铜铝早报：海外情绪蔓延，有色或低开

期货研究报告 商品研究 2023年10月9日 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网：美国9月季调后非农就业人口33.6万人，预期17万人，前值18.7万人，为2023年1月以来最大增幅。美国9月失业率3.8%，预期3.70%，前值3.80%。 板块逻辑—海外鹰派信号频发，情绪谨慎 长假期间，海外公布美国非农就业数据和制造业PMI数据，均强于预期，美联储主席表态进一步抗通胀的节奏仍然不会停，引发市场加大对11月加息的押注。考虑到本周预计将公布美国9月CPI数据，料海外市场持续观望。 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 电解铜—供需双增，宏观谨慎，沪铜先抑后扬 投资咨询证号：Z0018424 美国9月CPI数据公布在即，情绪延续谨慎：长假期间，LME铜先扬后抑，后快速回落，一度跌破8000美元/吨。主因有二：一是非农就业数据和制造业PMI数据均超预期，美国2年期与10年期国债收益率曲线倒挂幅度录得3月以来的最小幅度，美国经济韧性尚在，加之鲍威尔强调抗通胀仍是美联储的主线任务，市场加大押注11月加息；二是LME库存快速累增，LME注册仓单持续增多，隐性库存流向交易所的节奏未停，现货供需结构疲软。沪铜供需双增：铜精矿港口库存高位，进口加工费指数环比小幅回落，冶炼与矿端双增；基建消费支撑，原生铜杆加工费环比回升10.49个百分点，精废价差一度回落至87元/吨的低位，废铜持货商挺价惜售，市场转向精铜消费。国内供需双增，基本面强于海外。国内长假休市一周，开盘后或将低开低走，兑现偏弱的宏观情绪，呈现出先抑后扬的走势，后半周有望区间触底回弹，修复前期跌幅。 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846 联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供增需减，高位回落，回归成本定价 氧化铝价格仍在相对高位运行，氧化铝厂仍有利润，开工积极性偏高，预计产量继续回增，而由于电解铝新增产能基本落地，当前增量回落，需求增速回落。供增需减之下，由于国内铝矿和几内亚铝矿的价格出现上涨，烧碱价格上涨，成本有支撑，预计氧化铝上行动能不足，预计成本线附近偏弱震荡。 电解铝—供应增量回落，地产后端需求强支撑，宏观谨慎，铝锭先抑后扬 长假期间，LME铝先扬后抑，后续偏弱运行，主因是宏观情绪承压，带动盘面走弱。国内方面，丰水期结束，节后供应下调的概率较高；铝棒消费印证地产竣工支撑，节后工人返岗，开工率回升，下游消费韧性仍在，下游对铝水的需求强于铝锭，铝锭持续低库存，节后沪铝供弱需强的状态有望持续。但考虑到国内休市一周，料节后开盘后沪铝跟随情绪走弱，先抑后扬，可关注月差正套机会。 策略建议：等待电解铝月差滚动正套入场机会 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】