2023年6月厨电行业数据月报：竣工增长带动厨电销量显著恢复

股票研究 2023.06.29 竣工增长带动厨电销量显著恢复 行——2023年6月厨电行业数据月报 业蔡雯娟(分析师)李汉颖(研究助理) 新 更021-38031654010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.colihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070046 本报告导读： 竣工恢复带动厨电需求，5月行业恢复态势显著，增持。 摘要： 房屋竣工面积维持修复态势，二手房交易维持增长，有望拉动后续厨电销售维持增长。根据国家统计局数据，2023年5月房屋竣工面 积同比+25%；商品房销售面积同比-20%。2023年前5个月，房屋竣工面积增长19.6%，全国商品住宅销售面积同比下降0.9%。随着各项政策利好释放，地产竣工数据维持修复态势，实现了连续三个月的双位数增长，将助力提振后周期产业链修复。二手房角度，根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年5月深圳和北京二手房交易套数 证同比分别+24%和+55%。 券线上线下显著改善，新兴品类增速高于传统品类。2023年5月，厨研大电线下持续修复，油烟机销额和销量同比分别+15%和+10%；洗碗究机销额和销量同比分别+43%和+39%；集成灶销额和销量同比分别报+30%和+26%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的告“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。从线上渠道来看，厨电各品类均有所改善，油烟机维持增长态势，洗碗机、集成灶价格较高，且 洗碗机可选性相对更强，在消费需求仍处于缓慢弱复苏的大背景下，销量表现较弱。油烟机线上销额和销量同比分别+14%和+12%；洗碗机线上销额和销量同比分别+7.85%和-1.52%；集成灶线上销额和销量同比分别-8.3%和-10.93%。 线下格局显著改善，龙头增速亮眼。5月老板、方太、美的、华帝、 海尔油烟机线上销额同比分别为+32%/+26%/+21%/+15%/+54%，线 上销额同比提升幅度亮眼。5月线下老板、方太、美的、华帝、海尔的销额同比分别为-14%/-7%/-12%/-25%/-28%。 投资建议：厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工及二手房的缓慢复苏，厨电需求短期有望维持增长，我们预计Q2至Q3表现稳定向好。推荐老板电器 （23PE:12x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（17x）及火星人（25x），“谨慎增持”评级，帅丰电器（12x）、浙江美大（12x），均给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 相关报告 家用电器业《布局复苏，期待成长》 2023.06.27 家用电器业《线上彩电销额同比由负转正， Q1投影出货量有所承压》 2023.06.27 家用电器业《618大促大家电和成长品类较好，空调延续亮眼表现》 2023.06.25 家用电器业《首轮大促符合预期，龙头企业相对占优》 2023.06.20 家用电器业《空调延续强复苏，高温天气持续催化》 2023.06.20 目录 1.房屋竣工面积有所修复，二手房交易维持增长3 2.竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显5 2.1.洗碗机：多数品牌线上线下销额同比均呈增长态势6 2.2.集成灶：线上龙头品牌火星人表现稳定，美大、老板线下表现亮眼7 2.3.传统厨电：线上销额增幅显著，线下持续回升8 3.奥维数据与公司实际报表业绩对比9 4.投资建议9 5.风险提示10 1.房屋竣工面积有所修复，二手房交易维持增长 2023年5月房屋竣工面积同比持续高增，家电需求有望在后期得到释放。根据国家统计局数据，2023年5月房屋竣工面积同比+25%；商品房销售面积同比-20%。2023年前5个月，房屋竣工面积增长19.6%，全国商品 住宅销售面积同比下降0.9%。随着各项政策利好释放，竣工数据维持修复态势，实现了连续三个月的双位数增长，将助力提振产业链后周期修复。 图1：23年5月房屋竣工面积同比持续高增（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 一线城市和多数二三线城市二手房交易维持增长趋势。根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年5月深圳/北京二手房交易套数同比分别 +24%/+55%。根据克而瑞研究中心对全国重点15城二手房交易数据跟踪显示，进入5月以来（2023年W20-W24），二手房交易面积周同比维持显著增长趋势，二手房成交后带来的家电换新需求更为直接，也将为家电需求提供支撑。 图2：多数二三线城市二手房交易维持增长趋势（万平米） 250 200 150 100 50 22年44周 22年45周 22年46周 22年47周 22年48周 22年49周 22年50周 22年51周 22年52周 23年1周 23年2周 23年3周 23年4周 23年5周 23年6周 23年7周 23年8周 23年9周 23年10周 23年11周 23年12周 23年13周 23年14周 23年15周 23年16周 23年17周 23年18周 23年19周 23年20周 23年21周 23年22周 23年23周 23年24周 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% 二手房成交面积同比环比 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：5月重点一线城市二手房交易套数同比提升（套，%） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 北京:二手房成交套数广州:二手房成交宗数深圳:二手房成交套数郑州:二手房成交套数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 北京广州深圳郑州 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国 计划筹建保障性租赁住房870万套，截止2023年5月31日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2023年国内预计筹建保租房近132万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2023年保障性租赁住房18省（直辖市）筹建近132万套（万套） 2023年保障性租赁住房18省（直辖市）筹建近132万套 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年保障性租赁住房规划筹建套数（万套） 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显 地产竣工修复恢复带动行业需求，厨大电5月线上线下改善趋势明显。受前几个月竣工提速及需求复苏带来的拉动，2023年5月，厨大电线下修复趋势持续，油烟机线下销额/销量同比分别+14.7%/+10.23%；洗碗机线下销额/销量同比分别+43.49%/+39.18%；集成灶线下销额/销量同 比分别+29.97%/+25.78%。从线上渠道来看，厨电各品类均有所改善，油烟机维持增长态势，洗碗机、集成灶线上降幅收窄。油烟机线上销额 /销量同比分别+13.98%/+12.4%；洗碗机线上销额/销量同比分别 +7.85%/-1.52%；集成灶线上销额/销量同比分别-8.3%/-10.93%。厨电 线上篇 5月 销量（万台） 同比 （%） 销额（亿元） 同比 （%） 均价 （元） 同比 （%） 厨房大电 油烟机 70.75 1 2.4 11.79 13 .98 1667 1.41 洗碗机 11.29 - 1.52 5.25 7 .85 4648 9.51 集成灶 6.16 -1 0.93 5.04 - 8.3 8185 2.95 线下篇 5月 销量（万台） 同比 （%） 销额（亿元） 同比 （%） 均价 （元） 同比 （%） 厨房大电 油烟机 7.83 10.23 3.19 14.7 4072 3.77 洗碗机 1.9 39.18 1.41 43.49 7391 0.01 集成灶 0.21 25.7 8 0.20 29.97 9575 0.52 品类整体恢复态势较为确定。图5：厨大电5月线上线下均改善显著 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模） 图6：2023年5月四类厨电线上销量情况有所改善（%）图7：2023年5月四类厨电线下销量同比持续改善（%） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 油烟机 燃气灶 集成灶 洗碗机 油烟机 燃气灶 集成灶 洗碗机 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从均价角度看，所有品类线上线下均维持提价态势。2023年5月，油烟机、燃气灶、集成灶、洗碗机线上线下均保持提价的态势，油烟机线上线下均价同比分别+1.41%/+3.77%；燃气灶线上线下均价同比分别 +6.28%/+5.11%；集成灶线上线下均价同比分别+2.95%/+0.52%；洗碗机 线上线下均价同比分别+9.51%/+0.01%。 50 20 40 15 30 10 20 10 5 0 0 -10 -5 -20 油烟机 燃气灶 集成灶 洗碗机 油烟机 燃气灶 集成灶 洗碗机 图8：2023年5月线上，洗碗机提价显著（%）图9：2023年5月线下，厨电维持提价态势（%） 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202301-02 2023-03 2023-04 2023-05 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.1.洗碗机：多数品牌线上线下销额同比均呈增长态势 分品牌来看，多数品牌线上线下销额同比均呈增长态势。2023年5月小米线上销额同比+131.5%；美的线上/线下销额同比+6.52%/+68.72%；海尔线上/线下销额同比+30.19%/+97.04%；方太线上/线下销额同比 +24.54%/+18.81%；多数品牌线上线下销额同比均呈增长态势。从市占率的角度看，西门子线下市占率仍然占据较高位置，方太、老板、美的和海尔次之。 图10：2023年5月洗碗机多数品牌线上销额同比增长图11：2023年5月海尔、美的洗碗机线下销额同比增长显著 300% 150% 200% 100% 100% 50% 0% 0% -100% -50% -200%-100% 美的 西门子 海尔 方太 小米老板华帝 美的西门子海尔 方太老板 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图12：2023年5月洗碗机线下市占率：西门子较高（%）图13：2023年洗碗机在精装修市场配套率持续提升 6050 20 15 美的方太 16171817 西门子 老板 120%100% 96% 99% 98% 98%97% 97%98%98%98% 92% 403020 18 12 20 25 22 25 141415 18 16 80%60% 10 40%39%39% 0 40% 30% 19% 20% 2% 3% 5% 11% 7% 海尔 0% 2016 2017 2018 20192020 2021202223年1月23年2月23年3月 油烟机 洗碗机 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安