有色金属投研日报

一、行情建议 低等级镍生铁（NPI）产量将继续增长，预计明年全球镍市场将保持过剩状态。报告称，继印尼低等级镍生铁产量在2023年增长16.1%后，2024年将增长10.3%至127万吨，全球供应过剩量将从今年的2.4万吨扩大至明年的3.6万吨。预计2024年全球镍需求将较今年增长8.5%至335万吨，而供应量可能增长8.9%至339万吨。预计随着中国和欧洲电动汽车市场的增长，2024年电池的需求将强劲。对不锈钢的需求也将逐步扩大。 （6）据外媒报道，国际镍业研究组织(INSG)周二公布，2024年全球镍市供应过剩量料从今年的223,000吨增加至239,000吨，暗示镍将面临进一步压力。INSG表示:“从历史上看，市场供应过剩与LME可交割/一级镍有关，但在2023年和2024年，供应过剩将主要与二级镍和镍化学品有关。” （2）基本面看，全球镍库存增加，旺季需求不及预期。1）双节期间LME镍库存增加1152吨至43134吨，增幅2.7%。LME镍库存持续回升，纯镍进口仍延续亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。（2）镍铁方面，高镍铁均价小幅回落至1160元/镍点，印尼镍矿担忧暂缓，镍铁价格小幅回落，近期有部分钢厂检修减产，但印尼铁产量及品位均有下滑，关注钢厂排产及相关事件进展。（3）不锈钢方面，原料价格维持高企，钢厂多处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观情绪变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存小幅增加，“金九”已过，而下游表现一般，不锈钢需求不及预期，观察到货增加后两地库存的去化情况。（4）新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。 总体而言，美国PMI数据强于预期，非农亦超预期增加，美联储年内再次加息预期升温，双节期间市场避险情绪升温，有色金属承压运行。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，假期库存料呈现增量，新能源需求持稳为主，关注节后下游消费情况。短期来看，美国经济仍显韧性，美联储年内加息预期再度升 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 3、、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货投资咨询部：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 9 期市有风险，入市需谨慎