有色金属投研日报

一、行情建议 震荡，维持高波动率，下方关注电积镍成本支撑，中长期供应过剩预期仍存。操作上建议观望，短线操作，关注逢高空机会，注意控制风险。 求仍存，其余国产电积镍也仍有一定需求，进口俄镍需求较差，整体来看今日早间上海地区现货市场成交氛围较节前有所下降，今日镍豆价格151150-151300元/吨，较前一交易日现货价上调2475元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1160元/镍。 2、市场消息整理： （1）外媒10月9日消息，LME首席执行官Matthew Chamberlain在采访中表示，在生产结构性转变和电池行业消费增长的情况下，该交易所已经研究了增加硫酸盐或其他2类镍产品作为合同交付选项的可能性。他表示称：“我们考虑过是否可以添加第2类交货形式，例如镍锍、镍生铁或硫酸镍，伦敦金属交易所没有排除这种可能性，但行业很快就为我们排除了这种可能性。”目前，伦敦金属交易所的镍合同允许以全板和切割阴极、球团、团块和圆形的形式交付经批准的品牌。 （2）据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为88.0%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为12.0%。到12月维持利率不变的概率为73.6%，累计加息25个基点概率为24.4%，累计加息50个基点概率为2.0%。 推荐星级 （3）美国达拉斯联储主席Logan：债市收益率走高可能意味着加息的必要性下降。当前认定通胀率将稳步回落至2%还为时过早。就业市场火热程度不及一年前，但整体仍非常强劲。为维持价格稳定，可能需要持续限制性的金融市场环境。高通胀仍是首要风险，不能让通胀死灰复燃。当前考虑降息还远远为时过早。 3、总结展望：（1）美国PMI数据强于市场预期，ISM制造业PMI已连续三个月回升。此外，美国9月非农就业人口超预期增加33.6万人，增幅创今年以来最大，失业率与前值持平但高于预期，数据表明美国劳动力市场势头不减，美联储年内再次加息预期明显升温，美元指数与美债收益率走强，有色金属承压运行。国内方面，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，重返扩张区间。国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。 （2）基本面看，全球镍库存增加，旺季需求不及预期。1）双节期间LME镍库存增加1152吨至43134吨，增幅2.7%。LME镍库存持续回升，纯镍进口仍延续亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。（2）镍铁方面，高镍铁均价小幅回落至1160元/镍点，印尼镍矿担忧暂缓，镍铁价格小幅回落，近期有部分钢厂检修减产，但印尼铁产量及品位均有下滑，关注钢厂排产及相关事件进展。（3）不锈钢方面，原料价格维持高企，钢厂多处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观情绪变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存小幅增加，“金九”已过，而下游表现一般，不锈钢需求不及预期，观察到 境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。后市仍需注意美债收益率是否继续上行，造成美元指数走强。基本面上，社会库存维持相对低位，对锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 数据来源：Wind 3、铜 表3库存变化 4、铝 5、锌 表2内外盘期货价格 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货投资咨询部：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎