广发光模块及AI算力观点

的一个观点，在节前9月23号下午，我们其实已经做过一次比较重要的一个光模块行业基本面的一个更新了，这次汇报我觉得一个是一方面是更新一下，从上次9月23号到现在的一个基本面的一个变化，另外一个就是因为很多投资者上次一个比较重要的汇报可能有一些错过，就是我们会把上次汇报最核心的内容再穿插回顾一下。我们现在的对光模块的最新的观点，还是看好四季度以光模块为代表的ASI板块的表现。 这里边最核心的逻辑其实还是来自于应用端，就是海外大厂的AI应用陆续落地，这样的将会大幅增强国内投资者对于AI算力板块的一个信心。 231008广发光模块及AI算力观点 的一个观点，在节前9月23号下午，我们其实已经做过一次比较重要的一个光模块行业基本面的一个更新了，这次汇报我觉得一个是一方面是更新一下，从上次9月23号到现在的一个基本面的一个变化，另外一个就是因为很多投资者上次一个比较重要的汇报可能有一些错过，就是我们会把上次汇报最核心的内容再穿插回顾一下。我们现在的对光模块的最新的观点，还是看好四季度以光模块为代表的ASI板块的表现。 这里边最核心的逻辑其实还是来自于应用端，就是海外大厂的AI应用陆续落地，这样的将会大幅增强国内投资者对于AI算力板块的一个信心。我们还是建议特别是以大中型机构投资者，还是要参与光模块的龙头公司，我们这里边推荐的像中继续创，天福通信和信宜盛，这是我们的总体的观点。在今年7~9月份，其实整个光模块板板块有一个比较大幅度的回调，市场主要担心以下几个方面，第一方面是担心缺少AI杀手级的一个应用，缺少应用会导致两个这个结果，第一方面就是说缺少一些催化，整个AI市场热度在降低，这样的话比较难有一些增量资金在进来。 第二方面缺少应用，导致大家担心光模块龙头的业绩的持续性，你比如说今年和明年你业绩能够勉强兑现，25年会不会就24年会不会是你一个小周期的高点25年还会不会有增长，这个也是大家由于缺少应用所导致的一些担心。 第二个还有一部分投资者是担心像光模块的龙头公司，今年明年的业绩不能完全兑现，因为大家去算四大云厂商AI投资，觉得在AI上的投资可能支撑不起，整个明年Ai上的支撑，它就相当于对不上跟比如英伟达的GPU的这种出货的预期，或者跟现在A股市场的包括对GPU对光模块的预期有点对不上，大家担心海外的大厂的投资上有水分，这样的话就对于光伏化公司可能明年达不到现在市场的一个预期，这也是我觉得市场的第二方面的担心。 第三方面就是交易层面的，一个是在基金的二季报公告的时候，大家看到比如像中新区创为代表光，模块龙头公司在短期的筹码是比较集中的。第二个就是整个AI板块热度降低之后，其他板块会有一些抽血效应，我觉得现在77~9月份，市场主要是担心这三个方面。 为什么到了9月底整个的光模块这个板块会有一个反弹，或者说为什么9月底我们在推荐光模块，我们认为见底了，另外我们还是继续会看好整个四季度的光模块板块的表现。 我觉得解释刚才我们刚才提到的市场的三个大方面的担心，第一个就是应用，首先我觉得Ai应用上其实是有一个近期会有一些明显的一个突破，而且我们判断就9月底微软的它的产品的落地，它是开启了一个AI应用应用陆续面世的这么一个大幕，这个时间可能要持续半年到一年的时间。 我们可以看到未来半年或者未来一年时间，很多大厂的AI应用将会陆续的落地，比如说我就按照几个大厂分开汇报一下，第一个在微软这一侧，微软是在9月21号，也就是说其实我们A股的光模块板块见底的时候，它是在9月21号晚上是官宣了，我windows的考排了一次，就windows的AI助理将于269月26号正式推送，包括office的AI助理，就是我应用在我的像word像PowerPoint像Excel上的一些助理，也将在11月1号对于企业的客户正式收费，他们原来已经积累了几万家企业客户，我们现在开始正式的收费，包括到了9月25号，像open AI它也是官宣我拆的GPS的多模态功能将正式向客户开放。9月27号欧鹏亚也是宣布我cbt我联网功能开启，这样的话我也会就像嵌入在这个病里边的GP第四一样，我也可以使用联网数据进行推理的。这都是我觉得在微软微软包括open AI体系内，在9月底发生了这种应用的一些进展。 另外一个就是麦塔，麦卡在9月26号推出了它的一个to c端的对对话的助理马AI也会嵌入在自家就是码卡自家部分的社交软件里边，后续to b的阿马to b的一些AI应用也将陆续上线，这也是在麦卡的9月底的应用的变化。 然后谷歌它是在10月4号，就是在我们国庆假期之中，它这个推出了具备多模态能力的AI助手，assistant with Bart。用户可以通过文本语音图像实现与AI，实现与谷歌个人助手的一个交互，这个也会用在现在已经用在谷歌自家的手机终端上了，有望在未来几个月应用到安卓以及iOS设备。大家可以关注一下我们的手机终端可能在未来几个月会也会可以用到谷歌它的AI的助手，这也是一个非常有里程碑意义式的跨越，就是我的AI的助手从我们的手机端去有一个过渡，这也是在未来我们预计会在224年的上半年去落地。 然后亚马逊在9月底9月20号也是宣布了他们在很早之前推出的一个智能应用在智能音箱中的应用程序，它进行了一个AI的升级，我升级版的程序也将在亚马逊的智能音箱IQ中使用，这又是一个从电脑端到一个智能终端上的落地。 在10月初的时候说在就前几天亚马逊也宣布了，他们基于AI的一个聊天机器人，将被整合到亚马逊的网站的搜索栏里，供c端用户使用，这个也是上线时间目前是初步定在明年的1月份。 这几个大厂的进展就这样，小厂的进展我们不多说了，你像一些媒体专利这种进展，它有一个新的版本，媒体专利CS会有一些三d以及视频的功能，预计明年会带大家见面，小厂这块我们就简单提一提，就不太过多占用大家时间。 总结一下，在AI从9月底一直到现在，再到我们展望未来半年时间，海外大厂包括一些中型厂商，它的AI应用我觉得有三个特点，第一个特点就是首先他们的AI应用是用在对自身业务传统业务的赋能上，对行业的颠覆式的应用，或者说用在我去抢竞争对手饭碗的应用，目前还在酝酿它是一个循序渐进的过程。 为什么这么讲？因为我们其实可以看微软它目前的Ai应用，把核心的力量还是放在我怎么去赋能我的比如office，赋能我的windows操作系统，像麦塔也是说我去赋能我的社交媒体，像亚马逊是去赋能我的这一个是我的云计算的服务，一个是赋能我的商品销售的服务。 所以说目前来看，海外AI大厂这一块并没有在AI应用这块去做一个大跃进，它还是说我首先去做一个这种存量业务，把我传统业务进行一个赋能，我可以通过AI的技术降本增效，或者说扩大我的收入来源，或者说我让我的这个产品的定位更能精准到推送到有需要的人群中，所以说我觉得这是一个非常稳健的路线。 剩下的具有颠覆性的一些创新，可能大家都还在酝酿，所以我觉得带来一个什么样的变化就是说现在海外大厂给明年的一些比如说一些GPU，比如一些光模块的预测，我觉得相对来说基本上是没有水分的，这里边还是说跟着大厂自己的节奏在走，并没有出现一些这种我一上来我就在AI影响大跃进，这样的话就会导致我在供应链上可能会有一些错误的预估。 现在来看我觉得对于海外大厂对于明年在AI算计上的投资，我觉得还是相对一个客观相对谨慎的一个状态。这是第一个应用的特点。 第二个应用的特点，从这个时间维度上我们可以看到，从今年的9月底一直到明年上半年是海外大厂AI第一波应用落地一个很密集的一个时间点，其实也是一个行业的客观规律。 今年2月份整个的AI技术才出圈，但是很多大厂它其实AI技术已经布局很多年了，很多中小场或者说之前在AI这块储备不是很多的，它其实从今年年初才开始做，所以说AI的应用的落地一定是需要时间的，所以说我们在七八月整个市场比较担心AI缺少杀手级应用的时候，那个时候我觉得是有点有点着急的。 但是其实我们可以看到像现在在AI的应用进展最快的，像微软，包括像谷歌，他们都是在今年的9月份开始产品陆续的落地，所以说我们相信其他的一些大厂，包括一些中小厂商，他们的AI应用会会慢于微软和谷歌，但是也会在今年的四季度明年的上半年开始落地，所以说后边我们将会迎接整个AI应用落地的一个慢慢的开始一个迎接它的高潮。这是我觉得第二个特点。 第三个特点就是我们可以看到AI的应用，它逐步从电脑端向移动终端去过渡，这是我们认为一AI出现杀手级应用一个很关键的点，就是杀手级应用在电脑端出现的概率我们认为有，但是不是特别高，但是在移动终端出现的概率会非常高，比如说手机，比如说像机器人，比如说像智能音箱，比如说像汽车，比如说全自动驾驶，这些领域我们会认为会出现一个AI的杀手级应用，因为这些移动终端它和我们这个人的接触时间会更长，对吧？就像我们大家也能感觉到我们每天和手机接触的时间有多少多长时间，对吧？ 和电脑接触时间其实可能更短一点，所以说其实Ai的应用从电脑端过渡到移动终端，这是一个我觉得开启一个AI插手机应用到来的一个很关键的事件，所以说产业的方向也是按沿着这个方向在走的，所以我觉得大家对于AI应用这块就不用担心，这是我们今天汇报的第一大的观点，就是AI应用这一块这一块是陆续的落地，而且还有一些超预期的，可能所以说市场是打消了市场对于AR应用这方面的一个担心。第二个大家比较担心的问题，像光模块这块就担心光模块龙头的业绩，你今年下半年三四季度包括明年能不能兑现，25年还会不会有增长？这一块牵扯到今年明年包括25年需求的问题。我们其实在上一次99月23号的汇报中就说了，我们就简单再回顾一下，首先今年明年的需求的大头就是英伟达和谷歌在七八月份八九月份这几个月中，英伟达又有一部分加单，现在英伟达家谷歌的明年的800g的需求应该在一个我们预计可能在900万甚至几百万还要再出一点头，还要再出一点头，就是一直英伟达会有一个加丹娜，英伟达一家得明年的800亿的需求，我们认为已经超过了600万，远远超过600万，谷歌我们估计在一个接近300万或者是300万的一个一个量级，那么近期的最近两三个月的加单大部分都是来自于英伟达，大家可以理解为一些其他的大厂，我是为了去增加算力这块的追赶的进度，去又加单了英伟达的整体解决方案。 大家可以这么理解，所以说在谷歌加应答这块，其实这个订单是有增加的。第二个就是麦塔跟亚马逊，马亚马逊现在是已经明确的表态了，它800g上上线的进度是要延后的，延到至少明年的下半年，甚至于可能要延到25年。 这个原因主要是因为亚马逊它是目前是采用自研的架构，因为我的因为亚马逊它可能适用在800g算力网络内的交换机抵类了，所以说整体的它产业链都抵类了。 但是李Layla并不意味着亚马逊在明年的在AI这块的资本开支的降低，因为我们从产业中的成教将也获取到亚马逊加单了非常多的400g的光模块。当然这400g是一小部分是用在这个云计算上，绝大部分还是用在Ai上，相当于它先用400g顶着。 我到明年下半年再看，比如说现在我的如果交换机我的节奏能够跟得上的话，我可能明年下半年开始去上800g也有可能到明年四季度有可能会更晚一点，但是总体来看，从亚马逊在AI这块的资本开支来 讲，我们觉得反而是超过市场预期的，之前也跟大家沟通过很多次，亚马逊加单了，我们判断可能有个300万到400万的400g的光模块用在AI上，其实量还是比直接上800g可能量会更大一点，因为400g的技术比较成熟一点，亚马逊一开始他也敢去采购，所以说这是亚马逊，然后麦卡迈克尔我们在上一次汇报中，其实跟大家说迈克尔的节奏跟亚马逊有点类似，我们稍微再更新一下麦卡，因为麦卡目前来看，我们在最近一两周又做了一些产业链的调研，麦卡目前来看也没有明确说我是要抵类800g的上线节奏，但是也没有明确去释放出800g的一个订单，现在买卡的节奏应该是在一个现在还没有确定，可能还要再等一等，比如说等到四季度我再去宣布我800g的上线的节奏。 但是因为时间的原因，交货的周期的原因，即使是今年四季度麦卡它官宣了我800g的进度了，可能实际给买卡出货可能也到了二四年的下半年了，所