长城策略月度金股：十月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖十月 九月组合回顾：受到国内外多项负面因素影响，9月A股市场仍保持底部区间震荡走势，市场成交量再度下降，增量资金不足。“政策底”已经出现，“市场底”的多项信号已经出现，当前仍需耐心等待。9月上证指数、沪深300 指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.30%、-2.01%、-4.69%。我们的月度组合平均收益率为+3.36%，其中，福瑞股份（+41.56%）、羚锐制药 （+11.52%）、大华股份（+3.20%）等标的收益率表现较好。 十月配置建议：新一轮政策周期已切实开启，A股盈利大概率已经触底，市场有望开启上行期。房地产方面，“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率， 证券研究报告|投资策略研究*月报 2023年10月09日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011 邮箱：wazhjie@cgws.com 地产政策逐步松绑。基本面来看，预期转向积极，企业盈利或已走过低点。 资金面来看，政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效能。情绪面来看，市场情绪和估值表明下行空间有限，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态。产业政策方面，多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振。 行业配置：（1）政策落地：券商板块，“市场底”的反攻旗手。房地产板块，“认房不认贷”重在满足改善性需求。（2）红利板块：“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底时期是投资优选。（3）消费分层+平价质优：消费温和复苏， 关注“分层”逻辑下的“质优”方向，包括白酒、啤酒、低温奶、零食量贩等。（4）高景气+高弹性：关注TMT板块的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑。包括信创、消费电子、半导体、算力等。 十月组合推荐：中国移动、三七互娱、福瑞股份、飞龙股份、沃格光电、太阳纸业、达仁堂、北新建材、同花顺、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、医药、汽车、电子、轻工、中药、建材、非银、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 相关研究 1、《A股估值、风格与风险追踪———投资策略周报 （2023.09.18--2023.09.24）》2023-10-09 2、《上周大宗商品期货整体分化，国内黑金价格下跌》 2023-09-26 3、《金融市场周报（230918-230922）》2023-09-26 内容目录 九月组合回顾3 十月组合推荐4 风险提示6 图表目录 图表1：9月组合表现3 图表2：10月组合推荐5 九月组合回顾 。 ， 图表1：9月组合表现 受到国内外多项负面因素影响，9月A股市场仍保持底部震荡走势，市场成交量再度下降，增量资金不足。“政策底”已经出现，“市场底”的多项信号已经出现，当前仍需耐心等待。9月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.30%、-2.01%、 -4.69%。我们的月度组合平均收益率为+3.36%，其中，福瑞股份（+41.56%）、羚锐制药（+11.52%）、大华股份（+3.20%）等标的收益率表现较好。 ， 区间最大 代码 股票名称 涨跌幅 推荐原因 行业 涨幅 600941 中国移动 -1.47% 7.43% 公司业绩增长稳步增长，移动及家庭ARPU值实现稳定增长。在5G、千兆、移动云等带动下，H&B&N端增长动能强劲，不断优化公司收入结构。移动云收入增速亮眼，领跑三大运营商云，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升 通信 成本端，我们预计公司将在总资本开支稳定的前提下加大算力方向资本开支持续高研发投入。 002236 大华股份 3.20% 18.34% 公司第二季度在营业收入整体持平的情况下利润端表现亮眼，体现了公司优秀的成本管控能力。看好未来公司通过减少主动集成业务，持续优化成本等措施提升毛利率水平。在中国移动入股后，公司获得生态补充及业务协同发展，随着公司持续投入，在视觉大模型等领域取得突出进展。 计算机 300049 福瑞股份 41.56% 54.50% 公司主要诊断产品为FibroScan系列肝纤维化诊断仪器，以及评估慢性肝病的血检分析工具FibroMeter系列和辅助FibroScan的数据管理软件FibroView。FibroScanCAP通过美国FDA批准，标志着FibroScan在脂肪肝诊断领域的重大突破，使FibroScan成为用于脂肪肝患者长期临床管理的重要工具。截止23Q2报告期，Echosens公司采取按次收费模式的产品FibroScanGo已在北美、西欧地区（包括法国、德国、西班牙）实现安装158台。在按次收费模式下，视不同的地区和协议签订的时间周期不同，Echosens公司单次获得分成收入约为30-60欧元。Echosens（福瑞股份持股50.11%）的核心产品FibroScan获FDA批准扩大适应症，并受到英国国家卫生与临床优化研究所（NICE）指南推荐。 医药 002536 飞龙股份 -5.10% 5.71% 公司发布2023半年报，上半年公司实现营收19.56亿元，同比+28.1%；归母净利润1.42亿元，同比+491.2%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比+1163.6%。其中2023Q2实现营收10.1亿元，同比+41.3%；归母净利润0.74亿元，同比+385%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比+802.1%。公司新能源车业务开启第二成长曲线，非车端业务打造第三增长极。 汽车 300782 卓胜微 -5.96% 0.00% 23Q2归母净利润2.50亿元，环比增长115%，符合预期。23H1射频模组营收占比提升1.22pct，高性能滤波器模组逐步放量。23Q2存货金额环比下降8%存货水位进一步改善。Yole预计2028年全球射频前端市场规模将达到269亿美元。公司作为半导体射频芯片龙头，有望抢占射频前端份额高地，开启千亿级高端射频前端市场。 科技 600519 贵州茅台 -2.62% 4.34% 公司聚焦集团公司“双翻番、双巩固、双打造”战略目标和年度既定目标任务，各项经营指标保持稳中有进、稳中向好的良好态势。作为高端名酒的代表，公司具有独一无二的品牌势能，在行业调整期展现出优秀的业绩稳定性和市场统治力，并有望长期受益于高端化和香型红利带来的行业结构性发展机会。在新管理层的领导和改革下，公司不断发生积极变化。 食饮 600285 羚锐制药 11.52% 18.87% 羚锐制药是国内中药贴膏剂龙头，品牌价值沉淀，具备多层次、宽领域产品 中药 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 000786北新建材0.50%5.40% 公司Q2业绩同增约21%，石膏板及防水业务盈利提升。降本增效效果显现，经营质量向好，公司攻坚“一毛钱”节约计划，落实降本增效，上半年公司 线。未来将持续受益国内老龄化深入带来的骨科用药市场扩容，公司营销整 合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和费用优化下利润弹性释放，公司未来业绩持续性和确定性较强。 毛利率/净利率同比增加0.16/0.89pct至30.20/16.69%。“一体两翼，全球布建材 ， 降低印花税等政策落地，谨慎看好优质券商及金融科技板块。近段时间以来外资呈现净卖出走势加剧了市场下行压力，本质上体现为市场信心不足、存量博弈。后续需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况。近期继续从交易端进行减税降费，陆续有券商下调交易佣金，给投资者让利；同 300033 同花顺 -10.69% 8.43%时近期有券商陆续公告了回购计划，从产业资本角度提振市场信心，影响偏非银正面，信心在逐步累积。券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。Q2部 分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好，交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI，例如同花顺等。 002142 宁波银行 2.67% 宁波银行发布2023年中报，实现营业收入321.4亿，同比增长9.3%，实现归母净利润129.5亿，同比增长14.9%。营收增速提升，成本收入比上升拖累净 利润增速小幅下滑。零售贷款高增超预期，规模扩张加速。测算单季息差环 9.32%银行 局”战略落地，加快建材服务商转型。1）做强做优做大石膏板和“石膏板+”业务。2）加速拓展防水业务。3）加快推进涂料业务。 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 比下行12bp，主要是存款定期化导致负债端成本上行。中收有待回暖，但财富管理基本面继续向好，高端客户增速超38%。不良率维持低位水平，不良净生成率环比下行。 十月组合推荐 2023年10月配置建议： 长期视角下，“看长做短”。长期视角下，中国和当年的日本有部分相似性。房地产周期、债务周期、人口周期以及出口周期可能都在进入下行通道。如果能积极化债并且深化改革，中国经济则能够出现长期企稳态势。在这种逻辑下，股市投资应采取“看长做短” 的视角。改革措施出台之前仍以积极防御为主，例如以“中特估”为代表的红利板块，和以AI算力为代表的长期景气科技成长板块；改革措施出台之后以战略建仓为主。 短期视角下，新一轮政策周期已切实开启，A股盈利大概率已经触底，市场有望开启上行期。房地产方面，“认房不认贷”、调降首套房存量贷款利率，地产政策逐步松绑。基 本面来看，预期转向积极，企业盈利或已走过低点。资金面来看，政策层层加码下消费信心有望逐渐修复，内需扩张提振货币政策效能。情绪面来看，市场情绪和估值表明下行空间有限，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态。产业政 策方面，多行业出台相关产业政策，与资本市场政策周期形成有效共振。 行业配置方面：（1）政策落地：券商板块，“市场底”的反攻旗手。房地产板块，“认房不认贷”重在满足改善性需求。（2）红利板块：“政策扶持行业+高市值+红利”在筑底时期是投资优选。（3）消费分层+平价质优：消费温和复苏，关注“分层”逻辑下的“质 优”方向，包括白酒、啤酒、低温奶、零食量贩等。（4）高景气+高弹性：关注TMT板块的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑。包括信创、消费电子、半导体、算力等。 本期组合如下： 中国移动、三七互娱、福瑞股份、飞龙股份、沃格光电、太阳纸业、达仁堂、北新建材、同花顺、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、医药、汽车、电子、轻工、中药、建材、非银、银行等行业。（总市值截至9月28日） 图表2：10月组合推荐 总市值 代码股票名称 （亿元） 推荐原因推荐行业 ） ） 。 公司业绩稳步增长，移动及家庭ARPU值实现稳定增长。在5G、千兆、移动云等带动下，H&B&N端增长动能强劲，不断优化公司收入结构。移动云收入增速亮眼，领跑三 600941 中国移动20703.63通信 大运营商云，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。成本端，我们预计公司将在总资本开支稳定的前提下加大算力方向资本开支，持续高研发投入。 002555 三七互娱 481.28 消费者对优质电影、游戏等需求愈加旺盛“AIGC+元宇宙”有望持续赋能应用端推陈出新创造新的价值增长点，建议关注后续业绩确定性较强以及AI+应用有望落地的公司。游戏政策持续转向，内容端优质供给有望持续带动游戏行业上行，23H2游戏行业有望迎来双位数同比增长。公司主力游戏8月份开始盈利，底部夯实。 计算机 300049 福瑞股份 96.86 公司主要诊断产品为FibroScan系列肝纤维化诊断仪器，以及评估慢性肝病的血检分析工具FibroMeter系列和辅助FibroScan的数据管理软件FibroView。FibroScanCAP通过美国FDA批准，标志着FibroScan在脂肪肝诊断领域的