数据中心业务表现强劲，持续加大AI技术开拓力度

事件：8月28日，英伟达发布2024财年二季度季报。2024财年二季度，公司实现营收135.07亿美元，同比+101.48%；实现归母净利润61.88亿元，同比+843.29%。 二季度营收利润均实现高速增长，费用控制水平稳步提升。2024财年二季度，公司实现营收135.07亿美元，同比+101.48%，环比+87.81%；实现归母净利润61.88亿元，同比+843.29%，环比+202.89%。公司毛利率为70.10%，同比+26.60pct，环比+5.50pct，主要因为数据中心业务销售的增长，带动公司毛利稳步提升。研发和销售管理两大费用为26.62亿美元，同比+10.18%，环比+6.14%，主要为员工数量的增长和薪酬的增加所致。其中，研发费用/销售管理费用分别为20.40/6.22亿美元，同比分别+11.84%/+5.07%，环比分别+8.80%/-1.74%；两大费用率为19.71%，同比-16.33pct，环比-15.16pct。 其中 ， 研发费用/销售管理费用率分别为15.10%/4.61%， 同比分别-12.10/-4.23pct，环比分别-10.97/-4.20pct，费用控制能力较好。 受益于云服务+人工智能，数据中心业务表现强劲。2024财年二季度，1）数据中心：实现营收103.23亿美元，同比+171.23%，环比+140.97%，主要受益于云服务提供商和大型消费互联网公司业务增长所致。其中，NVIDIA HGX平台需求强劲，主要是由于大型语言模型和生成式AI的开发所驱动。2）游戏：实现营收24.86亿美元，同比+21.74%，环比+10.98%，主要受GeForceRTX 40系列GPU的需求驱动增长。3）专业可视化：实现营收3.79亿美元，同比-23.59%，环比+28.47%，同比减少主要因为向合作伙伴的销售减少，环比增长主要是由于企业工作站的需求增加以及NVIDIA RTX产品的增长。4）汽车：实现营收2.53亿美元，同比+15.00%，环比-14.53%，同比增长主要受自动驾驶平台的销售驱动，环比减少主要由于整体汽车市场需求量下降所致。 四大业务板块持续布局AI，与各大厂商不断开拓AI技术。2024财年二季度，公司数据中心、游戏、专业可视化以及汽车四大业务均持续布局AI领域，其中，分别包括如L40S GPU、Avatar Cloud Engine、Omniverse平台以及新的NVIDIA GPU chiplet IP等产品及服务。此外，公司在数据中心业务持续与各厂商合作，包括ServiceNow and Accenture、VMware、Snowflake、WPP、SoftBank以及Hugging Face，持续开拓加速AI的开发与应用。我们认为，凭借公司对人工智能的深入布局以及持续投入，各行各业的AI应用有望加速落地，公司业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司FY2024-FY2026年营业收入为337.28/432.94/562.64亿美元，归母净利润为83.29/112.60/153.00亿美元，当前股价对应PE分别为136.47/100.95/74.30倍，我们持续看好公司未来业绩，维持“买入”评级。 风险提示：供需错配风险；宏观经济环境风险；行业竞争风险；监管以及合规风险。