国企第二大股东或增持

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粤丰环保（1381 HK）发布公告，第二大股东上实控股（363 HK）公告，认购最大股东李咏怡女士等人士发行的本金16.4亿港元7年期可交换债券，年利率为2.8%。上实控股可于期内，按每股6.71港元（高于昨日4.30港元收市价56.0%），向李女士等人换取其持有的2.4亿股粤丰环保股份，相当于粤丰环保已发行的10.0%股本。此次发行仅涉及两大股东之间的交易，可交换债券并不是由粤丰环保发行。如股份交换实行，上实控股将持有粤丰环保股份由19.5%升至29.5%，而大股东（李咏怡女士等人士）持股则由54.7%下跌至44.7%，但仍维持实质控股权。此次发行彰显上实控股认同公司发展，可短期提振市场信心。我们维持盈利预测。由于此次发行不涉及公司总股本变动，我们保持5.10港元目标价，对应8.5倍2024年目标市盈率及18.6%上升空间。重申“增持”评级。