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中教控股是一家以民办本科学校为主的教育公司,旗下有8所高等职业院校、4所中等职业院校和2所国际教育院校。公司通过并购等方式扩大学校布局,目前在校学生数量达到30.4万人,其中高等职业教育学生占比达到80.8%。公司已经提交申请将下属学校转制成营利性,目前进展顺利。我们预计公司2023/2024财年的营收为57.2/66.0亿元,分别同比增长20.2%和15.4%,核心净利润分别为20.3/23.4亿元,分别同比增长13.0%和15.2%。我们维持公司的“增持”评级,目标价9.50港元,对应2023/2024财年的10/9倍PE。公司保持约40%派息率,目前股价对应约5%+的股息收益率。