潮汐指数运行月报（2023年9月）

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 潮汐指数运行月报（2023年9月） 赵景男 投资咨询从业资格号：Z0011700 zhaojingnan012468@gtjas.com 报告导读： 摘要： 针对潮汐指数两类应用方向进行分周期效果统计，分别为多空择时的绝对收益角度与择时对冲的相对绩效角度。 9月市场处于区间震荡，策略整体表现较平稳。 未来判断上，此处时点按当前策略结论解读，市场仍需耐心对待。 风险提示： 策略为日频更新的中期右侧择时因子，故市场反复震荡及趋势拐点通常会形成一定的交易磨损与择时回撤，另外，事件冲击因素导致的短期市场变化亦会对策略短期表现带来较强的随机性影响。 2023年10月9日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 （正文） 1. 潮汐指数运行——多空择时 1.1 2023年9月 市场表现方面，9月份A股相对震荡，指数波动较平稳。 表1：潮汐指数月度多空收益指标 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 0.93% -1.47% -1.00% -2.69% -1.05% -0.47% 年化收益率 13.37% -18.13% -12.64% -30.83% -13.23% -6.08% 波动率 0.27% 1.28% 1.01% 0.88% 1.25% 1.84% 年化波动率 1.94% 9.25% 7.27% 6.38% 9.04% 13.27% 最大回撤 1.21% 4.25% 3.17% 4.59% 3.74% 4.18% Sharpe比率 0.18 -1.67 -0.42 -4.35 -1.36 -0.48 Calmar比率 11.08 -4.27 -3.99 -6.73 -3.54 -1.46 相关系数 -0.7497 1 0.8902 0.9562 0.9858 0.9602 Alpha -2.07% 0.00% 5.72% -17.43% 2.19% 15.72% Beta -0.16 1 0.57 0.67 0.94 1.43 超额收益率 2.40% 0.00% 0.47% -1.23% 0.42% 1.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230901-20230928，日频计算； 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存； 无杠杆交易回测。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 2023年初至今 图1：潮汐指数多空净值曲线（2023年初至今） 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：潮汐指数2023年初至今多空收益指标 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 3.11% -2.85% -4.87% -4.71% -2.97% -3.23% 年化收益率 4.20% -3.80% -6.48% -6.27% -3.96% -4.31% 波动率 1.06% 1.76% 1.79% 1.80% 1.84% 2.04% 年化波动率 7.66% 12.68% 12.89% 13.01% 13.29% 14.69% 最大回撤 5.41% 12.37% 13.31% 12.59% 13.66% 16.77% Sharpe比率 0.41 0 -0.26 -0.15 -0.02 -0.04 Calmar比率 0.77 -0.31 -0.49 -0.5 -0.29 -0.26 相关系数 -0.3476 1 0.8177 0.9343 0.9777 0.9329 Alpha 3.23% 0.00% -3.30% -1.89% -0.19% -0.53% Beta -0.35 1 0.83 0.97 1.03 1.1 超额收益率 5.96% 0.00% -2.03% -1.87% -0.12% -0.39% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230101-20230928，日频计算； 0.940.960.9811.021.041.062023-01-032023-01-092023-01-132023-01-192023-02-012023-02-072023-02-132023-02-172023-02-232023-03-012023-03-072023-03-132023-03-172023-03-232023-03-292023-04-042023-04-112023-04-172023-04-212023-04-272023-05-082023-05-122023-05-182023-05-242023-05-302023-06-052023-06-092023-06-152023-06-212023-06-292023-07-052023-07-112023-07-172023-07-212023-07-272023-08-022023-08-082023-08-142023-08-182023-08-242023-08-302023-09-052023-09-112023-09-152023-09-212023-09-27单位净值(元) 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存； 无杠杆交易回测。 1.3 样本外全周期：2022年初至今 图2：潮汐指数多空净值曲线（2022年初至今） 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表3：潮汐指数2022年初至今多空收益指标 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 20.19% -22.59% -23.44% -25.32% -22.68% -24.12% 年化收益率 11.15% -13.69% -14.23% -15.45% -13.74% -14.67% 波动率 1.23% 2.19% 2.30% 2.21% 2.26% 2.61% 年化波动率 8.84% 15.79% 16.61% 15.93% 16.26% 18.84% 最大回撤 5.88% 24.57% 28.93% 28.32% 24.40% 28.41% Sharpe比率 1.12 -1.07 -0.97 -1.11 -1.09 -0.99 Calmar比率 1.89 -0.56 -0.5 -0.55 -0.57 -0.52 相关系数 -0.3824 1 0.8192 0.9374 0.9738 0.9367 Alpha 5.27% 0.00% -1.23% -1.65% -0.89% 0.06% Beta -0.28 1 0.88 0.95 1 1.11 超额收益率 42.78% 0.00% -0.85% -2.74% -0.09% -1.53% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20220101-20230928，周频计算； 0.991.041.091.141.191.242022-01-042022-01-172022-01-282022-02-172022-03-022022-03-152022-03-282022-04-122022-04-252022-05-112022-05-242022-06-072022-06-202022-07-012022-07-142022-07-272022-08-092022-08-222022-09-022022-09-162022-09-292022-10-192022-11-012022-11-142022-11-252022-12-082022-12-212023-01-042023-01-172023-02-062023-02-172023-03-022023-03-152023-03-282023-04-112023-04-242023-05-102023-05-232023-06-052023-06-162023-07-032023-07-142023-07-272023-08-092023-08-222023-09-042023-09-152023-09-28单位净值(元) 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存； 无杠杆交易回测。 2. 潮汐指数运行——择时对冲 2.1 2023年9月 由于对冲组合的现货端标的不尽相同，故以中证全指作为代表组合，计算潮汐指数的择时对冲相对于市场整体的配置价值。 表4：潮汐指数月度择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 0.83% -1.47% 年化收益率 11.85% -18.13% 波动率 0.51% 1.28% 年化波动率 3.67% 9.25% 最大回撤 1.62% 4.25% Sharpe比率 -0.72 -1.67 Calmar比率 7.33 -4.27 相关系数 0.0126 1 Alpha 2.96% 0.00% Beta 0.36 1 超额收益率 2.30% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230901-20230928，日频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓； 潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.2 2023年初至今 表5：潮汐指数2023年初至今择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 1.07% -2.85% 年化收益率 1.44% -3.80% 波动率 1.08% 1.76% 年化波动率 7.78% 12.68% 最大回撤 8.41% 12.37% Sharpe比率 0.28 0 Calmar比率 0.17 -0.31 相关系数 0.1983 1 Alpha 2.24% 0.00% Beta 0.03 1 超额收益率 3.91% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230101-20230928，日频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓； 潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 2.3 样本外全周期：2022年初至今 表6：潮汐指数2022年初至今择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 1.11% -22.59% 年化收益率 0.63% -13.69% 波动率 1.43% 2.19% 年化波动率 10.33% 15.79% 最大回撤 11.12% 24.57% Sharpe比率 -0.2 -1.07 Calmar比率 0.05 -0.56 相关系数 0.5154 1 Alpha 2.17% 0.00% Beta 0.25 1 超额收益率 23.69% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 指标计算说明： 统计区间为20220101-20230928，周频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓； 潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 3.