深耕聚醚业务，差异化竞争打开成长空间

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长华化学是一家专注于聚醚业务的公司，产品包括软泡用聚醚、CASE用聚醚和特种聚醚。公司已经通过“高新技术企业”认定，并被评为“2023年度国家级专精特新小巨人企业”。聚醚行业集中度提高，公司在细分领域具有竞争力。公司与多家大型汽车主机厂或其配套厂商、跨国化工企业、知名家居品牌等优质客户建立稳定合作关系，客户对公司产品的认可度和品牌忠诚度高。原材料环氧丙烷产能扩张，聚醚成本趋于稳定。公司新建18万吨POP项目已于2023年9月投产，将进一步提高公司的盈利能力。预计公司2023-2025年的营收分别26.3、42.5、43.1亿元，同比增速分别为14%、61%、2%；归母净利润分别1.02、1.51、1.53亿元，同比增速分别为14%、48%、1%。首次覆盖予以“买入”评级。