化工新材料行业周报：消费电子和汽车生态融合，催生特种树脂需求

证券研究报告 行业研究 行业周报 基础化工 行业研究/行业周报 消费电子和汽车生态融合，催生特种树脂需求 ——化工新材料行业周报(2023.09.25-2023.09.28) ◼ 核心观点 基础化工：库欣库存降至年内低点，油价刷新年内新高，关注顺周期品种。根据本周EIA数据，EIA原油库存两周连降，库欣库存创年内最低水平，进入库存底部区间。截至9月28日，ICE布油期货价盘中达到95.35 USD/b，刷新年内高点，基差创6月以来新高，凸显实物原油紧张。此外，9月PMI较上月回升0.5pct至50.2%，连续4月回升，时隔5个月再次回到荣枯线以上。我们预计Q4原油供给继续偏紧，油价或延续强势，在化工品价格端形成支撑。叠加下游制造业景气度有望温和上行，我们看好Q4整体化工的业绩表现。 精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局： （1）国产替代主线：产业东移趋势既定，布局高壁垒+国产化率的特气。美国商务部近期发布芯片法案“护栏”最终规则，严格限制获得补贴企业在中、俄等国投资扩大半导体生产。我们认为随半导体产能东移明确，供应链本土化将成为长期趋势，“护栏规则”将进一步加速供应链国产替代。电子特气作为半导体制造的重要耗材之一，拥有技术+资金+认证+资质等多重壁，根据TECHCET预测2027年电子特气市场空间将达到92亿美元，5年CAGR 6.3%。2020年，我国电子特气国产化率仅14%。仍有较大国产替代空间。 （2）行业边际改善主线：消费电子和汽车生态融合，汽车智能化催生高频高速树脂需求。近期蔚来发布旗舰手机NIO Phone，可实现与蔚来汽车的多种互联功能。华为Mate 60新机热度一定程度上带火了问界新M7，新车搭载的鸿蒙智能座舱3.0实现与Mate 60、MatePad无缝流转，互联体验升级。我们认为消费电子和汽车的生态融合已经初见雏形。此外，新M7也升级了智能驾驶系统软、硬件，高阶智能驾驶体验超预期。中长期来看，新能源汽车电子成本占比较传统乘用车高19-50%，并随高端配置下沉持续提升。信息娱乐系统、ADAS等均需要高速传输，普通覆铜板损耗较大，难以满足需求，因此将推动PCB板升级，采用损耗更低的高频高速树脂。预计到23年高频高速覆铜板市场规模有望突破310亿元，催生对PTFE、PPO、LCP等特种树脂需求。 （3）技术创新和升级迭代主线：多家厂商宣布获得订单，23年或成为量产元年。复合集流体兼具能量密度、安全性和低成本综合优势，被认为是提升新一代电池安全性的关键材料。5月以来，宝明科技、英联股份等多家公司已送样，电池材料整个验证周期为3-6个月，我们预计Q4验证结果将陆续出炉。同时多家材料和设备厂商陆续发布公告宣布拿下订单和投资计划，下游广汽埃安弹匣电池2.0、宁德麒麟电池均已采用复合集流体。我们预计23年或将成为产业量产元年。 ◼ 行情回顾 行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-1.02%，排名24/31。年初至今累计涨跌幅为-11.16%，排名23/31。石油化工指数周涨跌幅为-1.08%，近一年涨跌幅为-7.24%。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-0.27%，近一年涨跌幅为-13.11%，但近三月累计涨跌幅为-2.82%，相较万得全A获得超额收益0.61%。板块估值：本周新材料板块PE-TTM处于5年历史中位数附近，我们认为目前板块估值安全边际尚可。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油供需缺口或在化工品价格端形成支撑，伴随下游制造业景气度或温和上升，有望推动行业整体盈利能力回升。建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局：a)国产替代主线：随半导体产业东进，核心材料加速本土化配套，建议关注国产化率较低的方向，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，有望拉动上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、瑞华泰、圣泉集团、长阳科技。c）技术创新和升级迭代线：下游以锂电为代表的产业不断技术创新，也将催生新材料的迭代升级。建议关注兼具能量密度、安全性和低成本综合优势的复合集流体，相关标的：宝明科技。 ◼ 风险提示 宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 增持 (维持) 行业： 基础化工 日期： yxzqdatemark 分析师： 黄骥 E-mail： huangji@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090002 分析师： 詹烨 E-mail： zhanye@yongxingsec.com SAC编号： S1760521040001 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《原油库存降至低点，关注顺周期品种 》 ——2023年09月28日 -20%-12%-4%4%12%20%09/2212/2202/2305/2307/2309/23基础化工沪深3002023年10月12日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点与投资建议 ............................................................................... 3 2. 行情回顾 ................................................................................................... 8 2.1. 基本行情 .............................................................................................. 8 2.2. 估值跟踪 ............................................................................................ 10 2.3. 个股情况 ............................................................................................ 11 3. 行业动态及上市公司重要公告 ............................................................. 13 3.1. 行业动态 ............................................................................................ 13 3.2. 上市公司动态和公告 ........................................................................ 13 4. 风险提示 ................................................................................................. 16 图目录 图1: EIA原油库存和库欣库存变化 ................................................................. 3 图2: 库欣原油存储空间和库存情况 ................................................................ 3 图3: 布伦特原油现货、期货和基差走势 ........................................................ 3 图4: 9月PMI重回荣枯线以上 ........................................................................ 3 图5: 2020年我国电子特气市场格局 ................................................................ 4 图6: 蔚来NIO Link, 实现手机与车辆移动互联 ........................................... 5 图7: 问界M7搭载华为车载智慧屏 ................................................................ 5 图8: 华为ADS.2.0高阶智能驾驶系统 ............................................................ 5 图9: 一级行业（申万）本周涨跌幅 ................................................................ 8 图10: 一级行业（申万）年初至今涨跌幅 ...................................................... 9 图11: 近一年基础化工(申万)指数VS万得全A ............................................ 9 图12: 近一年石油化工指数VS万得全A ....................................................... 9 图13: 近一年新材料指数VS万得全A ........................................................... 9 图14: 近三月新材料指数VS万得全A ........................................................... 9 图15: 近一年半导体材料指数VS万得全A ................................................. 10 图16: 近一年碳纤维指数VS万得全A ......................................................... 10 图17: 近一年膜材料指数VS万得全A ......................................................... 10 图18: 近一年显示材料指数VS万得全A ..................................................... 10 图19: 近一年有机硅指数VS万得全A ......................................................... 10 图20: 近一年添加剂指数VS万得全A ......................................................... 10 图21: 精细化工及新材料指数走势及历史PE区间 ..................................... 11 图22: 石油化工指数走势及历史PE区间 ..................................................... 11 表目录 表1: 6月以来布局复合集流体产业公司梳理 .................................................. 6 表2: 个股涨跌幅、机构买入、外资买入情况 ......