计算机行业：妙鸭相机等应用的诞生对AI产业意义重大

AI目前处于从主题投资到产业趋势投资的过渡期。我们认为，某个技术变化是否存在第二波“产业趋势投资机会”取决于两点：第一，这个变化是否是真正的产业趋势；第二，这个变化后续的产业落地情况是否可以完全预判。对于AI大模型而言：第一，AI大模型是一个大的产业趋势。这一点在过去半年中已经有诸多产业变化为证。第二，大模型的落地场景和原生应用难以“想象”。虽然市场上已对AI落地应用有过很多讨论，但更多是基于既有应用的线性外推。诚然，大模型在原有功能赋能方面有巨大的潜力，但我们也要注意到，以往的每次技术革新最终都带来了一些“原生”的产品形态和落地场景。既然是原生应用，就意味着市场无法在其出现之前给予充分的预期，当这些应用出现时大概率仍将超出市场想象。 从使用场景属性来看，妙鸭相机前景仍有待观察。1）根据我们此前的报告《AI大航海时代的数字罗盘》中的划分方式，妙鸭相机属于“开放的长尾场景”，开放指写真照片生成这个赛道中数据是比较容易获得的，长尾指这个赛道的市场空间并不是动辄千亿万亿。2）对于这类应用，由于数据获取难度较低，模型能力占据主导，应用厂商话语权较弱，要想保持竞争力需要持续在功能创意方面有所创新，而这是相对困难的。对于妙鸭本身来说，背靠阿里可能是一个比较重要的优势。 妙鸭相机的诞生对AI产业意义重大。我们认为，妙鸭相机给了我们以下启发：1）AI原生应用或许不依赖于新的硬件终端。AI大模型本质上是一个生产力工具，在之前存在的终端或者行业中同样可以衍生出新的付费场景或付费功能。2）一个应用能否长期存活取决于它能否成为一个产品，而不是短期的用户数量。就像ChatGPT发布的时候所有人都希望去试用，而经历了最开始的火爆之后，其用户数开始趋于稳定甚至有一些下滑，这其实并不是那么重要，因为这一数据更多放映的是消费者“尝鲜心态”的变化，而非产品本身的生命力的变化。 继续推荐科大讯飞、金山办公。科大讯飞：同时拥有AI大模型与诸多行业数据的稀缺标的，将大模型落地于教育、医疗、人机交互、办公等多个行业，已发布星火大模型。金山办公：国产办公软件龙头，全力发力AI战略，加大AI人才投入力度，与微软有直接映射关系。 风险提示：AI技术落地不及预期、AI大模型受到政策强监管 1.AI目前处于从主题投资到产业趋势投资的过渡期 我们认为，某个技术变化是否存在第二波“产业趋势投资机会”取决于两点。 这个变化是纯主题还是产业趋势。计算机行业的需求变化往往可以归为破坏性的技术变化、下游行业周期变化、政策驱动等几类因素。 对于破坏性的技术变化，在产业发展初期不容易准确预判未来产业的变化情况，在经历最初的“主题投资”阶段之后，会有部分“产业趋势”被证伪，单纯停留在主题阶段；而另一些变化将在产业界获得持续验证，从而真正成为产业趋势。 这个变化后续的产业落地情况是否可以完全预期到。如果某个变化未来的产业落地情况可以被完全清晰得预期，那么这部分预期可能在主题投资阶段就已经被透支掉了。反之，当产业趋势逐渐落地的过程中会有持续的超预期的可能。 AI落地阶段将产生更大的投资机会，核心关注AI原生应用的诞生。对于AI大模型而言： 首先，AI大模型是一个大的产业趋势。这一点在过去半年中已经有诸多产业变化为证，无需过多讨论。 其次，大模型的落地场景和原生应用难以“想象”。虽然市场上已经对AI落地应用有过很多讨论，但更多是基于既有应用的线性外推，讨论怎么把之前能够做到80分的事情做到90分。诚然，大模型在原有功能赋能方面有巨大的潜力，但我们也要注意到，以往的每次技术革新最终都带来了一些“原生”的产品形态和落地场景。 我们认为，相对于对于原有产品的赋能，远期来看大模型更大的价值或许在于解决一些“从0到1”的问题，就像智能手机出现后APP也并不是从PC端迁移过去的。这也就是我们为什么一直强调要重点关注AI原生应用的原因。既然是原生应用，就意味着市场无法在其出现之前给予充分的预期，当这些应用出现时大概率仍将超出市场的想象。 2.妙鸭相机前景有待观察，但其出现对AI意义重大 2.1.从使用场景属性来看，妙鸭相机前景仍有待观察 从场景属性的角度，我们认为妙鸭的发展情况确实仍有待观察。在之前的报告中，我们曾经构建了AI潜在落地场景的方法论，在其中讨论AI大模型商业价值归属权的部分，我们根据“市场的大小”、“场景的开放程度”两个指标构建了一个二维矩阵（具体参见报告《AI大航海时代的数字罗盘》）。 图1：我们依据市场的大小和开放程度对AI潜在落地场景进行划分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 按照我们的划分方式，妙鸭相机属于第三象限。和Midjourney等AI绘画工具以及Lensa等海外实现类似功能的应用一样，妙鸭所处的场景属于“开放的长尾场景”。 开放：指写真照片生成这个赛道中数据是比较容易获得的，用户在使用妙鸭的时候就需要上传20张自己的图片，这意味着这个应用的冷启动成本是比较低的。在这类场景中，模型能力占据主导，而数据获取能力和渠道能力的重要性相对不高。而随着大模型的开源，AI写真这种轻度应用的技术难度相对不高，且竞品之间技术上的差异比较难转换为客户使用体感上的差异，难以影响消费行为（类似于现在已经不会有人因为Siri买iPhone的逻辑）。在这样的场景中，价格战是比较容易发生的。所以在妙鸭相机引发广泛讨论之后，美图旗下的美颜相机App把AI写真的价格从9.9元下调到3.9元，B612咔叽生成一套30张不同风格的“影棚级写真”，24小时内出片只需支付5.8元，如需加急到1小时内出片可选择9.8员的特快通道。 图2：开放型长尾场景容易引发价格竞争 长尾：指这个赛道的市场空间并不是动辄千亿万亿。我们可以简略地用公式“行业空间=使用人数*ARPU值=使用人数*使用频率*单次付费金额”进行定性分析，写真照片是天真蓝、海马体等线下摄影的有效补充，本质上是一个相对低频的应用；而线上生成写真的优势主要在于方便、便宜，是一个相对轻的应用，不太支持高定价。 第三象限应用持续保持竞争力并不容易，但背靠阿里或成为妙鸭比较重要的一个优势。我们认为，对于非巨头企业而言，AI大模型的新增商业价值可能会主要产生在图1中的第二象限和第三象限。相对来说，第二象限由于数据获取难度较大，渠道和数据占据主导，对于应用企业来说会具有相对更强的话语权；而第三象限中的应用，数据获取难度较低，模型能力占据主导，应用厂商话语权较弱，要想保持竞争力需要持续在功能创意方面有所创新，而这是相对困难的。对于妙鸭本身来说，背靠阿里可能是一个比较重要的优势。 2.2.妙鸭相机等应用的诞生对AI产业意义重大 虽然无法预知妙鸭相机未来的发展情况，但它的出现对AI产业的意义重大。很多投资者会把ChatGPT的出现比喻成AI的“iPhone时刻”，但可能大家不一定了解的是，iPhone一代是没有APP Store的。事实上，一代iPhone在2007年1月9日发布，并在2007年6月29日正式发售，而iPhoneStore到了2008年7月11日才正式上线。换句话说，在2008年7月之前，虽然iPhone已经可以实现诸如电话、天气、笔记、日历、照片等一系列功能，但是是没有办法安装本地第三方应用程序的。 我们认为，妙鸭相机给了我们以下启发： AI原生应用或许不依赖于新的硬件终端。部分投资者认为，一定要产生新的硬件终端才意味着可能诞生AI原生应用。我们认为可能并不是这样。这种认知的形成或许更多地源于PC和手机普及的历史经验。但AI大模型本质上是一个生产力工具，在之前存在的终端或者行业中同样可以衍生出新的付费场景或付费功能。 一个应用能否长期存活取决于它能否成为一个产品，而不是短期的用户数量。这里引用《商业与生活》中的一个观点，“一个应用能不能实现长久，关键要看它是一个玩法，还是一个产品。如果只是一种玩法，它有可能会变成某个产品里面的一个标配功能。”比如2014年的脸萌，在火爆之后由于很难找到合适的商业模式又很快归于沉寂，而这次的妙鸭由于能够切实成为线下写真的有效补充，可以直接向消费者收费，更可能长期存续下去。从这个意义上来说，AI应用短期的用户数量反而并不一定那么重要。就像ChatGPT发布的时候所有人都希望去试用，而经历了最开始的火爆之后，其用户数开始趋于稳定甚至有一些下滑，这其实并不是那么重要，因为这一数据更多放映的是消费者“尝鲜心态”的变化，而非产品本身的生命力。 图3：妙鸭相机微信搜索指数一度超过天真蓝和海马体 图4：ChatGPT也经历了由于“尝鲜心态趋于平静”而导致访问量下降的阶段 3.投资建议 AI正逐渐从主题投资阶段演化至产业趋势投资阶段。在产业趋势中，由于大模型的构建需要大量的研发资源和非常强的工程化能力，模型端将逐渐成为寡头市场。而基于AI大模型二次开发生成的场景化模型和大模型之间存在耦合，应用厂商和模型厂商之间需要持续配合来进行迭代。 同时拥有大模型与应用场景的公司将在应用迭代效率、产品差异化等方面展现出明显优势。同时，占据核心应用场景的公司在选择大模型时将具有更强的话语权。 继续推荐科大讯飞、金山办公。科大讯飞：同时拥有AI大模型与诸多行业数据的稀缺标的，将大模型落地于教育、医疗、人机交互、办公等多个行业，已发布星火大模型。金山办公：国产办公软件龙头，全力发力AI战略，加大AI人才投入力度，与微软有直接映射关系。 表1：重点公司估值情况 4.风险提示 AI技术落地不及预期。由于AI大模型的能力源于“涌现”，后续新版本模型将“涌现”出哪些新能力无法准确预估，如果技术迭代速度低于预期，可能会影响AI的商业落地节奏。 AI大模型受到政策强监管。由于AI大模型的能力来源无法解释，政府、学界、业界对于AI被滥用均存在一定程度的担忧。若AI被强监管，甚至AI大模型研发被暂停，可能会导致AI的商业落地受限。