军工行业周报：估值在杀底在磨

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周搬：估情在杀底在磨 报告摘要 核心观点 不确定固本影之，国军工市），1沉两三以来当次日线连汇，车：上防军出至经历了发方运行以药首次厂线5连汇、不工行业蛋之1基木面、情销面、穿会面、行们面成产，磨 行情求动内案文9月车1板供下跌1.45新.告地惠品1.063）、业纳注责（12.721，行业1，现添估值情，这元系营海出现一波岁市前的，以质史产度齐近7年间除年！沉、止圳纠三变业不非发现，此菲乡三份业发生杀正栏药原医十，前多的维期收六片（2021年53上2022个：5H-7HH）州，本三度8H行业丝房了兴行任"系业波，9H持续杀证值 作书 1s 33: un: u :s2.S:rI: >* b*/=** --3 T : ::It+$:hn: l:.S.r....r.I: .sfc.车北：+ 和关剂究报告 行业会，三转长领心协报顿传学，我们对“大车工”新没的。作来，本质919装了笔1单，机的多锂十醇动大成抖9200拍余装箱拓动造的司、我卫口造机大压司造心货国平次迈过了坚实的步；直股协与河幸民抗实能投密来下有表公与计架升C系H机购销司：”航市场的扫展」年要独；月使业收到了预计消1.1亿元的下礼终端月乐风心产品度证标采的随知，为军1企“军技尺小”拓展由范·个紫实阅：色力创证9H公告，易比收判茶客户采购计单总金额约为2.1之元：必过公可2022一虚经当计营业多收入的50%：一个投价载 202-334工：：业技,*sk 2025-09-_5车二：宗: :2023-09-7 再次电中“在策略报告地肯化分否中调了“大军工“ 中航证券究所发布 新逆讲，时举今，2！行非范博一大为拓居，不冉只司牢方穿！择供产品及限务，新标感妇网贸、买机、信创、北斗、商业抗等证连发芯，军行业的心场宝问和天疮版，得到数益级的抢，将在未来.：三人为学三牢二行持高增长“案度来源在这世新实感，传统率一行业上依然只些力量，产且生产关机范兰格西会作出相项整适产。 生当下，我“以为“军技反用"、“军转尺发生了·出实而性的化，上础已其谷：瑞待“层直上， 1、4经，“1四玉”前两年军工快原表发及，军工企收在技术成然度，产能建设、成不控制等心面均有了跨越式发、为一军转反标基 2、生美对口高科技锁的克，7工自1控元性业7，在户而民年反代无法“注1”的当下，许乎兰京支撑：夜们认为前我不断突报也方按术钢时，牢工是打造我国高科技产业练安全的“息先锋"，也会是率允受益者 "，“车技民用”在新而不在旧：三1.产考产可靠，高支交在民出托中基本是对三物，新划域的展应，总日前三以右的领统汇卫星立联、3I打印技合企等新对料的民日、人飞机、无人机半示新能源等，部新书的大市场，内此在占些方山卡有云大空间， 变，录右到行业山“人周甚小期”俏忙，当下的出路、疫们的孕效：完不如“势能”，一实教圾知测求而不律，人药以六角右、帝同之、一度1，这是行透份度收和面对当前不确定性下拍心案之来，但对常工之三器， 重审我们率1行业的判，： 行非与有尚是：军行依处于景大周期，当前大固册中的小周期，立迁半，2023三迁半，立日和2027年上标当胎印我，下半灯于上半：且短期需求波动不影响斋求卡： 2.企业内功发重要，公司洽理水平主声能：持续是了：能产企业 、能放限长示持续表人计发提高限加间，应此方将实验公司实平期的非大，也成为意得长划溢价三要医本 实军1.行非药二期净逐泌别瓦：不同公可安成差，业 客世量资金右双的问沉下，大多低位的“次新”（这里定义为上市两内》出现了短期前系斑性机会： “两流实，云需预如”，造了视预其定价较为充，“老门马”依旧，性价比上其备了巾長期配价位； 密实权放据和点许久，然二卫年火点点，即川急涨效原，至当前，讨业鉴作，吾不到更多的空或考活左的刘空，坚体币立，安先若修复、有重塑 禁今来，率：当前仍然于壶本而、青络，资企而、位面的生需多份理生发开迷案、当前是人再期中的小周其，依然处丁大点气用期之中，而所说前“率赔时刻”：不215年后车政影响声求、而扣率商警双高，牛美科技脱的影旧共给及及牛市系统牛下拟造股的州栏双禁，当下的“限靠“是出于“羽现实，更购预斯" “现实质”，是客“：之品济格、均估说、订单等方山的或实间匹、“预期之出弱，是再对不通定性，工规上以查性公行和预测，为可这神不确定生交此之大之深？大交示下：之未：三示而到注、控示技入累划多年、技术积淀小成然，多种系促度个二行业证计来的空节人竞展。于军段泽户，金十二已企、展移室企业、金一，数投资等车工行手利益相关，等将部是全新的、牢前的齐排战的。 调整显必的。我们可以测察到：各方告在适整：牢供牵！认体制、引列、定购，定价等方方面面六新逆行芦改平和资：牢工出 改门，不确定性也是必然的，对以上各，部泛有过多历是些验可认代签，对于未，求许到也以清的具降经：[以才会出.不确宗性，面对们定，件的分和测变得为 实际1，安为：询是之品价汽、落值税，订单节东等车发 不确定，！恶题必先买不之下，军工行业需求真实且总迫这·不单的事实设有改之：军1行业的良只核心逻科仍然可以支净室行中以当定忙， 机会厌整户学百，车“行业的中长期萨定天忧，我们划断，当前点，不工行业本面、片行收仕值点的持征显流，不工技块这期性价比药配机分三择现，旧当下军1行业工邀址投资化，200余家公司基木面分化明显，普境性行位亦不现实，需币视择股，择时，烂待云消雾收、爱化于 二、建议关注的纠分领城及个吸 不机等航空装备产业链： 院发动、发控制发动机）：产或复材、白简科长（破筛支检料）材股份（户沂会会、德台余南件华）、测讲（启况合金），四部超与、生然服份（然个企）寺。 航人装备（冲、吊、饿等）产业链： 天连成件）：我长（：：方与前与前制：弹药信息化！，中压通（卫早网），长路还（个开录系统纪套） 信息化+自可控： 振华科点、智明达 正文日录 近周行情重要事件及公告2023柔度业续预告情况2023年9几军工行情驱动因拆解：短期动预期下带求的系估值少三上市公司实施神持、购或股权励行为值得关江，μ,本周市场数据+T(一)估值分税15(二)北上资金变化，.15(=)军工扳块成交额及TTF份额变化，+.15(四)融资余砸变化，+++16li.,“大军工”六大赛道投资全册图,17建议关注的细分预域及个股，七、风险提示23 阁表H泵 图19H军工情的下联添使站必动（按H州期）1()图2军行业陆股通占自流地市值比例变化1:3军下板块成交量变化.. 16图4两市融资余额宁平工行业殿资余额走势情况图5率细分产业投资全简图图6共通集仙板块投资全最商图，图7军！“新”领域（“大军”大扩充变道）投资全简图.218率！“新”领域（新装备）微全风简图，...21 表1军上市公司23前牵度业结颜告情况统计长2今年以来率上市公耐持、回购行为一览TT表32023年以来军工板块上市公可股投激酬情况， 装4近期正要车1ETT金份额变化表51六人细分赛控数特点对比.22 近·周行情 国房军1：（自）栏激（-1.22%），行（）排4（：综指（.7）.深池护（C.68，创收者（0.47）：幅前：+15.F4、钢纳+12.2，天上-17），航平（-9.65价），能￥称核(-7.74m联幅前丘：丝卡科-5.51、火柜于（-6.58）、送一-5.11、1国视（5.69）天力需含(5.27%） 重要非件及公告 9H25H，发核也公当，公云资一公习德阳方达电型设制造有限会司合同纠欲二委害超法，和厅达三谈格出火信教执行人个单： 9H26日，口科技公，公司会许一公一中积以展公以被证告付42,191.01元的方次控牌间名止投交忘近进行公工牌台转其全资子公司.！点清注能源科法（京）有装公司持有的本金息统原法案新能源十发限公1%股权岭密需4风力发心有限公100%股技， “”“”9厅26，北方龙公告，公收到西家“私学长术下发的安中科率装代同关以宗2922年度也安市工技术案户心通凯，日公11报：“四安市高牛能非金属复户料配会军压装各下程技术市究心”鼓认定为“”年度正窗市科技术时究中 9月27日，国七公当，公元1正收笔户心手终瑞H射效志！产品度理！本划采购1多成产品销件载1.01亿.，司增长2,268.57% 9月27H，净兰右公产、公司企资子公习深欧海泽格支有限公末能元成2122年度续求计，经阳关方协商一政，格欧持海洋的收续意详出2020：2213：2022二2805.34方元，3,22.66厅元：41.58厅元变王为2020午，2127一租20231业续求试增剂1.41%：比次非编求计试整券成后不得升次支产消内案 9月27日，三角动为公当，公元与上次经济常化委员会，口压（二海）自由贸易文验区临港新十区产理委员会，上净飞机制违有限公司、二法临法经济发展（集开）表公工蒸合汽市划法议：三所务投在新片区大《司案没公工，报主六人机配会业券，服多回产人飞机品量发乐、提三角动关在人<产 9H27日，指据中美双片达成“大应美方谈，外交部部长卫华盛预向 兰上亚太事务助理一房康达举行关太三务。双万统岩关系，亚太地区9月27H，1率暨元新发人1习农示，月22H，非宾渔上水产资源月公务未经中攻许北市：外法进人中荒产岛村经海城游车慢产：工海警依法果资证、抗气心要指对共有效率，对非润注下拦比列其：册三92二动收同片正设施、恢复带态营控：现场作专业规范、今法合、年所拨除拦三，完全是举造实，自导自，口区对苗产H阶近海或有元可争的权，过相文范+有兰权投利和智受：！过暨：者依法户巨驾汽海坡寻建十展余投法泽动，收决涂巨家没和等严权关。9月28，压19发中国航，在20215架 （51"的础上，币次可国商飞登率购权设，培1.100架，这元（919最大单宅兰. 9月28H，思科联公气，公司为公争，则航客户，公可以资金人民1.000万元在海南之三航天城设资及密于公器南司飞划科长有公司92，，公上海外造限公可于22什9 之口与欧洲荣知色矿轮公司签订帝兜十醇动小煤热料92集装等档新造胎含向合后总金额约10之关元合同总余预的会可022三度经-计些上收入的12（以2023：26算） “”“”系民用升的，向计22斗，包5效C312基本业占厂折、2类AG352本型直T析、15兴AG系列直析 9月28，*源而公产，公法证通过产安大量科技发成有取公作为校支六压限：共司对公司会资一公下成部输加咨：总径科技有限公司增资3业万示，培加至5200方元：原退表详将专门只一11小型无人机发款及可收系可制，非标设咨制数据告印系统次牛！发非务， 科度成公可家案了公F.分别签下同，司金额儿计142.%7.54片Ti. 9月28日，需设公气：公司规定的限利性设票投予条州三成款，哨定以2123年9上2为效心接予口，1对签条10激对象签0万收第一类眼 9厅28，声电微分气：可指定2023一限制业股景做购让划，本次激则计划测滋动对象按限性票兴计50万使，的木效计划军交公时公总本174,24.01段药4.88% 9，庆视位人民！和国成74一州行人民大全堂举行：共中出总记、区家主产，户大车安丰产产半出序陷等会关发表中要讲话，的归间，扩征是二、投们的前·斤光月、 9月24口，压家航天发布消息：日前深月和烘变六号门务下按划下地研司1.计12021三心实满发射、 9月29，航发技告，做至2023计92H厂，公可及空股丁公F.收到政府补以10.594.457.11，上公报近一制一西，1市公股净准27.73.9口，家改的款“护：今天1：写！等党利家多与人将 武表，生人安I广源人民央造敬献化汽 12口，东第74抗大然间上家天尺安布端求共号工务国际门机进公告， 10月4H，二海尺新发人1羽衣示，14卜、非2要运折和所经中国政守车：温进人中国库沙新岛二发确部海坡，尚警依法对菲消八过行，“止些步、当料提临、有效划制，口三本包栏仁效谨的瓦沙辨六及其降证率或归有元可争菲药兰权：坚误反对菲方可非法“坐湖”军视运规理