证券代码：839979PVC期货早报2023-10-131投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，隆众调研统计10月排产197.4万吨，环比减少17.1%，同比减少6.1%；本周样本企业产能利用率为80.52%，环比增加0.80个百分点；电石法企业产量35.05万吨，环比增加0.45%，电石法成本端支撑走稳，原料充裕，产量持续增加；乙烯法企业产量12.90万吨，环比增加4.89%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；检修结束产能投入较多。 需求端来看，处于传统旺季，但需求复苏不及预期，近期房地产刺激政策收效有限；近期出口下滑，出口价格报价如预期下跌；节后下游开工恢复较慢，节前备货较为充裕，刚性需求不足。成本上来看，电石供应充裕，兰炭成本继续爬升，成本支撑走强；乙烯法成本跟随原油下调。总体成本支撑均有转弱。偏空。2.基差：10月12日，华东SG-5现货价5890元/吨，01合约基差-78元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：企业库存为45.13万吨，环比增加22.23%；电石法厂库为35.69万吨，环比增加18.72%；乙烯法厂库为9.44万吨，环比增加37.61%；社会库存为43.59万吨，环比增加7.60%；生产厂家库存可用天数为7.50天，环比增加22.35%。偏空。4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：电石成本或有下调，成本支撑转强，乙烯法成本受原油价格影响下行，10月产能继续释放；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需进入旺季，同时多地启动“认房不认贷”政策，有上升支撑预期，但节后开工恢复较慢，且旺季不旺；出口近期量价齐降。2 每日观点利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑；下游刚需或提供一定支撑。利空：供应端检修尚未完全结束，总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱，后期出口有较大回落压力。主要逻辑：供应总体压力减弱，国内需求复苏不畅，出口需求支撑较强。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0159685930380.64%1-5-99-91-88.79%企业45.1336.938.2122.23%0259875949380.64%1-9-133-118-1512.71%电石法厂35.6930.075.6318.72%0360115966450.75%5-9-34-27-725.93%乙烯法厂9.446.862.5837.61%0460646017470.78%华东SG-558905880100.17%社会43.5940.513.087.60%0560676021460.76%全国电石法5820582000.00%库存可产天数7.506.131.3722.35%0660825992901.50%全国乙烯法6041604100.00%型材开工率16.2537.50-21.25-56.67%0760896037520.86%华东电石法5865586500.00%管材开工率17.7345.00-27.27-60.60%0860996042570.94%华东乙烯法6065606500.00%薄膜开工率38.0058.00-20.00-34.48%0961016048530.88%华北电石法5765576500.00%糊树脂开工率58.9958.990.000.00%1058185800180.31%华北乙烯法5950595000.00%电石法利润73.7073.700.000.00%1158855852330.56%华南电石法5940594000.00%乙烯法利润187.10187.100.000.00%1259295894350.59%华南乙烯法6110611000.00%国内出口价差561.22550.7810.441.90%01-78-50-2856.00%全国电乙价差22122100.00%电石法成本5816.305816.300.000.00%02-97-69-2840.58%华东电乙价差-200-20000.00%乙烯法成本6262.906262.900.000.00%03-121-86-3540.70%华北电乙价差-185-18500.00%PVC产能利用率80.5279.720.801.00%04-174-137-3727.01%华南电乙价差-170-17000.00%电石法产能利用率79.1278.750.360.46%05-177-141-3625.53%注册仓单数量大商所仓单2919629136600.21%乙烯法产能利用率84.7582.662.092.53%06-192-112-8071.43%电石法产量35.0534.900.160.45%07-199-157-4226.75%乙烯法产量12.9012.300.604.89%08-209-162-4729.01%检修减损量10.059.740.313.18%09-211-168-4325.60%107280-8-10.00%11528-23-82.14%12-39-14-25178.57%周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-300-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月16日3月28日4月8日4月20日4月29日5月13日5月25日6月7日6月17日6月29日7月11日7月21日8月2日8月12日8月24日9月5日9月16日9月28日10月13日10月25日11月4日11月16日11月28日12月8日12月20日12月30日1月12日1月29日2月8日2月20日3月2日3月14日3月24日4月6日4月18日4月27日5月11日5月23日6月2日6月14日6月27日7月7日7月19日7月31日8月10日8月22日9月1日9月13日9月25日10月11日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价10周期 移动平均 (收盘价)5周期 移动平均 (收盘价)20周期 移动平均 (收盘价)60周期 移动平均 (收盘价)120周期 移动平均 (收盘价)-40000-30000-20000-100000100002000030000400008月30日8月31日9月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日9月19日9月20日9月21日9月22日9月25日9月26日9月27日9月28日10月9日10月10日10月11日10月12日8月9月10月2023年前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-500-400-300-200-10001002003004005001月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月3日3月9日3月15日3月21日3月27日4月2日4月9日4月15日4月21日4月27日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月15日9月21日9月27日10月10日10月16日10月22日10月28日11月3日11月9日11月15日11月21日11月27日12月3日12月9日12月15日12月21日12月27日第一季第二季第三季第四季2020年 -1-9价差2020年 -5-9价差2020年 --2342020年 -2342021年 -1-9价差2021年 -5-9价差2021年 --2342021年 -2342022年 -1-9价差2022年 -5-9价差2022年 --2342022年 -2342023年 -1-9价差2023年 -5-9价差2023年 --2342023年 -234 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势数据来源：WIND840006000800010000120001400016000050010001500200025001月4日1月21日2月18日3月8日3月25日4月14日4月30日5月21日6月9日6月30日7月19日8月5日8月24日9月10日9月29日10月22日11月10日11月29日12月16日1月5日1月24日2月17日3月8日3月25日4月15日5月9日5月26日6月15日7月4日7月21日8月9日8月26日9月15日10月9日10月26日11月14日12月1日12月20日1月9日2月6日2月23日3月14日3月31日4月20日5月12日5月31日6月19日7月10日7月27日8月15日9月1日9月20日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差(左轴）pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月26日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月13日9月20日9月27日10月4日10月11日10月21日10月29日11月6日11月15日11月25日12月3日12月11日12月20日12月30日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月28日7月7日7月15日7月23日7月31日8月9日8月18日8月26日9月3日9月11日9月20日9月29日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日第一季第二季第三季第四季电石成本2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日2月26日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日7