【国金前瞻】海外消费复盘系列（三）：日本便利店启示录，不断进击的711研究说明：本文复盘便利店龙头日本711五十年创业历史，详解连锁便利店商业模式迭代升级脉络，探究公司成功秘诀，展望中国便利店行业未来发展方向。历史复盘便利店集大成者，引领行业发展。日本711于1974年自美国引入便利店模式，推行密集选址/共同配送/团队研发/单品管理策略，增加ATM/水电费缴【国金前瞻】海外消费复盘系列（三）：日本便利店启示录，不断进击的711研究说明：本文复盘便利店龙头日本711五十年创业历史，详解连锁便利店商业模式迭代升级脉络，探究公司成功秘诀，展望中国便利店行业未来发展方向。历史复盘便利店集大成者，引领行业发展。日本711于1974年自美国引入便利店模式，推行密集选址/共同配送/团队研发/单品管理策略，增加ATM/水电费缴纳等服务强化“便利”属性，塑造日式便利店范式。30年间门店突破1万家，便利店渠道消费渗透率近6%。2010年后顺应老龄/少子化，定位“近くて便利”，聚焦7Premium鲜食产品、增强配送服务，开启二次增长。截至2022年，日本711门店破2万家，年利润2030亿日元，市占率超40%。坚持轻资产运营，创造利润奇迹。公司采取“下游连锁加盟、上游生产外包”的轻资产模式，掌握产业链核心，以高利润率长期维持近17%的ROE。加盟费收入基于门店毛利抽成，成本为分担门店租金及水电损耗，营业利润率接近30%，远超其他业态。因上游生产外包，核心资产为门店资源，旗下300万方门店构成坚实物业壁垒。经验启示社会发达程度，决定便利店能否跑通。便利店是为城市而生，便利而不便宜的渠道。城镇化率70%、人均GDP达1.5万美元是行业启动门槛，老龄/少子化放大需求。三代门店升级，行业发展的必经之路。便利店经历“美国模式-日本模式-生活据点”三个发展阶段，在商品/服务两个维度拓展。参考走完全生命周期的日本，门店密度由低到高，拓店速度先快后慢，市场竞争先大后小。集中才是归途，市场属于大规模龙头。便利店成功在于客户体验，必须走标准化、规模化路线。日本便利店经1980-90s激烈竞争，门店CR3稳定在60-70%；开启二次增长后，CR3继续提升至90%+。投资建议时代大势初见，便利店拐点已至。2022年中国城镇化率达63.6%、年人均GDP约1.2万美元，接近行业启动临界值，拐点已至。2022年，中国便利店行业销售总额3834亿元，CAGR5近15.1%；门店总数达30万家，CAGR5约23.1%，疫情并未阻止行业发展。长期指标看，2022年中国便利店销额占消费总额约0.9%，门店覆盖密度约4924人/家，相当于日本1990年水平，行业发展空间极大。门店转型启动，龙头优势将凸显。中国便利店正向日本模式转型，21年鲜食占比升至16.9%。门店转型后门店数将大幅增长、单店利润水平显著提升，行业量价齐升。竞争核心从位置/门店数向经营质量、供应体系转变。2022年便利店行业CR5约20.6%，日系品牌总计约5%无明显优势，预计未来CR5或达50-60%。建议关注：美宜佳（未上市）、西南地区便利店龙头红旗连锁。