金融工程周度报告：中证1000表现强势 市场节前效应明显

smingfTable_Title]中证1000表现强势 市场节前效应明显 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348Tel:8621-63325888-3975Email:dongli.wang@orientfutures.com ★市场行情 本周由于节前效应，盘面较为弱势，基本保持横盘窄幅震荡态势，指数整体微跌。从风格来看，本周上证50和沪深300为代表的大盘风格跌幅较大，中证1000指数逆势微涨0.4%。短期看，政策持续呵护，基本面不断改善，经济边际好转已经可以确定；流动性上，随着央行表态稳汇率，及美元加息周期的结束，外资回流拐点或正在到来。随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。 联系人：谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687Tel：8621-63325888-1585Email：yilun.xie@orientfutures.com 本周隐含波动率继续下降，中证500、中证1000隐含贴水率下跌明显，甚至上证50贴水率都罕见大幅下滑，各端合约贴水率整体比中证500高0.3%-0.8%左右，中证1000票息优势显著。 受十一长假外围市场的不确定性影响，本周零售雪球发行市场低迷。雪球结构上，经典结构雪球占比最高，其它结构百花齐放。市场资金缺少投资方向，投资者普遍期待节后市场表现。零售端雪球挂钩标的方面，中证1000本周占比居首位，中证500次之，恒科雪球罕见未有发行。主要原因在于最近指数中证1000表现更强势，且外资最近一月逆势流入中证1000，长假外围市场有不确定性且恒科最近两周明显走弱，因此各家本周未发行恒科雪球。 ★投资建议 受长假影响，雪球发行市场持续低迷，中证1000占比夺冠，票息优势显著，中证500占比第二，市场罕见未发行恒科雪球。整体上，经典结构雪球占比最高，雪球市场结构百花齐放，市场资金缺少方向，普遍期待节后市场表现。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生肖荻慈对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................82.1.产品信息..................................................................................................................................................................82.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议......................................................................................................................................................................94.风险提示......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：沪深300指数PE.................................................................................................................................................................................................5图表4：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表5：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................6图表6：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表7：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表8：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................7图表9：沪深300历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表10：本周推出的雪球期权........................................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权隐含波动率.................................................................................................................................................................9图表12：雪球期权相关费用及说明.............................................................................................................................................................................10图表13：本周推出的雪球期权税费后年化收益率..................................................................................................................................................10 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反应了雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 整体来说，本周新推出的雪球产品隐含波动率显著高于标的历史波动率。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 3.投资建议 受长假影响，雪球发行市场持续低迷，中证1000占比夺冠，票息优势显著，中证500占比第二，市场罕见未发行恒科雪球。整体上，经典结构雪球占比最高，雪球市场结构百花齐放，市场资金缺少方向，普遍期待节后市场表现