股指期货月报：股指下方空间有限，期待节后行情

研究院FICC组 策略摘要 研究员 海外不确定性导致权益市场行情波动加剧，国内经济数据体现出政策落地的积极效果，预计未来经济维持回升态势，股指维持底部抬升观点。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 宏观方面，我国政策端积极因素累积，多部门联合出台多项政策，“应出尽出”效果逐步显现，经济数据呈现筑底回升，制造业PMI回升至荣枯线上方、工业企业利润增速有负转正。海外不确定性增加，美国经济韧性较强，叠加加息预期持续，美债收益率持续攀升，权益市场尤其是新兴市场再度承压，同时施压人民币汇率，施压国内股市。 现货市场，证监会的一揽子政策推行后，国内资金的流出压力放缓，但北向资金的净流出情况还未缓解，等待国内经济数据企稳，来改善外资态度，同时带来更多海内外增量资金，推动市场上涨。同时节前市场情绪不高，盘面呈现缩量下跌，表明市场大跌空间不大，ETF基金份额的持续扩大凸显出市场对底部的认可。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期货市场，股指期货整体基差水平较高，其中IF、IH所有上市合约均升水，与多头端需求增加有关，从行情方面来看，行情波动加剧，市场对与经济走势高度相关的IH、IF保持更高预期。根据市场规律，我们保持对四大股指期货的表现预期为：IF、IH率先企稳领涨，随后IC、IM迎来补涨行情。 整体来看，海外不确定性增强导致行情波动加剧，国内经济数据更多呈现出政策落地的积极效果，预计未来经济维持回升态势。节前资金谨慎压制市场情绪，期待节后市场表现，预计IF、IH将率先企稳领涨，随后IC、IM迎来补涨行情。 ■策略 单边：IF、IH、IC、IM主力买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、行情回顾....................................................................................................................................................................................4二、宏观因素....................................................................................................................................................................................5国内经济持续复苏....................................................................................................................................................................5海外不确定性增强....................................................................................................................................................................6三、现货市场..................................................................................................................................................................................10股指数盈利增速回落..............................................................................................................................................................10国内资金压力减弱..................................................................................................................................................................11节后市场情绪将走强..............................................................................................................................................................13低估值带来长期配置机会......................................................................................................................................................14四、期货市场..................................................................................................................................................................................15活跃度下滑..............................................................................................................................................................................15IF、IH保持升水......................................................................................................................................................................16 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/18图1:全球主要股指表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图2:A股主要指数月度表现丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:A股风格月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图4:A股行业月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图5:中国经济意外指数和股指走势丨单位：点............................................................................................................................5图6:PMI丨单位：%.........................................................................................................................................................................5图9:工业企业利润累计同比和股指走势丨单位：%，点.............................................................................................................6图10:一线城市商品房周度成交面积丨单位：万平方米..............................................................................................................6图9:信贷脉冲指数和股指走势丨单位：%.....................................................................................................................................6图10:中长期贷款余额同比和股指走势丨单位：%，点...............................................................................................................6图11:原油库存、价格和美国战略储备变动丨单位：%...........................................