2023三季报点评：q4长协或上涨，业绩预期向好

维持盈利预测、目标价，维持增持评级。公司2023前三季度实现营收231亿元（-18.10%）、归母净利31亿元（-33.63%），其中Q3实现营收71亿元（-18.98%），归母净利9亿元（-33.68%），业绩符合预期。维持公司23~25年EPS为1.75、1.79、1.82元，维持目标价12.25元，增持评级。 焦煤长协价下跌拖累Q3业绩。1）2023前三季度原煤产量2305万吨（+1.66%），自有商品煤销量2049万吨（+2.55%），其中Q3原煤产量768万吨（+0.20%）；2）2023前三季度吨煤销售收入955元/吨（-190元/吨），吨煤成本647元/吨（-92元/吨）；3）2023Q3归母净利9亿元（环比-16.92%），业绩环比下滑主因Q3焦煤长协均价低于Q2，据wind，平顶山主焦煤Q3均价1914元/吨，环比Q2下降354元/吨。 Q4长协价上调，稳增长政策有望拉动未来需求。1）6月以来，焦煤现货价触底回升，在需求较好，供给受安监影响下，当前现货价较6月低点已上涨约800元/吨，现货上涨拉动下，Q4长协价补涨。据wind，平顶山主焦煤价格10月以来上涨至2120元/吨，较Q3均价提高206元/吨，长协价提高拉动公司业绩提升。2）7月以来，地产政策持续加码，黑色产业链需求有望改善，且钢铁平控弱化，铁水高位，焦煤需求有支撑。 集团资产注入可期，长期发展无忧。2022年集团发布承诺，未来将焦化、煤炭资产注入上市公司，包括夏店矿（150万吨/年）、梁北二井（120万吨/年）、瑞平煤电全部股权或张村矿（150万吨/年）、庇山矿（85万吨/年）。 风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。