鼎智科技(873593)深度研究报告：微特电机厉兵秣马，人形机器人待势乘时

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鼎智科技是一家专注于微特电机及配件一体化发展的公司，产品主要包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机等。公司创始人丁泉军自1993年就致力于控制类电机的开发和制造，2008年成立鼎智机电，管理团队多为技术出身。2019年江苏雷利取得公司70%股权成为控股股东，发挥协同效应。公司立足中高端，以工业自动化和医疗行业为主，23H1毛利率51%。微特电机主要应用于控制系统，实现能量或信号的传递和转换。据华经产业研究院预测，2023年国内微特电机市场规模约1610.4亿元，19-23年CAGR为13.82%，其中信息处理及家电行业占比约55%。公司致力于高端工业自动化及医疗器械领域，市场空间广阔。公司深度布局人形机器人领域，丝杠、空心杯电机及精密行星减速器是其增量业务。公司积极推进原材料自制获得更高毛利，聚焦高端市场，产品议价力强，销售壁垒较高。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为3.37/3.70/5.21亿元；归母净利润0.99/1.16/1.54亿元。首次覆盖给予“强推”评级。