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祁连山是一家位于甘肃的水泥公司，其主要业务包括水泥、商砼和骨料的生产和销售。2021年，公司实现营业收入76.73亿元，同比下降1.78%，实现归母净利润9.48亿元，同比下滑34.1%。销量同比基本持平，成本上行拖累盈利。2021年全年公司销售水泥（含熟料）3454万吨，同比下降0.8%，销售商砼140.81万方，同比下降12.17%，销售骨料136.79万吨，同比增长51.47%。公司资债结构良好，现金流承压下滑。2021年末公司资产负债率21.95%，同比基本持平，有息负债率5.3%，同比下滑0.49pct，资债结构继续保持良好结构。2021年公司经营性现金流净额14.47亿元，同比下滑36.5%。公司是甘青藏区域水泥龙头，稳增长背景下基建投资有望得到提振，或带动区域需求回升。此外，控股股东中国建材拟增持公司股份，显示对公司发展前景的信心和长期投资价值的认可。预计2022-24年EPS分别为1.38/1.49/1.58元/股，对应PE为7.2/6.7/6.3x，估值低廉，具备较高安全边际，维持“买入”评级。
