养殖月报：消费支撑减弱，猪价弱势运行
研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 生猪9月份的价格走势整体震荡偏弱运行，从屠宰数据可以看出月底节前备货的季节消费有所抬升，但价格走势并没有因为消费的增加而增长。从目前集团的出栏规模可以看出来上半年集团出栏节奏普遍偏慢，一方面由于上半年的价格较低，另一方面上半年节假日较少导致消费预期较差。第三季度集团的出栏有明显加速的情况，未来集团要完成全年的出栏计划势必需要继续增加出栏，加上冻品库存水平较高，未来的供应压力仍然较大。从集团的扩产计划可以反应出来明年集团的养殖规模仍会有一定比例的提高，但扩产计划能否落地目前需要继续观察。养殖行业的杠杆压力仍然较大，扩产虽然可以降低头均养殖成本，但需要更大的资金投入。未来消费可以提供的价格支撑或将更弱，四季度消费的提升预期非常有限。虽然不排除会有结构性的价格行情存在，例如大肥的短缺导致的肥标价差的快速拉升，但标猪会对大肥的需求形成低价替代，导致肥标差上涨的空间有限，标猪的供应压力会拖累大肥的价格上涨。整体宏观消费对于生猪的消费预期是不利的，从年初开始市场的几次消费预期都已经落空，导致目前二次育肥对于消费方面的预期非常谨慎。生猪消费的增长本质上是对未来需求的透支，如果不能消化则只能转化为库存压力从而导致价格的下跌。综合来看，四季度的供应压力仍存，但是冬至与春节的消费预期目前还需持续观察。不排除1月份合约会有较大的消费预期导致的反弹。但从整体基本面的角度来看，生猪产能依旧过盛，因此预计未来猪价仍将以疲软为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月蛋价持续上涨后维持高位震荡，养殖利润丰厚，虽然中秋节前为传统的淘汰高峰期，但在丰厚的养殖利润以及市场可淘老鸡数量有限的因素影响下，淘鸡 量小幅下降，本月为传统鸡蛋消费淡季，养殖企业淘汰积极性增加，预计本月淘鸡量小幅增加；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，9月新开产蛋鸡主要是5月份前后补栏的鸡苗，5月属于春季补栏旺季，虽然蛋价走弱，但养殖户补栏积极性尚可，新开产蛋鸡量持续大于淘汰量，供应继续增加。需求方面，上月初受台风影响贸易商拿货增加，且月初食品企业贸持续补库拉动现货价格上涨，中下旬随着食品企业备货结束，在高企的现货价格影响下，市场恐慌情绪增加，贸易商拿货积极性减弱，多随用随采；本月为传统消费淡季，短期内无消费利好因素，需求持续走弱。综合来看，鸡蛋现货已进入传统消费淡季，虽然较高的养殖成本对现货价格予以一定支撑，但是在持续走弱的消费需求影响下，现货价格难以维持高位，预计现货价格震荡回调。短期来看无利好因素支撑盘面价格，投资者或可轻仓试空。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1生猪市场分析....................................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.......................................................................................................................................7图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头...............................................................................................................................................7图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头...........................................................................................................................................7图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头...........................................................................................................................................7图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.......................................................................................................................................7图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%..........................................................................................................................7图7:重点屠企鲜销率丨单位：%.....................................................................................................................................................8图8:重点屠企库容量丨单位：%.....................................................................................................................................................8图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头...............................................................................................................................................8图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨.................................................................................................................................8图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天..................................................................................................................8图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只.........................................................................................................................................8图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天.........................................................................................................................................9图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽..............................................................................................................................9图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只.............................................................................................................................................9图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨.................................................................................................................................................9图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头...................................................................................................................................9图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................9图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头.....................................................................................................................................10图20:生猪饲料周度比价...............................................................................................................................................................10图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克..........................
