长城策略月度金股‖2024年4月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖2024年4月 三月组合回顾： 3月政策端影响逐渐减弱，分子端的影响逐渐增强，市场缺乏比较明显的主线，前期强势的红利和成长板块走势趋弱，而两会政策相关的机会表现相对较好，包括新质生产力、大规模设备更新、数字经济、低空经济等。 3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+0.86%、+0.61%、 +0.62%。我们的组合平均收益率为+6.65%，其中，四川九洲（+38.92%）、建霖家居（+14.01%）、福瑞股份（+11.66%）、天孚通信（+11.23%）、中闽能源（+7.46%）、中国移动（+3.69%）等标的月度收益率表现相对较好。 四月配置建议： 1-2月份国内经济数据整体较为平淡，出口相对较强，国内需求仍相对弱势。若业绩以及后续经济数据验证不及预期，股市可能重返震荡走势，更加关注结构性机会，红利板块后续仍有可能再度占优，红利+成长的“哑铃型”策略仍将有效，同时建议关注年报和一季报业绩较好的公司。更多拉动内生需求的政策落地值得期待，相关机会包括新质生产力、数字经济、大规模设备更新、以及资本市场进一步改革的受益方向等。 从海外的情况来看，需要重点关注美国通胀预期的波动对降息开启的影响。2月份美国通胀反弹略超预期，通胀仍有粘性。往后来看，美国开启降息需要更多的支持性证据，市场对降息的预期仍在博弈之中。整体来看，今年美欧开启降息周期基本上是确定性事件，再加上部分国家逐渐开启补库周期，全球定价的上游资源品可能受益。 四月组合推荐： 中国移动、中兴通讯、神火股份、三峡能源、东方电气、伯特利、柳药集团、太阳纸业、旗滨集团、宁波银行。所选标的涵盖通信、煤炭、公用事业、电气设备、汽车、医药、轻工、建材、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告|投资策略研究*月报 2024年03月31日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《图解本周A股估值风格变化—投资策略周报 （2024.03.22-2024.03.29）》2024-03-31 2、《汇率之惑：稳汇率和降息一定是矛盾的吗？》 2024-03-28 3、《2024年二季度资本市场投资策略》2024-03-27 内容目录 1、三月组合回顾3 2、四月组合推荐4 3、风险提示6 图表目录 图表1：3月组合表现3 图表2：4月组合推荐5 1、三月组合回顾 3月政策端影响逐渐减弱，分子端的影响逐渐增强，市场缺乏比较明显的主线，前期强势的红利和成长板块走势趋弱，而两会政策相关的机会表现相对较好，包括新质生产力、大规模设备更新、数字经济、低空经济等。 3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+0.86%、+0.61%、+0.62%。我们的组合平均收益率为+6.65%，其中，四川九洲（+38.92%）、建霖家居（+14.01%）、福瑞股份（+11.66%）、天孚通信（+11.23%）、中闽能源（+7.46%）、中国移动（+3.69%）等标的月度收益率表现相对较好。（数据截至3月29日） ， 图表1：3月组合表现 代码 股票名称 涨跌幅 区间最大 涨幅 推荐原因 行业 看好在移动端收入随ARPU值稳定提升的基础上，公司凭借数字化业务保持增收动能。实控人持续增持公司股份，彰显了对公司长期发展的信心。业绩稳 600941 中国移动 3.69% 8.10% 健的三大运营商表现出的低波动、高股息以及以公司的持续回购强化了三大 通信 运营商的避险属性。公司持续回购强化市场信心以及稳步提升现金派息比例在当前市场波动较大的情况下三大运营商是较优质的避险资产，有望获得更高关注度。 000063 中兴通讯 -6.26% 7.27% 公司业绩实现稳健增长，盈利能力持续提升。三大主营业务稳健发展，构建全面高效数字底座；运营商网络核心产品市场地位持续保持行业领先；政企业务持续开辟行业头部客户群，助力产业价值链升级；消费者业务领跑科技通信前沿，打造全场景智慧生态。第二曲线创新业务有序推进，锚定“连接+算力”加速数智化转型。 000801 四川九洲 38.92% 79.26% 公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》拟以发行股份方式购买九洲电器、上海塔玉、上海唐众持有的志良电子共100%股权。公司贯彻落实国有企业深化改革目标，通过并购重组提高上市公司质量。雷达及电子对抗是国防信息化建设的重点方向，迎来良好的发展机遇。践行国家战略，强化军工业务布局和产业链协同。借助上市平台推动公司实现高质量发展。本次交易完成后，志良电子作为上市公司全资子公司，可依托上市公司平台建立起资本市场的直接融资渠道，降低融资成本，为其业务发展提供资金保障。增强上市公司持续盈利能力，提升上市公司股东投资回报。 军工 300394 天孚通信 11.23% 37.60% 业绩超预期增长，同环比均大幅提升。公司2023Q4预计实现归母净利润2.4-3.2亿元，同比增长91-155%，环比增长19-58%，单季度归母净利润创历史新高；主要得益于AI发展带来的算力需求高增，尤其在高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升；此外，2023年公司受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润带来正向影响。 通信 三季度风况转好，发电量同比提升12.97%。公司收益主要来自福建省内风电 600163 中闽能源 7.46% 11.65% 项目发电收入，风电装机规模同比不变，Q1/Q2/Q3发电量同比 公用 -1.12%/-25.13%/+12.97%，三季度风况较一、二季度显著改善。新项目加速量产落地，业绩增量可期。1）在手项目充沛，新能源量产周期开 601799 星宇股份 -0.28% 14.42% 启：1H23公司承接17个车型的车灯开发项目和2个车型的电子开发项目，实 汽车 现36个新车型的项目批产。4Q23将有问界M9、智界S7等新车上市，公司营 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 收体量有望进一步打开；2）新技术、新产品加速落地：车灯方面，基于DMD技术的DLP智能前照灯预计于2023年底量产，基于MicroLED技术的HD智能前照灯预计2024年达量产水平。智驾方面，基于地平线征程3车规级芯片研 发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点，预计于2023年 ； 300364中文在线 -6.55% 35.09% 公司发布2023年业绩预告，公司2023年预计实现归母净利润0.70-1.05 亿元，同比扭亏为盈；扣非净亏损0.35-0.70亿元，同比增长82.20%-91.10% 实现营业收入13.0-14.5亿元，同比增长10.21%-22.93%。其中公司23Q4 预计实现归母净利润0.68-1.03亿元，同比扭亏为盈。 传媒 量产；3）海外产能迎来爬坡：2022年12月塞尔维亚工厂进入正式投产，2023年进入产能爬坡阶段，公司全球化配套能力将进一步加强。 300049 福瑞股份 11.66% 38.69%医药 元、2.11亿元、3.19亿元，同比增速分别为37.72%、56.74%、51.09%；EPS分别为0.51元、0.80元、1.21元。 603408 建霖家居 14.01% 厨卫五金产品的出口链标的，且主要出口美国，24年收入增长预期从11月的10%提升至目前16%-18%，即50亿元，若保持9%-10%的净利率，则净利润为 19.39%建材 4.5-5亿，对应估值10-11倍（近期股价跌下来了），且公司账上现金情况较好，分红比例接近5成。 预计公司2023-2025年营业收入分别为11.87亿元、15.47亿元、20.47亿元，同比增速分别为17.57%、30.45%、32.30%；归母净利润分别为1.35亿 002142宁波银行-7.41%4.12% 2023年商业银行净利润增速3.2%，环比回升1.6pct，近期监管机构密集发声、稳增长信号不断释放，市场对银行风险的担忧有望逐步改善。中央经济工作 会议奠定了明年稳中求进的总基调，积极的财政政策意味着政府债发行力度银行加大，有望继续支撑社融高增。看好业绩高增+资产质量优质+特色化经营的 中小行。宁波银行零售延续高增，资产质量稳定。 资料来源：Wind，公司财报，长城证券产业金融研究院 2、四月组合推荐 2024年4月配置建议： “两会”政策端影响逐渐降低后，分子端的影响逐渐增强。3月以来没有明显市场主线，前期强势的红利和成长板块走势相对较弱，而两会政策带来的主题机会表现相对较好，包括新质生产力、大规模设备更新、低空经济等。1-2月份宏观经济数据整体较为平淡，出口相对较强，国内需求仍相对弱势。若业绩以及后续经济数据验证不及预期，股市可能重返震荡走势，更加关注结构性机会，红利板块后续仍有可能再度占优，红利+成长的“哑铃型”策略仍将有效，同时建议关注年报和一季报业绩较好的公司。更多拉动内生需求的政策落地值得期待，相关机会包括新质生产力、数字经济、大规模设备更新、以及资本市场进一步改革的受益方向等。 从海外的情况来看，需要重点关注美国通胀预期的波动对降息开启的影响。2月份美国通胀反弹略超预期，通胀仍有粘性。往后来看，美国开启降息需要更多的支持性证据，市场对降息的预期仍在博弈之中。整体来看，今年美欧开启降息周期基本上是确定性事件，再加上部分国家逐渐开启补库周期，全球定价的上游资源品可能受益。 重点推荐： （1）红利板块：一些积极减少不良资产和贷款额的国有制造业企业的生产率正在提高。“政策扶持行业+高市值+红利”在大盘震荡时期是安全边际的投资优选。央企价值重估 重点关注持续稳定分红、回购和增持、并购重组预期等方面的投资机会。红利板块内部的上游资源品也有望受益于海外降息以及海外补库周期。 （2）关注“新质生产力”中的AI板块：以AI为代表的人工智能方向具有产业变革的长期确定性，业绩未来有望逐渐兑现。AI应用逐渐落地仍可能带来板块估值提升的机会。建议关注国产gpu算力，以及海外AI应用情况。 （3）出海相关机会：在未来一段时间，扩张海外市场可能是消化国内产能、增加企业利润和居民收入的一条可行途径。相关机会包括创新药、汽车、跨境电商等方面。 本期组合如下： 中国移动、中兴通讯、神火股份、三峡能源、东方电气、伯特利、柳药集团、太阳纸业、旗滨集团、宁波银行。所选标的涵盖通信、煤炭、公用事业、电气设备、汽车、医药、轻工、建材、银行等行业。（数据截至3月29日） 图表2：4月组合推荐 代码股票名称 总市值 推荐原因推荐行业 。 （亿元） 公司发布2023年年度报告。CH端业务ARPU值增速稳定，较半年报增速有所提升。 600941中国移动22629.31此外，公司数字化转型业务表现出的增收动能亮眼，第二增长曲线得到巩固。为强化通信 股东回报，公司提出继续提升派息率，共享业绩增长成果。 000063 中兴通讯 1338.83 公司发布2023年年度报告。业绩实现稳健增长，盈利能力持续向好。1）运营商业务：加快从连接向算力拓展，聚焦大国大网大T健康经营。2）政企业务：聚焦国内市场，积极把握算力和信创新增市场机会。3）消费者业务：多终端智能互联+生态扩展为核心，打造AI驱动的全场景智慧生态。 通信 000933 神火股份 447.69 1）作为国内产量前十的铝加工企业，公司的电解铝业务具有巨大的成本优势。2）公司煤矿位于豫中和豫东地区，资源禀赋较优，拥有区位优势。3）公司的铝箔业务拥有先入优势、设备先进优势和产品优势，