铜期货周报：宏观预期反复，现货紧平衡支撑铜价

本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号铜期货周报宏观预期反复，现货紧平衡支撑铜价于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596联系方式：020-888180682023年8月27日 行情观点主要观点本周策略上周策略鲍威尔在全球央行年会表示，降通胀过程还有一段长路，但对加息将谨慎行事，略显鹰派，市场主流预期9月暂停加息，年内是否还有一次加息仍待观察，高利率会维持较长时间。国内经济弱复苏，强政策预期尚存，利好不定期释放。下周多项宏观数据发布，如国内8月官方PMI、7月美国PCE通胀和8月非农就业数据，欧央行也将公布货币政策纪要。内外宏观逻辑交错混乱，人民币汇率企稳。基本面上，供需双旺，8月国内产量或创新高，原定于9月的部分检修计划取消或推迟，前期进口窗口亦有打开，但需求同时具备韧性，现货维持低库存、高升水，对铜价形成支撑。不过，需求端对价格敏感度高，铜价持续上行的表现缺乏需求支持。另外，传统旺季即将来临，需求预期等待兑现。整体来看，国内现货紧平衡，若进口资源补充不及时，旺季需求提振，则升水短时仍有走高可能；但随着进口窗口打开，到货预期增强，后续高升水局势有望缓和。另外，09合约持仓量偏高，注意虚实盘比问题。下周多项重点宏观数据发布，价格可能迎来较强波动，预计运行区间在67500-70000元/吨。回调低多，主力参考67500-70000元/吨区间操作，主力参考67500-69500元/吨2 目录产业基本面宏观基本面30102总结与展望0304铜行情回顾 铜行情回顾4 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心行情回顾沪铜主力合约（元/吨）LME3个月铜（美元/吨）国内非对称降息，官媒中国房地产报呼吁“三降”，降首付，降税费，降房价，特别强调了应该给予开发商更大的自主定价全，允许开发商以降价促销式快速回笼资金，保持正常运转。海外，周内美国公布了8月Markit制造业以及服务业PMI数据，制造业指数持续疲软，服务业景气指数也超预期回落至荣枯线下方区域。欧元区，8月制造业PMI同样呈现持续萎靡，服务业PMI也落回到荣枯线下方，作为欧洲最大的经济体德国表现最差，恐将陷入深入衰退。市场对于欧元区经济担忧加剧，欧元顺势下跌。基本面，铜价上涨抑制采购意愿，刚需逢低补库，低库存、高升水，对铜价具备一定支撑。沪铜主力整体运行区间67500-69500元/吨。 宏观基本面6 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心美国：制造业持续疲软，服务业景气度回落美国Markit制造业和服务业PMI（%）美国ISM制造业PMI（%）010203040506070802018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08Ma rki t制造业PMIMa rki t服务业PMI：商务活动美国ISM非制造业PMI（%）.203040506070802018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06美国:I SM:非制造业PMI美国:I SM:非制造业PMI :商业活动美国:I SM:非制造业PMI :新订单美国:I SM:非制造业PMI :就业美国GDP（%）-40-30-20-100102030402010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06美国:GDP:不变价:折年数:同比美国:GDP:不变价:环比折年率:季调303540455055606570752019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07美国I SM制造业PMI美国PMI：新订单美国PMI：产出 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心美国失业率和劳动参与率（%）美国非农就业和平均时薪（千人；%）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国新增非农就业人数（千人）美国平均时薪同比7月新增非农低于预期，失业率小幅回落，薪资增速偏强美国职位空缺与失业人数（千人；%）3.50 62.60 6161626263630123456782020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07美国失业率（左轴）美国劳动参与率（右轴）0.000.501.001.502.002.5005,00010,00015,00020,00025,0002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比美国当周初次申请失业金人数（人）0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0002021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-13 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心美国成屋销售（万套）美国房价（美元；%）美国新屋销售（万套）01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-5%0%5%10%15%20%25%30%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国:成屋销售:中位价成屋销售中间价同比（右轴）新屋销售环比增加，房价有回升迹象；租金通胀见顶回落-505101520252018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:当月同比美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:环比美国20个大中城市房价增速（%）02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心居民储蓄给予消费一定支撑，耐用品订单环比走弱-40-30-20-100102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国新增耐用品订单当月同比美国耐用品新增订单（百万美元；%）美国密歇根大学通胀预期（%）01234562018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美国:密歇根大学:通胀预期变化美国:密歇根大学:5年通胀预期美国居民储蓄（十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-