铜周报：关注库存的边际变化

铜周报2023/08/26 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费继续下滑，粗铜加工费环比略降，冷料供应边际收紧。消息面，洛阳钼业半年报显示，该公司旗下刚果（金）TFM混合矿中区项目顺利投产，KFM铜钴矿达到涉及产能，公司刚果（金）铜产量同比增加25%。 ◆库存：三大交易所库存增加0.2万吨，其中上期所库存增加0.1至4.1万吨，LME库存增加0.5至9.8万吨，COMEX库存减少0.4至3.3万吨。上海保税区库存减少0.8万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水36.3美元/吨，国内上海地区现货升水290元/吨。 ◆进出口：上周国内现货进口盈利收缩，洋山铜溢价抬升，进口清关需求仍强。海关总署公布的数据显示，7月我国进口未锻造铜及铜材45.1万吨，环比微增，同比延续下降。 ◆需求：国内需求环比下滑，上周精铜制杆企业开工率微降，盘面反弹下游买货情绪趋于谨慎。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大，废铜替代优势略升，当周废铜杆开工率小幅提高。 基本面评估 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价反弹，沪铜周涨1.37%（截至周五收盘），伦铜周涨1.00%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价反弹，国内基差回落，周五现货报升水290元/吨；上周LME库存继续增加，注销仓单比例维持低位，周五Cash/3M贴水扩至36.3美元/吨。当周国内现货进口窗口盈利缩窄，洋山铜溢价（提单）继续抬升。 结构 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 上周沪铜期货维持Back结构，伦铜维持Contango结构。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC小幅下滑，至92.9美元/吨。华东硫酸价格环比上涨，冶炼收入环比略升。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币回升，沪伦比值回落。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口盈利缩窄，3月期进口亏损有所扩大。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总17.1万吨，环比增加0.2万吨，其中上期所库存增加0.1至4.1万吨，LME库存增加0.5至9.8万吨，COMEX库存减少0.4至3.3万吨。上海保税区库存5.1万吨，环比减少0.8万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，广东库存减少，上海、江苏库存增加；铜仓单数量减少6176至9760吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存增加，增量主要来自北美，亚洲库存亦小幅增加；注销仓单比例维持低位。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，7月中国精炼铜产量92.5万吨，同比增长10.1%，环比小幅增加，预计8月产量环比增加。按照国统局数据，7月国内精炼铜103.4万吨，同比增长14.5%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月中国进口铜精矿197.5万吨，同比增加7.5万吨，环比减少15万吨，1-7月累计进口铜精矿1541.6万吨，同比增长7.1%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月我国进口未锻造铜及铜材45.1万吨，环比微增0.1万吨，同比减少1.3万吨，1-7月累计进口量304.0万吨，同比下降10.7%。7月阳极铜进口量8.6万吨，环比减少0.8万吨，同比下降11.3%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月精炼铜净进口量为27.5万吨，相比去年同期下降4.1%，环比微降。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月来自刚果（金）、哈萨克斯坦、中国大陆、波兰、菲律宾、巴基斯坦等国家的进口量增加，而来自智利、俄罗斯、秘鲁、韩国等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 6月我国出口精炼铜2.2万吨，环比增加0.4万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损小幅缩窄。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 7月铜废碎料进口量为14.9万吨，较去年同期下滑3.8%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国7月官方制造业PMI回升，财新制造业PMI下滑至荣枯线以下，制造业活动仍较低迷。7月欧元区、英国和日本制造业PMI环比走弱，制造业活动进一步，美国制造业PMI回升，但仍处于收缩区间。8月欧洲制造业PMI初值好于预期，美国制造业PMI初值弱于预期。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，7月大部分行业产量延续同比增长，其中冷柜、空调增速提高，发电设备、洗衣机、冰箱增速下滑，当月交流电动机、彩电、汽车产量同比下降。1-7月累计产量同比增长的有发电设备、洗衣机、空调、冰箱、冷柜、汽车和彩电，累计产量下降的有交流电动机。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-7月国内竣工增速小幅提高，仍维持较高增速，而新开工、施工和销售跌幅进一步扩大。7月国房景气指数继续下行。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月中国精铜杆企业开工率环比走弱，同比小幅下降，预计8月开工率环比下滑，且低于去年同期；7月废铜制杆企业开工率环比走弱，预计8月开工率微升。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月漆包线企业开工率环比下滑，预计8月开工率延续下滑。7月电线电缆开工率弱于预期，预计8月开工率环比回升,同比延续增长。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月铜管企业开工率环比上涨，预计8月开工率下滑；7月黄铜棒企业开工率下滑，预估8月开工率小幅走弱。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月铜板带开工率环比下滑，预计8月开工率回升，且略高于去年同期；7月铜箔开工率回升，开工情况好于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差扩大，周五精废价差报992元/吨，废铜替代优势略升。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比增加24964至861098手（双边），其中近月2309合约持仓237698手（双边），环比减少61180手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至8月22日，CFTC基金持仓维持净空，净空比例10.8%；LME投资基金多头持仓占比下滑（截至8月18日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw