铁矿石月报：落地生花

铁矿石月报2023/10/08 黑 色 建 材 组赵 钰 交易咨询号：Z0016349zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155从业资格号：F3084536 CONTENTS 1月度要点小结及策略推荐 黑色产业链图示 月度要点小结 ◆上月回顾：铁矿价格近一个月震荡为主，期货加权合约跌1%至845点，现货卡粉折仓单价涨5%至966元，期现背离主要原因为期货主力合约转移至远月贴水合约。8-9月铁矿现货市场呈现紧平衡状态，主要表现为内矿保供、进口矿大幅增加、钢铁厂产量增加、同时铁矿库存偏低。8月样本国产矿（322家矿企）铁精粉产量2311万吨，环比增0.6%，进口矿数量1.06亿吨，环比增13.8%，同比增10.6%。8月生铁产量7462万吨，环比减3.8%，同比增4.5%，9月铁水产量保持高位，港口库存保持低位，钢厂库存在9月下旬有所增加，是钢厂为中秋国庆假期补库存备货所致。 ◆7、8月主要在交易平控减产逻辑，8月是检验控产成果关键期，已被高铁水证伪。目前产量更多靠利润自主调配。 ◆未来利空场景：基本面上在钢厂无利润情况下的高铁水和高疏港都是不可持续的，钢厂产量下降是个缓慢但必然的过程，铁矿有望迎来供需双减的格局。 ◆未来利多场景：若钢材终端需求无法证伪，同时宏观经济企稳，钢厂减产可能对铁矿的打压较为有限。 ◆展望10月，铁矿供需基本面依然偏强，但价格偏高需注意回调风险，回调可能原因有：◆1、国庆后钢厂对铁矿补库减弱，煤炭夏季消费旺季即将过去，钢价成本支撑松动； ◆2、期货合约已反映了良好的基本面现状，螺纹、热卷、焦煤、焦炭等期货合约有不同程度升水现象，表明价格高估；◆3、发改委等政府部门监管不合理上涨；◆4、10月是出台今年采暖季限产政策的节点；◆5、期现资金操作放大行情波动。 ◆而在价格回调后，基于铁矿基本面情况，可关注低点买入机会。 估值驱动表 2供给端 供应 8月进口1.05亿吨，同比大增10.5%，约1200万吨，其中非主流增220万吨，主流矿约1000万吨。1-8月累计进口7.63亿吨，同比增7.5%。 供应 08月国内非主流矿进口量1676.68万吨。较上月变化+228.85万吨。 供应 10月力拓发货量484.40万吨。必和必拓发货量450.40万吨。 供应 10月淡水河谷发货量549.30万吨。FMG发货量232.90万吨。 供应 淡水河谷发运逐步减少，澳洲各矿逐步增加，总体发运高位缓慢下行。 供应 3需求端 需求 全球范围内，铁矿需求尚可，可以侧面反映全球钢铁、工业需求。 需求 需求 现货成交情况整体好于去年10%左右。疏港量历史最高。日均疏港量343，增4万吨。 需求 铁水保持高位，小幅下降1.8万吨至247.01万吨。根据检修计划，预估未来铁水环比微降，空间不大。 需求 三季度以来，废钢用量在增加，消耗比也在增加，铁矿的需求并不来自于对废钢的挤压。 4库存 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11385.42，环比降207万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12023万吨。 库存 库存 库存 国庆节前，铁矿库存完成由贸易商向钢厂转移过程。国庆后钢厂减少集中补库，需求有望阶段性放缓。 5钢企需求 钢的需求 钢的需求 钢的需求 钢的需求 钢的需求 钢的需求 新政后9月成交有所好转，其中一线好于二线、三线。 钢的需求 ◆1-8月累计出口5878万吨，比去年同期多出口1255万吨。1-8月粗钢产量71293万吨，比去年同期多生产1979万吨。出口数量年化8817万吨，比去年多出口2085万吨。 ◆出口受汇率和外需影响，产量有季节性，如果出口维持当前状况，产量在四季度有望下降。 ◆钢材的品种结构分建筑材和工业材，工业材用于制造业、采矿业，今年需求稳步增长。 ◆建筑材比市场预期要好，螺纹今年1-8月同比增0.3%，年化产量2.36亿吨，与去年持平。去年产量2.36亿吨（-6.3%），2021年2.52亿吨（-4.8%），2020年2.64亿吨。 ◆如果出口不断档，钢材需求可能没有大问题。 6估值 价差 价差 利润 钢厂亏损，盈利率下滑。 海运费 基差 现货卡粉折盘面964元，基差117元，基差率12.2% 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw