格引导作用.......................................214.4境内外客户都来参与，市场规模居世界首位..................................234.5以20号胶期货计价的境内外企业增多.......................................254.6逐步融入国际天然橡胶定价体系............................................255结论........................................................................26 图表目录 表1技术分级橡胶（TSR）分级......................................................6表2TSR的技术要求...............................................................6图1天然橡胶分类图...............................................................7图220号标准胶生产工艺全过程....................................................7图3天然橡胶产业链上下游.........................................................8图4全球20号胶产量占比图.......................................................10图5全球20号胶消费量占比图.....................................................10图6我国20号胶进口来源国占比...................................................10图7我国20号胶进口贸易方式占比.................................................10图8我国20号胶进口海关占比.....................................................10图9国内20号胶产量分布占比图...................................................10表3新加坡交易所TSR20期货合约..................................................13表4泰国主要天然橡胶生产企业20号胶产能情况.....................................13表5国外20号胶主要现货企业.....................................................13表6东京工业品交易所TSR20期货合约..............................................14表7上海国际能源交易中心20号胶标准期货合约.....................................16图10上海国际能源交易中心20号胶月度成交量（手）................................16图11上海国际能源交易中心20号胶月度成交金额（亿元）............................17图12上海国际能源交易中心20号胶日持仓量（手）..................................17图132010-2018年期间20号标准胶价格走势图......................................20图142019-2023年国内标胶基差走势...............................................20图1520号标胶现货价格平稳性检验结果............................................22图16沪胶期货价格平稳性检验结果.................................................22图1720号胶期货价格平稳性检验结果..............................................22图182014-2019年20号胶现货价格与沪胶期货价格相关性分析图......................22图192019-2023年20号胶现货价格与20号胶期货价格相关性分析图...................23 一、前瞻背景介绍 天然橡胶是关乎国计民生的重要战略物资，与钢铁、石油和煤炭并列为全球四大工业原料，在我国有着重要地位。天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以其广泛应用于交通运输行业、医疗卫生业、工业、农业、建筑业、国防军工业和人们的日常生活。 天然橡胶下游应用领域主要包括轮胎、胶管、胶带、鞋材是。其中，全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，10%用于橡胶管带，10%用于鞋材，10%用于其他橡胶制品。轮胎制造所使用的天然橡胶中，约80%为20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术与工艺水平的主要标志。 目前中国天然橡胶产业链企业在海外实际控制的天然橡胶资源，已是国内资源的2.5倍。由于20号标准胶作为海外生产、使用的主要品种，其面临的价格风险敞口与经营风险与日俱增。因此20号胶现货市场参与主体众多，市场充分竞争，价格波动显著，企业避险需求强烈。 可以看到，我国即是世界第一大轮胎制造国，又是全球第一大20号胶消费国和进口国。不过我国轮胎企业采购原料——20号标准胶询价却需要参考新加坡（SICOM）市场报价。虽然我国对天然橡胶需求量较大，对外依存度较高，但我国却没有定价权，下游需求企业常常受制于海外资源国，容易被“掐脖子”。不得以我国中小轮胎企业只能退而求其次。据显示，2019年8月以前，国内只有以全乳胶作为交割标的的沪胶期货（RU），而国内用胶量最大的行业——轮胎行业主要以消费20号标胶为主。由于缺乏相应的期货交割品，长期以来，国内轮胎企业只能以非标准品套保形式，买入沪胶期货（RU）套期保值。换言之，轮胎企业套保缺乏一一对应的交割品，找沪胶期货作为替代。 为了解决实体企业的需求痛点，早在2012年上海期货交易所就展开了对20号标准胶期货上市的可行性研究。在历经长达7年的充分准备以后，于2019年8月12日在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。20号