传媒互联网行业：9月行业月报：影视板块持续复苏，版号助推新产品周期

2023年10月3日 [table_main]影视板块持续复苏，版号助推新产品周期——9月行业月报 公司深度报告模板传媒互联网行业 推荐维持评级 核心观点 分析师 ⚫最 新 观 点1） 影 视 ： 电 影 市 场 呈 火 热 之 势 ， 剧 集 、 综 艺 指 数 同 涨 环 跌。9月 全 国 票 房28.23亿 元（ 含 服 务 费 ），同 比 上 涨120.89%，环 比 下 降63.65%。《第 八 个 嫌 疑 人》 《奥 本 海 默》 《孤 注 一 掷》合计 贡 献36.67%的 总票 房 。需 求 端 ，电 影场 次1081.1万 场 、 上 座 率5.2%、观 影人 次0.68亿 ，分 别同比 上 涨23.68%，67.74%和112.5%。 供 应 端 ，9月 上 映59部 影 片 ，同 比 增长103.45%、环 比 增 长18.00%；前 十 影 片 淘 票 票评 分均 超9分，质 量与 数量齐 升 ； 截 至10月1日，10月 待 映19部 新 片 ， 供 给 保 持 充 足 。 放 映 端 ，万 达 、 中 影 数 字 、上 海 联 合位 居 院 线 前 三 ， 合 计 贡 献35.85%票 房 ； 万 达 、横 店 、CGV位 居 影 投 前 三 ， 合 计 贡 献21.45%票 房 。 剧 集 综 艺 指 数 同 涨 环跌 。2）游 戏 ：游 戏 市 场 规 模 连 续 增 长，游 戏 版 号 持 续 发 放。2023年7月 ，中 国 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入286.10亿 元 ， 环 比 上 升3.34%， 同 比 上 升37.49%，同 比 增 长 率 连 续3个 月 为 正 。移 动 游 戏 实 际 销 售 收 入221.1亿 元 ，同 比增 长3.40%， 环 比 增 长51.09%。 从 版 号 看 ，9月 底 国 家 新 闻 出 版 署公布 了9月 份 的 国 产 游 戏 审 批 信 息。 数 量 上 ， 本 批 共89款 过 审 ，2023年至 今 版 号 发 放 量 达699款 ， 超 出去 年 全 年 发 放 量 近50%， 版 号 审 批 政 策已 经 逐 渐 放 宽 。《 中 国 游 戏 产 业AIGC发 展 前 景 报 告 》 显 示 ， 超 六 成 头 部国 内 游 戏 企 业 明 确AIGC布 局 。 我 们 认 为 随 着 技 术 的 不 断 迭 代 进 步 ， 能 够实 现 游 戏 中 语 音 、图 像 、文 字 等 多 种 信 息 的 智 能 识 别 和 处 理 的 多 模 态AIGC应 用 的 成 熟 ， 游 戏 在 玩 法 、 剧 情 的 自 由 度 和 多 样 性 也 有 望 得 到 显 著 提 升 ，从 而 为 玩 家 提 供 更 好 的 游 戏 体 验 ， 进 一 步 提 高 用 户 的 付 费 频 次 和 付 费 深度 。叠 加 行 业 内 公 司 新 产 品 周 期 稳 步 开 启 ，上 半 年 国 内 游 戏 市 场 实 际 销 售收 入 环 增22.2%， 我 们 认 为 游 戏 行 业 有 望 开 启 新 一 轮 的 高 增 长 。3） 营 销 ：大 盘 同 比 上 涨，细 分 渠 道 处 于 波 动 调 整 期。据CTR，今 年1-7月 广 告 市 场同 比 上 涨5.4%，7月 份 广 告 市 场 花 费 同 比 增 长8.7%， 与 上 月 涨 幅 基 本 持平 ； 月 度 花 费 环 比 微 跌0.8%， 跌 幅 较 上 月 收 窄3个 百 分 点 。电 视 、 广 播 、户 外 三 渠 道 各 有 波 动 ；头 部 榜 单 中 ，饮 料 、药 品 、娱 乐 及 休 闲 、化 妆 品/浴室 用 品受 益 于 文 旅 市 场 回 暖， 广 告 增 投 较 显 著。 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report]【银河传媒互联网】8月行业月报_最强暑期档验证复苏，进口版号发放助推新产品周期【银河传媒互联网】7月行业动态报告_电影市场迎暑期旺季，游戏行业供需双振【银河传媒互联网】6月行业动态报告_票房持续同环比增长，看好暑期档票房表现【银河传媒互联网】5月行业动态报告_游戏行业规模持续增长，关注新游上线表现【银河传媒互联网】4月行业动态报告_4月票房大幅回升，板块持续回暖【银河传媒互联网】3月行业动态报告_AIGC渗透游戏产业链，商业化探索快速落地【银河传媒互联网】2月行业动态报告_“数字中国”重磅规划出台，关注传媒细分赛道机会【银河传媒互联网】1月行业动态报告_关注ChatGPT催化，持续看好游戏板块投资机会 投 资 建 议我 们 认 为AI对 传 媒 板 块 赋 能 效 果 将 持 续 ， 目 前 行 业 业 绩 端 动能 尚 未 充 分 释 放 ， 我 们 坚 定 看 好 大 产 业 趋 势 下 的 优 质 公 司 长 期 增 长 潜力 。 我 们 认 为 游 戏 、 营 销 、 影 视 行 业 将 率 先 验 证AI降 本 增 效 ， 提 高 付 费意 愿 上 限 的 逻 辑 。 建 议关 注 以 下 几 个 方 向 ： 游 戏 ： 建 议 关 注 拥 有 出 色 研发 能 力 ， 且 新 游 储 备 充 足 的 腾 讯 控 股 、 网 易 、 完 美 世 界 、 吉 比 特 、 恺 英网 络 、 三 七 互 娱 、 完 美 世 界 等 ； 广 告 营 销 ： 建 议 关 注 经 营 改 善 ， 在AI有所 布 局 的 营 销 公 司 ： 浙 文 互 联 、 蓝 色 光 标 、 三 人 行 、 分 众 传 媒 等 ； 影 视院 线 ： 建 议 关 注 影 片 储 备 充 足 的 影 视 院 线 公 司 ： 光 线 传 媒 、 万 达 电 影 、华 策 影 视 、 博 纳 影 业 等 。 风 险 提 示市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 作 品 内 容 审 查或 审 核 风 险 ，AIGC商 业 化 不 及 预 期 等 。 目录 （一）市场动态月监测......................................................................................................................................................2（二）行业估值水平..........................................................................................................................................................4 （一）影视行业：电影市场呈火热之势，剧集、综艺指数同涨环跌............................................................................51.受最强暑期档的带动作用，九月电影票房增长趋势延续...........................................................................................52.剧集、综艺市场指数同涨环跌.......................................................................................................................................8（二）游戏行业：游戏市场规模连续增长，游戏版号持续发放..................................................................................111.游戏市场规模增长幅度连续递增.................................................................................................................................112.游戏版号持续发放，回暖势头强劲.............................................................................................................................131.行业大盘点评：同比上涨，表现稳定.........................................................................................................................162.三大细分渠道：处于波动调整期.................................................................................................................................17 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 9月 创 业 板 指 下 跌4.69%，报2003.91点 ；上 证 综 指 下 跌0.30%，报3110.48点 ；传 媒 行 业 指 数下 跌7.63%，报650.56点 ；中 国 教 育 主 题 指 数 下 跌6.99%， 报62.64点 。2023年 以 来 ， 传 媒 板 块 上 涨20.51%， 同 期 创 业 板 指 下 跌-14.61%， 上 证 综 指 上涨0.69%， 沪 深300下 跌4.70%。 在 各 个 行 业 中 ，9月 传 媒 板 块下 跌7.63%，在 申 万26个 一 级 子 行 业 中 跌 幅 排 名 第 一 。 分 子 行 业 来 看 ，9月 申 万 传 媒 行 业五 个 子 行 业均 呈 现 下 跌：影 视 院 线下 跌5.65%；出 版下 跌7.43%；广 告 营 销 下 跌7.09%；游 戏 下 跌9.08%;电 视 广 播 下 跌5.68%。 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值 基 本 面 企 稳 。截 至9月30日 ，传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为26.34倍（TTM整 体 法 ，剔 除 负 值 ），全 部A股13.85倍 ，分 别 较13年 以 来 的 历 史 均 值 低20.31%和 低11.49%。行 业 估 值 溢 价 率 方 面 ，目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史 平均 水 平 低26.45个 百 分 点 。 当 前 值 为90.15%， 历 史 均 值 为130.37%。 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：电影市场呈火热之势，剧集、综艺指数同涨环跌 1.受最强暑期档的带动作用，九月电影票房增长趋势延续 9月 全 国 票 房同 比 增 长 显 著 。据 灯 塔 专 业 版 ，全 国9月 票 房28.23亿 元（ 含 服 务 费 ），同 比 上 涨120.89%，环 比 下 降63.65%。《第 八 个 嫌 疑 人》《奥 本 海 默》《孤 注 一 掷》分 别 以3.99亿 元 、3.20亿 元 及2.88亿 元