2023年8月厨电行业数据月报：竣工增速较快带动厨电需求回暖

股票研究 2023.10.05 竣工增速较快带动厨电需求回暖 行——2023年8月厨电行业数据月报 业蔡雯娟(分析师)樊夏俐(分析师) 新 更021-38031654021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.cofanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880523090006 本报告导读： 竣工恢复带动厨电需求，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐 步推进，厨电销量有望超预期。 摘要： 2023年8月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大。根据国家统计局数据，2023年8月房屋竣工面积同比+10%，商品房 销售面积同比-24%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续六个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 8月厨大电行业线下销额高增，线上销额小幅下滑。根据奥维数据， 2023年8月油烟机线下销额和销量同比分别+29%和+25%；洗碗机线证下销额和销量同比分别+41%和+39%；集成灶线下销额和销量同比券分别+55%和+50%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎研来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。线上渠道方面，油烟机 究线上销额和销量同比分别-0.5%和-5%；洗碗机线上销额和销量同比报分别+3%和-3%；集成灶线上销额和销量同比分别-7%和+13%。洗碗告机线上销额、集成灶线上销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中， 消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 从品牌角度看，老板、方太等传统龙头的增速表现好于行业整体水平。根据奥维数据计算，8月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机 线上销额同比分别为+11%/+3%/+13%/+10%/+32%，海尔增幅亮眼,龙头品牌增速好于行业线上表现。 投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应 厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工数据高增，厨电需求短期有望维持增长，我们预计Q3表现稳定向好。同时，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联 度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器 （23PE:13x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线；推荐集成灶领域亿田智能（17x）及火星人（23x），“谨慎增持”评级；帅丰电器 （12x），“增持”评级；浙江美大（14x），“谨慎增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 相关报告 家用电器业《需求缓慢弱复苏，净水板块表现较好》 2023.09.28 家用电器业《线上油烟机销售表现较好，铜铝价格环比有所下降》 2023.09.28 家用电器业《彩电线下零售恢复明显，7月投影销额有所下滑》 2023.09.27 家用电器业《整体表现平稳，品牌持续推新》 2023.09.26 家用电器业《从节庆消费看家电消费的变迁》 2023.09.25 目录 1.竣工面积持续增长，销售面积同比有所下降3 2.竣工修复带动厨电需求，线下恢复态势显著5 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定6 2.2.集成灶：老板电器表现亮眼8 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定8 3.奥维数据与公司实际报表业绩对比10 4.投资建议11 5.风险提示11 1.竣工面积持续增长，销售面积同比有所下降 2023年8月商品房竣工面积持续增长，销售面积同比有所下降。根据国家统计局数据，2023年8月房屋竣工面积同比+10%，商品房销售面积同比-24%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连 续六个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。图1：8月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 边际层面，周度二手房交易数据有所下滑。根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年8月深圳/北京二手房交易套数同比分别+28%/-20%。根据克而瑞研究中心对全国重点15城二手房交易数据跟踪显示，8月二手 房交易面积周同比有所下滑。图2：克尔瑞15城二手房成交面积W32同比下降（万平米） 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：8月深圳、郑州二手房交易套数同比提升（套，%） 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国计 划筹建保障性租赁住房870万套，截至2023年5月31日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2023年国内预计筹建保租房近132万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2023年保障性租赁住房18省（直辖市）筹建近132万套 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.竣工修复带动厨电需求，线下恢复态势显著 8月厨大电行业线下高增，线上下滑。根据奥维数据，2023年8月油烟机线下销额和销量同比分别+28.56%和+25.15%；洗碗机线下销额和销量同比分别+40.96%和+38.52%；集成灶线下销额和销量同比分别+54.59% 和+49.96%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。 线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别-0.45%和-4.53%；洗碗机线上销额和销量同比分别+3%和-3%；集成灶线上销额和销量同比分别-6.67%和+12.58%。洗碗机线上销额、集成灶线上销量有所回暖，其余 品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 图5：厨大电8月行情分化，线下持续改善，洗碗机线上销额、集成灶线上销量有所回暖 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模） 图6：2023年8月四类线上销量同比上升（%）图7：2023年8月四类厨电线下销量同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从均价角度看，四类厨电提价态势减缓，集成灶线下均价增幅上升。根据奥维数据计算，2023年8月，油烟机、燃气灶、洗碗机线上线下、集成灶线下维持提价态势，油烟机线上线下均价同比分别+4.27%/+2.64 %；燃气灶线上线下均价同比分别+9.6%/+1.58%；洗碗机线上线下均价同 比分别+6.57%/+3.85%。集成灶品类整体客单价较高，在消费处于缓慢复 苏的过程中，单价较高的集成灶销售有一定程度承压，行业竞争较为激烈，线上线下均价同比分别-17.1%/+6.93%。 图8：2023年8月线上四类厨电提价态势减缓（%）图9：2023年8月线下，集成灶均价增幅上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定 多数品牌线上线下销额同比增长。根据奥维数据计算，2023年8月，老板洗碗机线上/线下销额同比-10.13%/+63.67%；方太洗碗机线上/线下 销额同比+9.79%/-12.65%；海尔洗碗机线上/线下销额同比 +20.06%/+51.65%；美的洗碗机线上/线下销额同比-22.33%/+45.94%。 图10：2023年8月多数品牌洗碗机品牌线上销额同比增长图11：2023年8月多数洗碗机品牌线下销额同比增长 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 洗碗机行业格局相对稳定。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，Top3线上和线下销量市场份额为48.80%和73.63%，Top5线上和线下市场份 额66.50%和88.67%。Top5品牌龙头地位较为稳定，其中西门子线下市占率占据较高位置，销量市占率34.25%；老板、方太、美的和海尔次之，销量市占率分别为21.58%/17.80%/12.40%/2.64%。 图12：2023年8月洗碗机线下市占率：西门子较高（%）图13：2023年洗碗机在精装修市场配套率持续提升 120% 96% 99%98%98%97%97% 98%98%98% 92% 100% 80% 60% 40%39%39% 40% 30% 19% 20% 11% 7% 2% 3% 5% 0% 201620172018201920202021202223年1月23年2月23年3月 油烟机 洗碗机 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图14：2023年8月TOP3&TOP5线下销量市占率下降（%）图15：2023年8月TOP3&TOP5线上销量市占率上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.2.集成灶：老板电器表现亮眼 线上线下整体承压，老板品牌线下表现亮眼。根据奥维数据计算，2023年8月，老板电器线下销量同比+275%，销额同比+257%，均价同比-5.0%，线下表现亮眼。 图16：8月集成灶品牌线上销额有所回升，整体承压（百万元）图17：8月火星人、亿田线上市占率维持高位（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 火星人 美的 亿田 名气美大帅丰 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从市占率的角度看，龙头品牌市占率有所上升。根据奥维数据计算，Top3线上/线下市场份额为24.66%/60.03%，Top5线上/线下市场份额为27.12%/73.13%，线上行业格局不稳定，火星人、亿田市占率维持高位； 线下行业格局较稳定，老板电器、火星人、美大市占率维持高位。 图18：2023年8月TOP3&TOP5线下销量市占率上升（%）图19：2023年8月TOP3&TOP5线上销量市占率回升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定 传统厨电线上线下改善明显。根据奥维云网数据显示，8月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为-0.45%/-2.68%/+10.89%，销量同比分别为-4.53%/-11.21%/+17.42%；线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜 三大传统厨电销额同比分别+28.56%/+19.34%/+12.18%，销量同比分别为+25.15%/+0.16%/+8%。 图20：厨电传统品类线上销量同比回暖（%）图21：厨电传统品类线下销量同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图22：厨电传统品类销额同比降幅收窄（%）图23：厨电传统品类线下销额同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 分品牌看，油烟机品牌线上销额同比上升。根据奥维数据计算，8月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为 +11%/+3%/+13%/+10%/+32%，海尔增幅亮眼。 图24：8月油烟机多数品牌线上销额同比上升（%）图25：8月油烟机线下市占率老板、方太龙头地位稳定（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 市场格局相对稳定。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，2023年8 月油烟机老板线下销量市占率23%，方太线下销量市占率22%，龙头地位稳定。 图26：2023年8月TOP3&TOP5线下销量市占率上升（%）图27：2023年8月TOP3&T