镍：供应趋增且需求弱修复，镍价承压运行

一周集萃-沪镍&不锈钢 研究中心2023年08月27日 镍要点：供应趋增且需求弱修复，镍价承压运行 行情回顾 截至9月8日，沪镍主力2310合约收盘166200元/吨，周内镍价冲高回落，跌幅1.18%，主要运行区间166620-171860元。 逻辑观点 宏观面：美国周初请失业金人数降至今年2月份以来的最低水平，8月非制造业PMI升至54.5，远超预期的52.7，反映美国经济仍有韧性，美联储官员最新发言偏鹰派，市场对美联储9月暂停加息预期达成共识，对11月加息预期升温。8月我国居民消费价格CPI从降转涨，反映消费需求不断恢复，经济持续好转。国内宏观利好政策密集出台，提振市场信心，比如降低存量首套住房贷款并调整优化差别化住房信贷政策、减半征收印花税、下调外汇存款准备金率等。 基本面：成本方面，印尼镍矿RKAB事件仍在持续，且工厂季节性备库需求强烈，镍矿和镍铁价格坚挺，支撑镍产业链成本。供应方面，镍的存量项目和新投产项目产量逐步释放，据SMM数据显示，8月精炼镍产量环比上升1.39%，印尼青美邦镍资源项目二期建设计划镍资源产能扩产9.3万吨金属镍，镍中长期显著过剩预期较明晰。步入9月以来，需求尚未有明显起色，但在政策的助推下市场对于传统旺季持有需求修复预期。现货市场货源充足，贸易商降价出货，现货升水持续承压下跌。精炼镍社会库存呈累库，但低位库存对镍价支撑仍在。 行情展望及投资建议 综合来看，宏观利好政策效果的显现尚需等待，供应持续放量而需求未见明显好转的基本面对镍价存在压制，预计短期区间震荡偏弱运行为主，价格运行区间（162000，168000）。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：需求表现不及预期，短期在成本支撑下或窄幅震荡偏弱 行情回顾 截至9月8日，不锈钢主力2311合约收盘15540元/吨，周内震荡下行，较上周跌幅1.99%，主要运行区间15540-15865元。 逻辑观点 成本端：印尼矿端RKAB事件造成的镍矿供应紧缺局面仍在持续，印尼RKAB审批的简化程序将被取消，目前已换回旧审批程序，镍矿配额签发继续推迟，加上目前处于雨季前的备库期，许多工厂加价询购镍矿，镍矿价格坚挺，高镍铁价格预计维持高位，且高碳铬铁价格也居高不下，成本端为不锈钢价提供强有力支撑。 供需端：供应端，不锈钢排产高位稳定，据Mysteel调研，8-9月排产已超320万吨，同比居于历史高位。需求端，在地产政策的提振下，月初市场对不锈钢旺季需求持有乐观情绪浓厚，但下游成交氛围仅稍有回暖，仍然处于疲弱状态。库存方面，据Mysteel统计，9月7日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存减少1.09万吨，周环比下降1.04%，原因在于成交略有好转，且到货受台风影响。 行情展望及投资建议 综合而言，供应维持高排产，需求表现不及预期，但成本支撑下不锈钢下跌空间有限，短期或窄幅震荡偏弱，建议暂时观望。关注需求变化情况及印尼镍矿政策变动。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 第一部分行情回顾 行情回顾：周内镍冲高回落，不锈钢震荡下行 周内镍价冲高回落。周初受宏观利好政策情绪刺激下上涨，随后在供应持续放量而旺季需求未有明显起色的基本面逻辑下回落。 第二部分基本面 镍矿：受印尼镍矿供应事件影响，镍矿价格坚挺 镍铁：成本坚挺，镍铁价格高位持稳 镍铁：印尼镍铁回流数量较强势 数据来源：WindMysteel广州期货研究中心 硫酸镍：原料价格坚挺，终端需求仍疲软 电解镍：呈累库趋势，低库存支撑仍存 电解镍：LME现货贴水走阔，国内现货升水承压下跌 镍中间品：7月镍湿法中间品进口量大幅下降 不锈钢：原料价格强势运行，成本提供强有力支撑 不锈钢：现货市场观望情绪浓厚，现货价格下跌 不锈钢：基差小幅走强，近远月价差趋稳 不锈钢：排产高位稳定，供应持续增加 不锈钢：社会库存小幅去库，期货库存明显累库 不锈钢价格季节性走势 第三部分行业/产业动态 行业/产业动态 印尼5万吨电积镍项目首批顺利产出。8月20日，印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍的项目产出了首批电积镍产品，标志着该项目已贯通全流程并顺利投产。该电积镍质量满足Ni9996以上品级成分要求，意味着精炼镍供应将愈发宽松。 格林美的印尼青美邦项目计划扩产9.3万吨金属镍。2023年上半年，印尼青美邦镍资源项目一起工程生产了约10,300吨镍湿法中间品，二期项目已进行签约，格林美计划扩产9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍。 力勤HJF公司8月份金属镍产量全面达产超产。HJF公司是力勤公司和印尼合作伙伴共同投资建设的RKEF项目一期项目公司，共包括8条镍铁生产线，2023年5月底实现8条生产线全部投产。8月力勤HJF完成金属镍产量超8000吨，产能利用率超100%。其中焙砂单耗、镍单兰炭消耗以及镍单褐煤消耗等指标均达到同行业先进水平。 8月我国居民消费价格CPI从降转涨。国家统计局数据显示，8月份消费市场继续恢复，供求关系持续改善，全国居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降0.3%转为上涨0.1%，环比上涨0.3%。8月份，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%，降幅比上月收窄1.4个百分点；环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn