PTA&MEG月报：PTA：成本强支撑，PTA易涨难跌 MEG：供需弱势难改，MEG难离区间

PTA：成本强支撑，PTA易涨难跌MEG：供需弱势难改，MEG难离区间 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：预计下周国际油价或继续维持高位整理。PX来看，供需尚无明显矛盾，供需紧平衡，预计PX-石脑油价差坚挺，绝对价格仍有支撑。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷提升1.87%至82.30%。下周，恒力石化3#计划停车，威联或提负，PTA周度产量或将小幅下滑。乙二醇：下周，国内乙二醇华东总到港量预计在26.19万吨，较上一期增加；下周四川石化提负，上海石化计划检修，陕西渭河装置计划重启，乙二醇国内供应维持高位。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下滑0.06%至90.63%。前期减产检修装置重启仍有待进一步观察，新装置负荷提升缓慢，预计下周聚酯产量较本周略有下滑。截至8月31日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.60%，较上周开工上升0.32%。市场询单较前期提升，但大单依然匮乏，且多数织造厂商反馈回收尾款时间较长以及成品库存压力所致，因此开工和生产情绪较为谨慎。短期来看织造开工负荷依然持稳运行，但上行空间有限。 策略：PTA：短线供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，宏观情绪带动，叠加成本偏强，PTA短期易涨难跌，关注原油表现及装置计划外减停预期。乙二醇：乙二醇成本仍处高位，工厂现金流压力偏大下，或影响后期开工情况，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求，但供需压力仍存，预计短期整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 第一部分产业链上游分析第二部分PTA基本面分析第三部分MEG基本面分析第五部分聚酯产业链基本面总结第四部分产业链下游需求端分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑明显，PX高位整理 8月国际原油价格整体呈现高位区间整理姿态，成本支撑明显，PX价格上涨。但月内PX供应增加叠加下游PTA低加工费导致的负反馈，PX价格涨幅受限。 截止8月31日，PX-CFR收于1096美元/吨。 1产业链上游分析 1.29月PX供应下滑预期较强 8月PX开机负荷提升4.03%至80.83%，海南和福海创各一套装置重启，月内PX供应回升明显。 9月彭州石化检修，PX供应缩量预期较强。 1产业链上游分析 1.3供应增量影响下，PX-石脑油价差收缩 8月内PX供应增加叠加下游PTA低加工费导致的负反馈，PX-石脑油月均价差收于403.12美元/吨，较上月下滑明显。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面驱动不强，宏观及成本推动下PTA偏强 月中上旬，成本与需求持续博弈，低工费支撑存在，PTA区间整理。下旬，国内宏观政策预期利多商品氛围，PTA低位持续反弹，但多装置提负且成本边际趋弱，抑制市场拉升高度。 截止8月31日，PTA现货价格收涨43至6179元/吨，现货均基差收稳2401+50。 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA开机负荷提升明显 8月PTA装置产量约573万吨，环比上月产量增加约24万吨，月均开机负荷提升2.22%至80.25%。 2PTA基本面分析 2.3供需难有较大改善预期下，PTA加工费或维持低位 8月，PTA供需维持松平衡，原油高位，PTA加工费向下压缩，难于修复。 2PTA基本面分析 2.48月PTA供需松平衡 PTA供应增量大于聚酯需求增速，PTA供应充足，仓单流向市场，叠加聚酯工厂合约较为稳定，整体补货刚需。 3MEG基本面分析 3.1供应增加格局下，乙二醇偏弱运行为主 8月虽国内有几套装置停车检修，但盛虹新增100万吨产能，且进口端大幅增加，产业链缺乏持续性驱动，下游多按需采购为主，华东主港库存大幅累积。原料端整体表现偏强，成本支撑依旧，叠加宏观政策，商品走势偏强，8月国内乙二醇弱势震荡为主。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷小幅下滑 8月乙二醇开机负荷环比下滑1.57%至58.89%。陕西、内蒙多套煤制乙二醇装置停车检修，导致乙二醇开机负荷下滑。 3MEG基本面分析 3.3到港增加明显，港口库存回升 截止8月31日，华东主港地区MEG港口库存总量114.48万吨，较8月28日增加7.32万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。 3MEG基本面分析 3.4成本表现各异，乙二醇加工利润涨跌互现 8月，进口增量，华东主港库存持续累积，乙二醇延续弱势格局，原料端国际油价延续偏强格局，煤炭因供应格局转弱而价格走弱，整体来看各工艺乙二醇加工利润涨跌互现。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置尚未提负，聚酯开机负荷小幅波动 聚酯月均开机负荷较上月下跌0.49%至90.76%，多套新装置月内投产，供应继续增加，但由于部分装置检修，且聚酯新装置投产后负荷缓慢提升。 4产业链下游需求端分析 4.2亚运会影响下，聚酯产量或将小幅下滑 9月，虽有部分装置计划投产，如恒科、泉迪，且前期投产装置负荷逐步提升。但萧绍地区聚酯工厂亚运会期间存降负预期，预计国内聚酯产量将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3关注传统旺季需求能否兑现 前期减产、检修装置暂无重启预期，但仍有新装置计划投产，预计短期聚酯开机负荷或高位维持，关注“金九银十”传统需求旺季预期能否兑现。 4产业链下游需求端分析 4.4终端仍有韧性，聚酯间断性促销有效 原料由高位下滑，下游需求稳健，长丝促销仍有带动买盘，短纤小幅累库。 4产业链下游需求端分析 4.5大单匮乏，预计织造开机负荷稳定 截至8月31日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.60%，较上周开工上升0.32%。市场询单较前期提升，但大单依然匮乏，且多数织造厂商反馈回收尾款时间较长及成品库存压力较大，因此开工和生产较为谨慎。短期来看织造开工负荷依然持稳运行，但上行空间有限。 4产业链下游需求端分析 4.6成本高位，聚酯现金流难以改善 亚运会期间，萧绍部分企业装置减停，整体产量下降，提振聚酯厂商心态，但成本端来看，PTA或高位盘整，因此聚酯产品现金流依旧亏损。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：8月国际原油价格整体呈现高位区间整理姿态，成本支撑明显，PX价格上涨。但月内PX供应增加叠加下游PTA低加工费导致的负反馈，PX价格涨幅受限。 供应端：PTA：8月PTA装置产量约573万吨，月均开机负荷提升2.22%至80.25%。MEG：8月乙二醇开机负荷环比下滑1.57%至58.89%。陕西、内蒙多套煤制乙二醇装置停车检修，导致乙二醇开机负荷下滑。 需求端：聚酯前期减产检修装置重启仍有待进一步观察，新装置负荷提升缓慢，预计下周聚酯产量较本周略有下滑。截至8月31日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.60%，较上周开工上升0.32%。市场询单较前期提升，但大单依然匮乏，且多数织造厂商反馈回收尾款时间较长以及成品库存压力较大，因此开工和生产情绪较为谨慎。 库存：PTA：PTA供应增量大于聚酯需求增速，供应充足，仓单流向市场，叠加聚酯工厂合约较为稳定，整体补货刚需。乙二醇：截止8月31日，华东主港地区MEG港口库存总量114.48万吨，较8月28日增加7.32万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello