证券代码：839979PVC期货早报2023-12-261投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，本周样本企业产能利用率为75.52%，环比减少2.99个百分点；电石法企业产量33.24万吨，环比减少13.75%，电石法成本端支撑走强，利润回吐，产量下调；乙烯法企业产量11.40万吨，环比减少4.71%，乙烯法受原油价格影响，利润回调，供给下调；上周检修降低部分供给压力，本周开工预计有所回升；《海峡两岸经济合作框架协议》中止影响宁波台塑原料供应，后续影响仍待观察。 需求端来看，内需疲弱，但部分地区有节前备货需求，略有支撑；1月台塑报价微降，出口难有支撑；短期新增预售订单有所增长；中长期总体刚性需求走弱。成本上来看，电石供应受天气情况及电力供应影响转紧，兰炭成本持稳，短期电石成本支撑由稳转强，同时受需求刺激及限电影响略有上移；乙烯法成本跟随原油上行而上行，利润有所下调；双吨价差震荡下行，未来排产或有所减少。总体成本支撑持稳。中性。2.基差：12月25日，华东SG-5现货价5855元/吨，05合约基差-259元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：企业库存为33.53万吨，环比增加2.48%；电石法厂库为25.07万吨，环比增加2.17%；乙烯法厂库为8.46万吨，环比增加3.42%；社会库存为42.24万吨，环比减少3.56%；生产厂家库存可用天数为5.60天，环比增加3.70%。库存总体仍处高位，且略有反弹。偏空。4.盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：电石成本受兰炭成本止跌和限电影响，以及需求刺激略有增加，乙烯法成本受原油价格震荡走强，总体成本支撑凸显；检修未来有减少趋势，供给压力或有所恢复；生产企业原料和成品库存降幅较为明显，但社会库存微涨，交易所仓单仍承压上行，总体库存依旧处于高位；内需疲弱；1月台塑报价下调，利空出口；总体底部较稳，但难有大幅上行空间。2 每日观点利多：供应减产，电石，乙烯成本支撑。利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，出口需求支撑低迷。主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0158935894-1-0.02%1/5-221-200-2110.50%企业33.5332.710.812.48%0259355936-1-0.02%1/9-321-287-3411.85%电石法厂25.0724.530.532.17%035968596530.05%5/9-100-87-1314.94%乙烯法厂8.468.180.283.42%0460886073150.25%华东SG-55855585500.00%社会42.2443.80-1.56-3.56%0561146094200.33%全国电石法5812580840.07%库存可产天数5.605.400.203.70%0661386115230.38%全国乙烯法59035890130.22%型材开工率20.5622.78-2.22-9.75%0761536140130.21%华东电石法59055890150.25%管材开工率35.7738.85-3.08-7.92%0861736175-2-0.03%华东乙烯法5920592000.00%薄膜开工率55.0055.000.000.00%0962146181330.53%华北电石法5750575000.00%糊树脂开工率62.0661.290.771.26%1062276200270.44%华北乙烯法58005775250.43%电石法利润-335.78-186.62-149.1679.93%1162726226460.74%华南电石法5930592550.08%乙烯法利润44.2793.73-49.46-52.77%1262576270-13-0.21%华南乙烯法59905975150.25%国内出口价差#N/A647.69#N/A#N/A01-38-391-2.56%全国电乙价差9182910.98%电石法成本5895.425726.62168.802.95%02-80-811-1.23%华东电乙价差-15-3015-50.00%乙烯法成本5905.735856.2749.460.84%03-113-110-32.73%华北电乙价差-50-25-25100.00%PVC产能利用率75.5278.51-2.99-3.81%04-233-218-156.88%华南电乙价差-60-50-1020.00%电石法产能利用率75.1477.84-2.71-3.48%05-259-239-208.37%注册仓单数量大商所仓单50621501215001.00%乙烯法产能利用率76.6980.54-3.84-4.77%06-283-260-238.85%电石法产量33.2434.54-1.30-3.75%07-298-285-134.56%乙烯法产量11.4011.97-0.56-4.71%08-318-3202-0.63%检修减损量13.3611.491.8616.19%09-359-326-3310.12%10-372-345-277.83%11-417-371-4612.40%12-402-41513-3.13%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-400-300-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月17日3月30日4月13日4月25日5月10日5月23日6月6日6月17日6月30日7月13日7月26日8月8日8月19日9月1日9月15日9月28日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月16日12月29日1月12日1月30日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月27日5月12日5月25日6月7日6月20日7月4日7月17日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月7日10月18日10月31日11月13日11月24日12月7日12月20日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,00011月20日11月21日11月22日11月23日11月24日11月27日11月28日11月29日11月30日12月1日12月4日12月5日12月6日12月7日12月8日12月11日12月12日12月13日12月14日12月15日12月18日12月19日12月20日12月21日12月22日12月25日11月12月价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价MA10MA5MA20MA60MA120-30000-20000-1000001000020000300004000011月20日11月21日11月22日11月23日11月24日11月27日11月28日11月29日11月30日12月1日12月4日12月5日12月6日12月7日12月8日12月11日12月12日12月13日12月14日12月15日12月18日12月19日12月20日12月21日12月22日12月25日11月12月2023年持仓量前5/20席位持仓变动走势前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-500-400-300-200-10001002003004005001月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月3日3月9日3月15日3月21日3月27日4月2日4月9日4月15日4月21日4月27日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月15日9月21日9月27日10月10日10月16日10月22日10月28日11月3日11月9日11月15日11月21日11月27日12月3日12月9日12月15日12月21日12月27日第一季第二季第三季第四季2020年-1-9价差2020年-5-9价差2020年--2342020年-2342021年-1-9价差2021年-5-9价差2021年--2342021年-2342022年-1-9价差2022年-5-9价差2022年--2342022年-2342023年-1-9价差2023年-5-9价差2023年--2342023年-234 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势数据来源：WIND840006000800010000120001400016000050010001500200025001月4日1月21日2月18日3月8日3月25日4月14日4月30日5月21日6月9日6月30日7月19日8月5日8月24日9月10日9月29日10月22日11月10日11月29日12月16日1月5日1月24日2月17日3月8日3月25日4月15日5月9日5月26日6月15日7月4日7月21日8月9日8月26日9月15日10月9日10月26日11月14日12月1日12月20日1月9日2月6日2月23日3月14日3月31日4月20日5月12日5月31日6月19日7月10日7月27日8月15日9月1日9月20日10月13日11月1日11月20日12月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差(左轴）pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月6日10月14日10月22日10月30日11月8日11月17日11月25日12月3日12月11日12月20日12月30日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月6日10月14日10月22日10月30日11月8日11月17日11月25日12月3日12月11日12月20日1