汽车行业：“金九”车市销量再超预期，中高端新能源车型快速放量

2023年10月11日 汽车行业 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断： 1）“金 九”车 市 续 超 预 期 ， 出 口 延 续 亮 眼 表 现。2023年9月 ， 乘 用 车 销 量为248.7万 辆 ， 同 比+6.6%， 环 比+9.4%， 其 中 国 内 销 量210.6万 辆 ， 同 比+1.1%，环 比+9.5%，出 口38.1万 辆，同 比+52.6%，环 比+9.3%，“金 九”延 续 了8月 车市 热 度，在 去 年 同 期 高 基 数 效 应 下 国 内 销 量 仍 取 得 正 增 长，市 场 消 费 潜 力 仍 有进 一 步 激 发 的 空 间 ， 出 口 仍 是 销 量 向 上 的 核 心 驱 动 力 ， 增 长 势 头 不 减 。2023年1-9月，乘 用 车 累 计 销 量 为1813.0万 辆，同 比+6.7%，其 中 国 内 销 量1529.1万 辆，同 比 持 平，出 口283.9万 辆，同 比+67.4%，车 市 向 好 发 展 态 势 明 确。分动 力 类 型 来 看， 传 统 燃 油 车 国 内 销 量134.2万 辆 ， 同 比-7.7%， 环 比+11.4%，新 能 源 车 销 量76.4万 辆 ， 同 比+21.5%， 环 比+6.3%， 渗 透 率 为36.3%， 同 比+6.1pct；分 品 牌 来 看，中 国 品 牌 乘 用 车 销 量140.2万 辆，同 比+20.3%，增 速 远超 行 业 整 体，市 场 份 额 为56.4%，同 比+6.4pct，保 持 上 升 态 势；分 价 格 段 来 看，2023年1-9月，新 能 源 乘 用 车 中 仅8万 以 下、25-30万 元 价 格 段 销 量 同 比 下 滑，35-40万 元 销 量 同 比 增 长135.4%，15-20万 元 销 量 最 高 ， 同 比 增 速 达66.4%，20-25万 元 销 量 同 比 增 速 达58.3%，15-25万 元 主 力 价 格 带 销 量 的 快 速 增 长 是驱 动 新 能 源 车 渗 透 率 上 升 的 主 要 因 素。行 业 集 中 度 方 面，1-9月 汽 车 销 量 排 名前 十 的 企 业 集 团 合 计 销 量 占 比85%， 同 比-2.1pct， 新 能 源 汽 车 销 量 排 名 前 十的 企 业 集 团 合 计 销 量 占 比86.8%， 同 比+7.5pct， 行 业 集 中 度 有 所 分 化 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2） 低 基 数 效 应 下 商 用 车 销 量 继 续 高 增 ， 货 车 是 增 长 核 心 动 力 。2023年9月，商 用 车 销 量 为37.1万 辆 ， 同 比+33.2%， 环 比+19.8%， 继 续 受 益 于 去 年 低 基 数效 应 ， 保 持 高 速 增 长 ，2023年1-9月 ， 商 用 车 累 计 销 量 为293.9万 辆 ， 同 比+18.3%，经 济 复 苏 带 动 商 用 车 销 量 触 底 回 升。分 国 别 来 看，9月 商 用 车 国 内 销量30.8万 辆，同 比+35.2%，环 比+22.9%，出 口6.3万 辆，同 比+24%，环 比+6.6%；分 车 型 来 看，9月 货 车 销 量32.6万 辆 ， 同 比+36.5%， 环 比+20.7%， 是 商 用 车增 长 的 主 要 动 力 ， 客 车 销 量4.5万 辆 ， 同 比+13.3%， 环 比+14.0%。 投 资 建 议：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 （601238.SH）、 比 亚 迪 （002594.SZ）、 长 安汽 车 （000625.SZ）、 长 城 汽 车 （601633.SH） 等 ； 智 能 化 零 部 件 推 荐 华 域 汽 车（600741.SH）、 伯 特 利 （603596.SH）、 德 赛 西 威 （002920.SZ）、 经 纬 恒 润（688326.SH）、中 科 创 达 （300496.SZ）、 科 博 达 （603786.SH）、 均 胜 电 子（600699.SH）、 星 宇 股 份 （601799.SH） 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子（600563.SH）、 菱 电 电 控 （688667.SH）、 中 熔 电 气 （301031.SZ）、 拓 普 集 团（601689.SH）、 旭 升 集 团 （603305.SH） 等。 风 险 提 示：1、新 能 源 汽 车 行 业 销 量 不 及 预 期 的 风 险2、芯 片 短 缺 带 来 产 能 瓶颈 的 风 险3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫汽 车行 业 首 席 分 析 师。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士、工 学 学 士。8年 汽 车、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验。曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn