10月配置观点及重点推荐标的
10月配臵观点及重点推荐标的 证券研究报告/月度策略2023年10月6日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003Email:xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003Email:zhangwy01@zts.com.cn 分析师：�永健 执业证书编号：S0740522050001Email:wangyj09@zts.com.cn 相关报告 1、20230831《中泰证券9月配臵 观点及重点推荐标的》 2、20230923《如何看待国内政策 持续发力后的市场前景？》 投资要点 10月配臵观点 9月A股处于“震荡市”，顺周期板块相对占优。具体来看，9月市场整体表现为窄幅震荡走势。截至9月28日，市场主要指数普遍收跌，其中创业板指（-4.69%）、中小板指（-3.98%）、深证成指（-2.96%）领跌市场，上证50（-0.13%）、上证综指（-0.30%）、中证1000（-0.42%）相对占优。从中信一级行业表现来看，截至9月28日，32个中信一级行业涨跌不一，其中煤炭（9.58%）、石油石化（4.16%）、医药（3.91%）领涨市场，传媒（-7.10%）、房地产（-5.30%）、计算机（-5.28%）领跌市场。9月金股组合中德方纳米、宁德时代、岱美股份跌幅明显，酷特智能、长安汽车、美利信表现相对占优。 展望10月，我们认为，市场或在平准基金落地和中美关系缓和预期下迎来一波反弹，反弹力度以及持续时间或仍取决于政策定力、基本面数据的持续验证以及海外地缘风险的释放。 从政策面来看，一线城市限购政策放松、平准基金落地预期或将驱动市场短期反弹延续。从基本面来看，经济边际企稳信号增多，但增长动能有待进一步增强。从资金面来看，短期内美国流动性紧缩环境对A股资金面压力犹存，但中长期来看A股资金面有望迎来拐点。从风险偏好来看，中美关系缓和预期或带动市场风险偏好回暖。 综上所述，我们短期依然倾向于市场反弹并未结束，但在市场反弹的过程中需要保持耐心。下半年整体配臵依然维持侧重防御（以国央企为代表的中特估），兼顾主题（光刻机等国产替代科技主题轮动），金融股中关注保险的配臵不变。具体就配臵而言，建议关注，以下几个方向： 1）后续市场反弹或围绕平准基金落地预期进行，如此需要关注保险、券商等非银板块的表现，同时黄金、铜、铝等有色金属国央企亦或受益于平准基金入市；2）从中长期来看，美国对华科技限制加码或成趋势，全面国产替代迫切性亦快速提高，但从短期来看，至少在未来半年左右，美国对A股上市公司有直接影响的措施落地的可能性较低，华为、光刻机等相关的国产替代板块较为受益；3）中美将开启一轮持续时间较长、但上限较为有限的战术缓和，外资重仓的新能源、消费股或有所表现；4）此外，关注第三届“一带一路”国际合作高峰论坛与“一带一路”10周年催化下的相关板块主题投资机会。 10月金股组合 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年中泰证券10月金股推荐如下：长安汽车、旭升集团、兖矿能源、春秋航空、中国人寿、云铝股份、燕京啤酒、大华股份、北新建材、宝丰能源。 风险提示 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 内容目录 10月配臵观点.-4- 10月重点推荐标的..............................................................................................-8- 风险提示..............................................................................................................-9- 图表目录 图表1：9月价值风格相对占优.-4- 图表2：9月市场主要指数普跌..........................................................................-5- 图表3：9月煤炭、石油石化、医药领涨市场....................................................-5- 图表4：8月以来主要城市放开限购政策汇总....................................................-6- 图表5：9月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI重回扩张区间-7- 图表6：9月北上资金净流出374.6亿元...........................................................-8- 图表7：美债收益率曲线出现倒挂.....................................................................-8- 图表8：10月金股组合......................................................................................-9- 10月配臵观点 9月A股处于“震荡市”，顺周期板块相对占优。8月下旬以来，在一系列框架内有效的中型政策密集出炉，以及8月经济、金融等数据超预期的情况下，市场反弹力度总体低于预期。究其原因，一是虽然自中央政治局会议后一系列房地产放松政策悉数落地，房地产销售数据出现边际回暖，但从中长期维度来看，房地产政策的效果仍然取决于居民收入预期以及房价预期，房地产复苏的数据持续性仍需进一步验证；二是虽然房地产放松政策以及围绕“活跃资本市场”的减持、量化交易监管新规等陆续落地，但真正起到反转作用的财政刺激政策仍保持定力；三是美联储9月议息会议暂停加息，但鲍威尔讲话仍给出鹰派指引，基于当前美国经济形势以及明年大选压力，美联储对于降低通胀至2%合意水平的决心或不容低估，海外流动性对A股市场 仍形成压制；四是近期海外关键地缘风险“临界点”变化亦对A股市场风险偏好形成一定扰动。 7月在刺激政策加码预期下，酒类、食品饮料、消费者服务等顺周期板块开始获得资金青睐出现反弹，相对应的是传媒、通信、计算机等强势板块开始调整。8月市场逐步定价政策的低预期后，此前表现相对较好的部分顺周期板块出现较大幅度的调整，如消费者服务、汽车等，相对应的是传媒等板块在经历了一段时间的调整后，8月调整幅度有所减小。9月传媒、计算机、电子板块再度出现在跌幅前列，汽车板块则迎来反弹，同时煤炭、石油石化、银行等顺周期板块也有较大幅度上涨。总体来看，市场风格自年中发生切换后，9月市场风格整体得到了延续，价值风格表现仍相对占优，成长风格则跌幅较深。 图表1：9月价值风格相对占优 小盘价值大盘价值中盘价值小盘成长中盘成长大盘成长 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 来源：Wind，中泰证券研究所 具体来看，9月市场整体表现为窄幅震荡走势。截至9月28日，市场主要指数普遍收跌，其中创业板指（-4.69%）、中小板指（-3.98%）、深证成指（-2.96%） 领跌市场，上证50（-0.13%）、上证综指（-0.30%）、中证1000（-0.42%）相对占优。从中信一级行业表现来看，截至9月28日，32个中信一级行业涨跌不一，其中煤炭（9.58%）、石油石化（4.16%）、医药（3.91%）领涨市场，传媒（-7.10%）、房地产（-5.30%）、计算机（-5.28%）领跌市场。 9月金股组合中德方纳米、宁德时代、岱美股份跌幅明显，酷特智能、长安汽车、美利信表现相对占优。 图表2：9月市场主要指数普跌图表3：9月煤炭、石油石化、医药领涨市场 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 -5.00 9月指数涨跌幅（%） 9月指数涨跌幅（%） 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 来源：Wind，中泰证券研究所来源：Wind，中泰证券研究所 展望10月，我们认为，市场或在平准基金落地和中美关系缓和预期下迎来一波反弹，反弹力度以及持续时间或仍取决于政策定力、基本面数据的持续验证以及海外地缘风险的释放。 从政策面来看，一线城市限购政策放松、平准基金落地预期或将驱动市场短期反弹延续。房地产政策方面，9月以来各地地产政策持续松绑，继主要二线城市陆续放开限购后，9月20日广州规定在非核心区域放开限购，未来北京、上海等非核心区域限购政策落地可期，将或带来1-2个月积压改善型需求的集中释放。但从中长期维度来看，政策的实际效力仍取决于居民收入预期以及房价预期的变化，需要注意需求集中释放后的“均值回归”。资本市场政策方面，9月以来减持、量化交易监管新规等陆续落地，旨在呵护资本市场投资环境，同时平准基金落地预期持续升温，后续若外资持续流出、国 内增量资金匮乏，进一步导致市场出现超跌风险，不排除平准基金加速推出的可能。总体来看，当前A股市场政策面利好仍有期待，政策“组合拳”持续发力有望为A股市场蓄势聚能。 图表4：8月以来主要城市放开限购政策汇总 日期城市城市能级政策主要内容 2023.8.8长沙二线 《关于全力建设全球研发中心城市满足科研人员住房在政府认定的创新平台工作满6个月及以上的科研人员，可在 需求实施细则》限购区购买首套商品住宅 《嘉兴市关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的支持居民家庭的刚性和改善性合理住房需求，取消行政限制性 2023.8.25嘉兴二线 措施》 措施 2023.8.30福州二线 《关于调整优化房地产政策指施促进房地产市场平稳福州市户籍的非�城区居民家庭在限购区域内购买建筑面积 健康发展的通知》 144平方米及以下的商品住房(含二手住房)增加至2套 2023.9.1 天津 二线 《关于进一步调整优化房地产政策更好满足居民刚性 将住房限购区域从全市(除滨海新区)调整为市内六区 和改善性住房需求的通知》 2023.9.4 沈阳 二线 《关于进一步支持刚性和改善性住房需求的通知》取消二环内限购政策，取消住房销售限制年限规定 2023.9.7 大连 二线 中山区、西岗区、沙河口区购买商品住房限购政策解除，居民 《关于进一步促进我市房屋消费的通知》 家庭购买商品住房不再受住房总套数限制 2023.9.7 南京 二线 玄武区、泰淮区、建邺区、鼓楼区四区范目内购买商品房不再 《促进房地产市场发展南京最新举措》 需要购房证明,至此南京全面取消限购 2023.9.11 苏州 二线 《关于促进全市经济持续回升向好的若干政策措施》对于购买120平方米及以上商品住房不再进行购房资格审核 2023.9.11 青岛 二线 将市南区、市北区(原四方区域除外)移出限购区域，全域取消 青岛住房和城乡建设微信公众号 限购政策 2023.9.12 郑州 二线 取消二环内住房限购政策等购房消费限制性规定，取消住房销 《关于进一步支持合理住房需求的通知》 售限制年限规定 2023.9.12 福州 二线 福州市�城区(鼓楼区、台江区、仓山区、晋安区、马尾区)取 《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》 消限购政策，并优化住房上市条件 2023.9.15 合肥 二线 在合肥市市区购买住房(含二手住房)的普通购房人，不再审核 《关于进一步优化房地产调控政策的通知》 购房资格，同时调整限售政策 2023.9.18 厦门 二线 在集美区、海沧区、同安区、翔安区购买商品住房不再审核购 《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》 房人资格，不再限制上市交易时间 《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通 2023.9.19 武