证券代码：839979PVC期货早报2023-01-301投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：样本企业产能利用率为76.74%，环比减少0.43%，同比减少1.10%；市场供应增加，社会库存累库保持在高速；内需及房地厂政策向好，支持预期向好。中性。2.基差：01月20日，华东SG-5现货价6600元/吨，05合约基差-96元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：企业库存为61.0727万吨，环比增加29.00%；电石法厂库为49.8227万吨，环比增加21.87%；乙烯法厂库为11.25万吨，环比增加74.07%；社会库存为46.94万吨，环比增加26.85%。偏空4.盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。6.预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；但现货基本面维持低迷，导致供给压力较大，宏观面强预期与弱现货端仍等待政策落地来检验。05合约建议在6580-6812区间偏中性操作。2 每日观点利多：短期内电石原料供应预期恢复，价格坚挺看稳，节后下游复工，刚需看好；中长期内边际企业成本居高，负荷维持2-5成不等，政策利好，经济环境向好，市场预期看多；经济政策及环境向好。利空：短期内无新增检修，企业供应高位，乙烯法装置利润增加，能开尽开，春节假期下游停工，需求清淡；中长期内进口货源到港，国内产能基数较大，供应充足，政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱。主要逻辑：国内生产企业开工维持高位，市场供应增加，下游淡季休市，行业持续累库；一季度扩内需政策及房地产等形势向好，市场环境预期向好。主要风险点：内需政策落地实现程度3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0166356586490.74%华东SG-56600660000.00%0266386578600.91%全国电石法63676357100.16%0366706609610.92%全国乙烯法6600660000.00%0466946643510.77%华东电石法64556435200.31%0566966634620.93%华东乙烯法6600660000.00%0665906634-44-0.66%华北电石法6310631000.00%0766916632590.89%华北乙烯法6550655000.00%0866876641460.69%华南电石法64856465200.31%0966926635570.86%华南乙烯法6650665000.00%1066796627520.78%全国电乙价差-233-24310-4.12%1166686599691.05%华东电乙价差-145-16520-12.12%1266446612320.48%华北电乙价差-240-24000.00%01-3514-49-350.00%华南电乙价差-165-18520-10.81%02-3822-60-272.73%企业库存61.0747.3413.7329.00%03-70-9-61677.78%电石法厂内库存49.8240.888.9421.87%04-94-43-51118.60%乙烯法厂内库存11.256.464.7974.07%05-96-34-62182.35%社会库存46.9437.019.9426.85%0610-3444-129.41%型材开工率0.000.000.00#DIV/0!07-91-32-59184.38%管材开工率0.000.000.00#DIV/0!08-87-41-46112.20%薄膜开工率0.000.000.00#DIV/0!09-92-35-57162.86%糊树脂开工率58.9363.94-5.01-7.84%10-79-27-52192.59%电石法利润-672.30-672.300.000.00%11-681-69-6900.00%乙烯法利润90.0090.000.000.00%12-44-12-32266.67%乙烯法进口利润#VALUE!#VALUE!1-5-61-48-1327.08%电石法成本7022.307022.300.000.00%1-9-57-49-816.33%乙烯法成本6510.006510.000.000.00%5-94-15-500.00%注册仓单数量大商所仓单89379245-308.00-3.33%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度库存开工率利润成本 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月11日4月18日4月24日4月29日5月10日5月17日5月24日5月31日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月15日9月22日9月29日10月11日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日11月29日12月6日12月13日12月20日12月27日1月4日1月11日1月18日第一季第二季第三季第四季第一季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价 图2. 1、5、9合约价差走势（元/吨）6二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月9日1月16日1月23日2月1日2月8日2月15日2月22日3月1日3月8日3月15日3月22日3月29日4月7日4月14日4月21日4月28日5月9日5月16日5月23日5月30日6月6日6月13日6月20日6月28日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月7日12月14日12月21日12月28日第一季第二季第三季第四季1-5价差-2020年1-5价差-2021年1-5价差-2022年1-5价差-2023年1-9价差-2020年1-9价差-2021年1-9价差-2022年1-9价差-2023年5-9价差-2020年5-9价差-2021年5-9价差-2022年5-9价差-2023年 图3. 各地电乙价差走势三、PVC现货行情-电乙价差走势-2400-1900-1400-900-400100500070009000110001300015000170001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月22日12月24日2月5日3月6日4月8日5月13日6月11日7月15日8月14日9月15日10月21日11月20日12月22日1月22日3月3日4月2日5月7日6月7日7月9日8月10日9月9日10月15日11月16日12月16日1月18日2月24日3月28日4月29日6月6日7月6日8月5日9月6日10月12日11月11日12月13日1月13日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华东电乙中间价价差pvc华东电石法中间价pvc华东乙烯法中间价-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华北电乙中间价价差pvc华北电石法中间价pvc华北乙烯法中间价-2000-1500-1000-50005000200040006000800010000120001400016000180001月2日2月1日3月12日4月12日5月15日6月17日7月17日8月16日9月18日10月23日11月26日12月26日2月7日3月10日4月10日5月15日6月15日7月17日8月18日9月17日10月23日11月24日12月24日1月26日3月5日4月7日5月10日6月9日7月13日8月12日9月13日10月19日11月18日12月20日1月20日2月28日3月30日5月6日6月8日7月8日8月9日9月8日10月14日11月15日12月15日1月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2019年2020年2021年2022年2023年pvc华南电乙中间价价差pvc华南电石法中间价pvc华南乙烯法中间价 图4. 电石价格、成本、利润、开工率走势8三、PVC基本面-成本-电石200030004000500060007000800090001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季全国电石到货中间价走势2019年2020年2021年2022年2023年-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月7日2月15日2月25日3月5日3月13日3月22日4月1日4月9日4月17日4月26日5月6日5月14日5月22日5月31日6月10日6月18日6月28日7月9日7月17日7月26日8月5日8月13日8月21日8月30日9月9日9月17日9月25日10月4日10月14日10月22日10月30日11月8日11月18日11月26日12月4日12月13日12月23日12月31日第一季第二季第三季第四季