证券代码：839979PVC期货早报2023-05-241投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，4月PVC产量在182.49万吨，环比下降7.21%；本周样本企业产能利用率为72.07%，环比下降0.56个百分点；电石法企业产量31.36万吨，环比减少1.20%，乙烯法企业产量10.37万吨，环比增加0.35%；市场供应边际递减，社会库存消耗增速，供应压力增速下调。乙烯法受原油价格影响，供给持续下调；春季检修仍在持续，压力有所减缓。需求端来看，下游制品企业刚需或仅支撑低价，虽然内需及房地厂政策支持预期向好，但短期内恢复空间不大，今年出口需求短期内增长空间有限；成本上来看，电石法成本受电石成本增强及烧碱利润走稳，但利润持续亏损；原油价格回升，乙烯法成本走稳；价格重心下移。中性。1.基差：05月23日，华东SG-5现货价5680元/吨，09合约基差-13元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：企业库存为51.29万吨，环比下降1.09%；电石法厂库为42.86万吨，环比减少1.23%；乙烯法厂库为8.43万吨，环比减少0.35%；社会库存为48.55万吨，环比减少1.01%；生产厂家库存可用天数为8.56天，环比减少0.47%。偏空4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。6.预期：短期内成本支撑受电石恢复及烧碱利润走高而走强影响，春检仍在持续叠加成本压力，供给压力减缓；需求端下游刚需仅支撑低价，4月PMI数据看衰需求恢复，叠加出口预期衰退；预计价格主要受成本支撑，将在其附近震荡。2 每日观点利多：液碱成本走强；下游备货刚需或提供一定支撑；电石法成本接近底部。利空：5月供应端新产能开始投产，企业总体供应压力偏大；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱，出口持续疲软。主要逻辑：供应总体压力偏大，下游需求复苏不畅，出口需求疲弱。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0156805670100.18%1-5-55-9843-43.88%企业51.2951.85-0.57-1.09%025685568320.04%1-9-13-12-18.33%电石法厂42.8643.39-0.54-1.23%0356925676160.28%5-94286-44-51.16%乙烯法厂8.438.46-0.03-0.35%0457715746250.44%华东SG-55680568000.00%社会48.5549.05-0.49-1.01%0557355768-33-0.57%全国电石法5610561000.00%库存可产天数8.568.60-0.04-0.47%0656195621-2-0.04%全国乙烯法5760576000.00%型材开工率46.8846.880.000.00%075657565160.11%华东电石法5695569500.00%管材开工率51.2754.91-3.64-6.63%085685567960.11%华东乙烯法5765576500.00%薄膜开工率59.0063.00-4.00-6.35%0956935682110.19%华北电石法5550555000.00%糊树脂开工率55.1654.870.290.53%105692568390.16%华北乙烯法5675567500.00%电石法利润-679.30-329.30-350.00106.29%115692568390.16%华南电石法5760576000.00%乙烯法利润-101.0049.00-150.00-306.12%125683567850.09%华南乙烯法5840584000.00%乙烯法进口利润403.38404.50-1.13-0.28%01010-10-100.00%全国电乙价差-150-15000.00%电石法成本6179.306179.300.000.00%02-5-3-266.67%华东电乙价差-70-7000.00%乙烯法成本6051.006051.000.000.00%03-124-16-400.00%华北电乙价差-125-12500.00%PVC产能利用率72.0772.63-0.56-0.77%04-91-66-2537.88%华南电乙价差-80-8000.00%电石法产能利用率69.9470.79-0.84-1.19%05-55-8833-37.50%注册仓单数量大商所仓单1157111970-399-3.33%乙烯法产能利用率79.3578.950.410.52%06615923.39%电石法产量31.3631.75-0.38-1.20%072329-6-20.69%乙烯法产量10.3710.330.040.35%08-51-6-600.00%检修减损量14.5914.240.352.46%09-13-2-11550.00%10-12-3-9300.00%11-12-3-9300.00%12-32-5-250.00%周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月14日3月22日3月30日4月8日4月18日4月25日5月6日5月13日5月23日5月31日6月9日6月17日6月27日7月5日7月13日7月21日7月29日8月8日8月16日8月24日9月1日9月9日9月20日9月28日10月11日10月19日10月27日11月4日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月26日1月4日1月12日1月20日2月2日2月10日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月3日4月12日4月20日4月27日5月9日5月17日第一季第二季第三季第四季第一季第二季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2006,3000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价10周期 移动平均 (收盘价)5周期 移动平均 (收盘价)20周期 移动平均 (收盘价)60周期 移动平均 (收盘价)120周期 移动平均 (收盘价)-100000-80000-60000-40000-200000200004000060000800001000004月13日4月14日4月17日4月18日4月19日4月20日4月21日4月24日4月25日4月26日4月27日4月28日5月4日5月5日5月8日5月9日5月10日5月11日5月12日5月15日5月16日5月17日5月18日5月19日5月22日5月23日4月5月2023年前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差-1280-780-280220720122017201月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月6日5月14日5月22日5月30日6月7日6月15日6月23日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月13日9月21日9月29日10月14日10月22日10月30日11月7日11月15日11月23日12月1日12月9日12月17日12月25日第一季第二季第三季第四季2020年 -1-5价差2020年 -1-9价差2020年 -5-9价差2020年 --1002020年 -1002021年 -1-5价差2021年 -1-9价差2021年 -5-9价差2021年 --1002021年 -1002022年 -1-5价差2022年 -1-9价差2022年 -5-9价差2022年 --1002022年 -1002023年 -1-5价差2023年 -1-9价差2023年 -5-9价差2023年 --1002023年 -100数据来源：WIND 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势-2400-1900-1400-900-400100500070009000110001300015000170001月4日1月13日1月22日2月2日2月20日3月2日3月11日3月22日3月31日4月12日4月21日4月29日5月12日5月21日6月1日6月10日6月22日7月2日7月13日7月22日8月2日8月11日8月20日8月31日9月9日9月18日9月29日10月14日10月25日11月3日11月12日11月23日12月2日12月13日12月22日12月31日1月12日1月21日2月8日2月17日2月28日3月9日3月18日3月29日4月11日4月20日4月29日5月13日5月24日6月2日6月14日6月23日7月4日7月13日7月22日8月2日8月11日8月22日8月31日9月9日9月21日9月30日10月14日10月25日11月3日11月14日11月23日12月2日12月13日12月22日1月3日1月12日2月1日2月10日2月21日3月2日3月13日3月22日3月31日4月12日4月21日5月5日5月16日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价数据来源：WIND8 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月29日6月7日6月17日6月26日7月8日7月16日7月24日8月2日8月12日8月20日8月28日9月6日9月16日9月24日10月2日10月11日10月21日10月29日11月6日11月15日11月25日12月3日12月11日12月20日12月30日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月29日6月7日6月17日6月26日7月5日7月15日7月23日7月31日8月9日8月19日8月27日9月4日9月13日9月23日10月1日10月9日10月18日10月28日11月5日11月13日11月22日12月2日12月10日12月18日12月27日第一季第二季第三季第四季电石成本2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日2月26日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月