公司深度报告：线上宜家，同与不同

致欧科技是一家专注于家居跨境电商的公司，旗下有三大自有品牌，分别是SONGMICS、VASAGLE和FEANDREA，分别聚焦家居、家具和宠物家居。公司在过去五年中，欧洲和美国的营收占比分别达到了56%和41%，销售模式以亚马逊平台B2C为主，B2B业务也在快速发展。2023年H1，公司实现营业收入26.44亿元，同比下降5.87%，归母净利润1.86亿元，同比增长68.44%。跨境电商市场广阔，海外家居电商化步伐持续推进。跨境电商作为零售电商新业态，近年来加速成长。从家具出口看，中国占全球家具出口额的48%，主要销往欧美日韩。从欧美家具消费看，近年来随着互联网的普及、物流行业的发展以及消费者习惯的改变，家居销售电商渠道占比持续增长。致欧科技通过灵活高效的线上家居场景打造和优质的产品性价比，与宜家形成了互补。在运营层面，公司通过与供应商长期合作，采购成本稳定，产品开发周期短、采用小单快返、快速迭代的模式。在物流端，公司自有仓发货占比高，欧洲时效较高，美国仍有优化空间，产品采用平板包装&DIY安装，节约相关成本。在财务层面，公司毛利率低于宜家，但存货周转率类似，固定资产和应收账款周转率高于宜家。

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