德邦金融产品系列研究之二十五：原油供应缺口扩大，天然气需求景气提升，推荐关注华宝油气LOF

金融产品专题 证券分析师 肖承志资格编号：S0120521080003邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 原油减产提振原油价格：2023年8月31日，俄罗斯分管能源的副总理亚历山大·诺瓦克宣布，俄罗斯已与欧佩克+合作伙伴就减少石油出口达成一致。据欧佩克2023年9月12日发布的报告，截止2023年8月，欧佩克石油平均产量为27.45百万桶/日，相较于其报告的23年Q3需求量，还面临178万桶/日的供应缺口。如果保持当前生产水平，预计2023年四季度，全球石油市场面临超过300万桶/日的供应缺口。若欧佩克继续维持减产计划，供应缺口将进一步扩大，有望进一步抬升原油价格。 研究助理 路景仪邮箱：lujy＠tebon.com.cn 陈曼莲邮箱：chenml＠tebon.com.cn 相关研究 双碳目标下天然气需求景气提升：作为优质高效、绿色清洁的低碳能源，近10年天然气产量与消费量逐年提升。据世界能源统计年鉴统计，2022年天然气产量和消费量分别达40438亿立方米和39413亿立方米。从能源的消费结构来看，天然气消费总量近5年来整体有所提升。从主要能源消费占比来看，天然气消费占比稳定在24%左右。天然气作为更加绿色清洁的能源，其碳排放量显著低于煤和汽油。在双碳目标下，天然气在能源结构转型的路径中起着重要的桥梁作用，需求景气。 1.《专精特新助力，小市值企业腾飞，推荐关注中证2000ETF——德邦金融 产 品 系 列 研 究 之 二 十四》，2023.08.31 2.《全球科技新浪潮，科技成长风格利好，推荐关注华宝海外科技A——德邦 金 融 产 品 系 列 研 究 之 二 十 三 》，2023.08.01 作为全球油气勘探投资有所回升：2017年至2019年，全球油气勘探投资规模较为稳定。受疫情影响，2020年投资额跌幅明显。截至2021年底，全球油气勘探投资约为312.8亿美元，较2020年略有回升。 3.《海内外需求双轮驱动，自主品牌群雄并起，推荐关注汽车ETF——德邦金 融 产 品 系 列 研 究 之 二 十 二 》，2023.06.26 标普石油天然气上游股票全收益指数近3年来表现较好，估值水平处于历史低位：标普石油天然气上游股票全收益指数包括标普总市场指数中属于GICS石油和天然气勘探与生产子行业的股票。按照GICS行业分类，成分股全部属于能源行业下的石油、天然气与消费用燃料行业。其中，石油与天然气的勘探与生产行业占比73.28%、石油与天然气的炼制和营销行业占19.23%、综合性石油与天然气企业占7.49%。近3年，标普石油天然气上游指数的年化收益率为50.41%，Sharpe比率为1.45，大幅超过美国三大股票指数。截至2023年9月15日，市净率值为1.71，处于2011年5月以来以来44.1%分位数水平，估值处于历史低位。根据Bloomberg预测数据，2023-2024年指数的净资产收益率（ROE）分别为18.24%和16.61%；总资产收益率（ROA）分别为8.46%和8.51%，指数预期较好。 4.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》，2023.06.16 5.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 6.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 推荐关注华宝油气LOF：华宝标普油气A人民币（162411.SZ，场内简称：华宝油气）是华宝基金旗下的一只国际(QDII)股票型LOF基金，成立于2011年9月29日，当前由杨洋先生、周晶先生任基金经理。基金于2012年6月8日上市，管理费率为1.00%、托管费率为0.28%。截止至2023年9月19日，该LOF规模为49.08亿元，跟踪误差为12.23%。今年以来，该ETF日均成交额为42.66百万元。 7.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 8.《势不可挡，坚定不移走科技强国之路 ， 推 荐 关 注 华 宝 中 证 科 技 龙 头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 内容目录 1.原油减产提振原油价格...................................................................................................52.双碳目标下天然气需求景气提升.....................................................................................53.全球油气勘探投资有所回升............................................................................................64.标普石油天然气上游股票全收益指数.............................................................................74.1.指数介绍...............................................................................................................74.2.指数成分股...........................................................................................................74.3.指数走势表现亮眼，业绩指标大幅领先...............................................................84.4.估值水平处于历史低位.........................................................................................94.5.一致预期分析.....................................................................................................105.推荐关注：华宝标普油气A人民币..............................................................................105.1.产品简介.............................................................................................................115.2.基金经理简介.....................................................................................................115.3.华宝基金管理公司历史悠久，非货规模逐年攀升...............................................126.风险提示.......................................................................................................................13信息披露............................................................................................................................14 图表目录 图1：OPEC一揽子原油格走势（单位：美元/桶）.............................................................5图2：天然气产量与消费量（单位：十亿立方米）..............................................................5图3：主要能源消费量（单位：Exajoule）........................................................................6图4：主要能源消费占比（%）...........................................................................................6图5：全球油气勘探投资规模（单位：亿美元）.................................................................7图6：标普石油天然气上游股票全收益指数成分股GICS行业权重.....................................8图7：标普石油天然气上游基期以来与市场主流宽基净值走势对比....................................8图8：标普石油天然气上游近3年以来与市场主流宽基净值走势对比.................................8图9：标普石油天然气上游成立以来调整预测市盈率值与分位点数....................................9图10：预测ROE...............................................................................................................10图11：预测ROA...............................................................................................................10图12：预测股利收益率及应市盈率...................................................................................10图13：华宝油气LOF日成交额及年化跟踪误差...............................................................12图14：华宝基金旗下非货币基金管理规模........................................................................13 表1：标普石油天然气上游股票全收益指数介绍.................................................................7表2：标普石油天然气上游基期以来与市场主流宽基业绩指标对比....................................9表3：标普石油天然气上游估值分位数...........................................................................