聚烯烃期货月度报告：内需边际好转 油价走弱 聚烯烃回调难持久

内需边际好转油价走弱聚烯烃回调难持久 概述 完稿时间:2023年10月11日 ⚫行情方面，9月底以来L、PP主力合约均快速下穿均线及趋势线，多头走势暂时中止。 分析师：金泽彬研究品种:能源化工投资咨询证号:Z0015557TEL:0575-85226759 ⚫宏观方面，统计局PMI自5月以来持续改善，财新PMI表现同样良好。从我国8月的进出口数据看，出口压力仍在，但降幅收窄，其中塑料制品出口降幅收窄明显。国际方面，原油国庆假期期间大幅下跌，价格上方压力明显，虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹，但并未改变原油走弱的势头。 ⚫供应端，23年四季度PE无计划新装置，PP新装置较多，其中宁波金发已经试车。PE陆续有装置检修停车及重启，预计检修偏多，PP假期内装置检修不多，供应相对充足。 ⚫需求端，宏观边际好转，但此前金九银十强预期并未达标，PE下游开工依旧偏弱，PP下游开工好转较明显，但同比仍显不足。 ⚫市场表现上看，L、PP在近期在行情方面走弱，合约维持较为明显的back结构，高胜率主力持仓方面，L、PP近期均转多。 一、行情 1、行情回顾 资料来源：博易大师 技术面看9月底以来L、PP主力合约均快速下穿均线及趋势线，多头走势暂时中止。 二、基本面分析 1、宏观数据 图4：进出口数据 23年9月，统计局官方PMI为50.2%，前值49.7%，财新PMI为50.6%，前值51.0%，统计局PMI自5月以来持续改善，财新PMI表现同样良好。 9月，海关总署发布了我国8月的进出口数据，全球经济持续乏力，国内进出口承压，按美元计价，中国出口增长-8.8%，进口增长-7.3%，但降幅收窄，其中塑料制品出口降幅收窄明显。 国际方面，原油国庆假期期间大幅下跌，价格上方压力明显，虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹，但并未改变原油走弱的势头。 2、供需平衡表 截至23年三季度，国内PE总产能3189.5万吨，PP总产能3813.5万吨。 3、库存情况 图9：PE综合库存走势 资料来源：钢联数据大越期货整理 从库存方面来看，国庆累库幅度和往年相近，PP综合库存略高。 4、产业链 图11：PE现金流 受原油下跌影响，油制现金流好转，成本支撑减弱。 23年四季度产能投放来看，PE无计划新装置，PP新装置较多，其中宁波金发已经试车。 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 图18：近期PP装置检修情况 PE陆续有装置检修停车及重启，预计检修偏多，PP假期内装置检修不多，供应相对充足，库存或将有明显增加，同时宁波金发新装置投产在即，整体供应压力较大，而节后茂名石化、福建联合新一线、湛江东兴、巨正源等装置计划检修，或缓解一部分供应压力。 图20：农膜开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图22：PE管材开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 图24：BOPP开工率 资料来源：钢联数据大越期货整理 资料来源：钢联数据大越期货整理 下游整体开工率来看，宏观边际好转，但金九银十预期并未达标，PE下游开工依旧偏弱，PP下游开工好转更明显，但同比仍显不足。 5、进出口 资料来源：钢联数据 图30：PP美金盘走势 资料来源：钢联数据 在PE、PP美金盘价格企稳、国内价格回落以及汇率变动的影响下，进口窗口关闭。 三、市场表现 1、五大指标 通过大越五大指标分析，L、PP在近期在行情方面走弱，合约维持较为明显的back结构，高胜率主力持仓方面，L、PP近期均转多。 2、仓单 四、综述及展望 当前从宏观方面来看，国内经济正在缓慢而有序的恢复，PMI自5月以来表现良好，进出口同比负值收窄，宏观边际性转好，支撑了聚烯烃现货价格。成本端，原油此前上涨后上方压力明显，近期迎来一波大幅回调后走势震荡可能性增大。 行情展望方面，6月以来，原油和过高的旺季预期推升了聚烯烃行情，最近两周的下跌行情一定程度上释放了这种情绪，短期来看，高位回落的原油依然会压制聚烯烃盘面行情，中期看，宏观经济恢复支撑现货价格，基差走强，人民币汇率弱势，进口窗口关闭都有可能是行情变盘的推手，因此聚烯烃这波回调从时间和空间上看都难以持久，近期转为震荡可能性较大。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。