9月经营数据点评：销售回暖，稳居行业第一梯队

公司销售面积、销售额降幅分别同比收窄28pct、20pct，销售数据大幅回暖，维持公司“增持”评级。2023年9月公司单月总销售金额218亿元、销售面积127万方，分别同比下跌19%、4%，降幅较上月收窄20pct、28pct，其中自投项目占比68%，代建项目占比32%。维持公司2023~2025年业绩增速为21.9%、22.2%、24.9%，维持公司2023~2025年EPS为1.24、1.52、1.90元，维持公司“增持”评级。 公司自投项目板块继续聚焦中高端市场，宽松政策下销售增长强劲，销售额降幅收窄31pct。2023年9月公司自投项目单月销售额、销售面积、销售套数分别为125亿元、46万方、3391套，分别同比下跌20%、19%、19%，降幅较上月收窄31pct、22pct、23pct，销售情况出现明显好转。另外，自投项目9月销售均价为27236元/平方米，在结构上仍聚焦中高端市场，且高于1-9月累计均价（27174元/平方米）与2022年全年均价（26834元/平方米），与9月改善型需求大量释放的市场情况相匹配。 公司代建项目板块表现不及预期，销售额降幅扩大18pct，但考虑到民企拿地正在复苏，该板块对公司整体经营的影响预期有限。2023年9月公司代建项目单月销售额、销售面积分别为91亿元、77万方，分别同比变化-20%、+3%，量价走势分化的核心原因是均价的大幅降低：9月单月代建项目销售均价为11818元/平方米，同比下降22%，且远低于1-9月累计均价（13079元/平方米）。 公司销售、拿地数据稳居行业第一梯队，预期将继续受益于行业政策放松。根据克而瑞数据，公司1-9月累计权益销售金额为835亿元，排名第9，累计新增土地货值1071亿元，排名第6。考虑到后续政策预期将继续放松，公司自投项目一二线城市占比高，预期将受益，销售数据或继续回暖。 风险提示：市场需求复苏低于预期。